有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 全国主流地区铜库存近期累库节奏明显放缓。因交割影响结束，预计本周国产铜到货量将有所减少，进口铜到货量或也将因比价不佳而下降。下游消费方面，元宵节后下游复工全面开启，但目前铜价偏高，一定程度抑制下游需求的释放。料本周国内铜市将呈现供需双弱的局面，逐步趋于供需平衡，库存趋于稳定。海外库存结构性矛盾出现缓解，随着全球铜资源持续向美国流动，美铜溢价有走弱的迹象，但短期仍会对国内铜供应形成一定的分流。进口铜精矿指数自去年二季度末后再次转负，且负值持续扩大，后续预计将对冶炼端形成约束，供给端对铜价的支撑力度仍较强。宏观层面，美元指数近期回落，利多铜价。1月中美制造业PMI涨跌互现，节后国内宏观预期向好，且后续财政仍有发力空间，消费品以旧换新政策也将提振铜需求，随着下游节后的全面复工，基本面对铜价仍具备一定的支撑，但考虑到当前下游对高价铜的接受意愿仍较为谨慎，上涨动能将逐步放缓，逢高沽空。沪铜上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年02月24日星期一 锌： 美元指数偏弱整理，加关税忧虑以及地缘波动，国内政策预期存在，多空交织，锌价震荡波动反复。国内锌现货库存如期累库幅度并不太大，需求端开工进一步有所改善。沪锌暂受宏观影响略大于基本面，技术来看，锌价处下行趋势中的修正阶段，但反弹动力有限，宏观情绪暂主导，后续有待需求端更多带动。上档继续关注压力24300-24500，下档支撑则继续关注23000-23200。近期继续关注宏观信息变化及节后需求恢复。 铝及氧化铝： 盘面高位震荡回落。近期电解铝产能复产将显著增加，而中下游的复产已近尾声，在基本面供应增加以及宏观不确定性影响下，盘面高位回落，建议暂时观望或偏空思路为主。沪铝04合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20200。氧化铝现货价格持续反弹利多期货盘面，电解铝复产的消息利好下游需求，建议暂时观望下方支撑力度。05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面冲高回落，基本面需求端强预期弱现实，供给端刚果金局势以及缅甸佤邦复产预期牵动市场，盘面波动加剧建议暂时观望或偏多思路为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元指数偏弱整理，海外加关税忧虑以及地缘不确定性带来较多扰动，有色金属整理反复。铅窄幅整理。节后供应增加而需求恢复偏缓，下游分化，阶段库存回升仍在延续，废电瓶供应增加而价格较 为坚挺。沪铅17000整数关口上方整理，上档压力位维持17200-17400附近，下方继续关注16400-16500附近支撑。继续考虑期权双卖策略。关注节后需求端复工及现货累库存节奏进一步变化。 镍及不锈钢： 美元指数偏弱整理，海外经济数据多空交织，加关税忧虑影响，有色金属整理反复。印尼镍矿配额不确定性，对镍仍有一定风险升水，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，镍生铁减产，镍生铁价格偏强继续对镍有较强支持，但更偏于下行受限。镍料延续区间波动，下方支撑继续关注12-12.1万元附近，上 档暂看12.9-13万，区间下沿逢低做多暂持有，期权牛市价差暂持有。不锈钢期货偏强整理，加关税忧虑及地缘不确定性继续影响市场，而印尼镍生铁厂减产消息料带来镍生铁减量扰动，镍生铁价格坚挺，对不锈钢成本端继续有支持。不锈钢近期现货库存略有消化，原料端镍生铁价格坚挺，成本端支撑仍存。不锈钢震荡延续，近期下方继续关注12800-13000附近支撑仍存，上档上移压力位13400-13500，短线偏强，继续关注国内外宏观面变化以及需求端开工变化及补库节奏。镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织。 海外数据来看，多空交织。美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期；密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%，创1995年以来新高，消费者信心低迷。 地缘不确定性继续影响市场：俄乌地缘形势变化，避险情绪波动变化，关注相关谈判进展和变化。当地时间22日，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，美国总统特朗普和其团队专注于继续与俄罗斯和乌克兰进行谈判以结束俄乌冲突，特朗普有信心能在本周完成谈判。当地时间23日，乌克兰总统办公室主任叶尔马克表示，乌方当天与美方代表就矿产协议进行了建设性的对话。乌克兰总统泽连斯基当天表示，安全保障应是矿产协议的一部分。泽连斯基表示，新的协议初稿将“不再价值5000亿美元”，相关内容尚未最终敲定。美发布“美国第一”投资政策备忘录、美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施，中国商务部回应：中方将密切关注美方动向，并采取必要手段捍卫自身合法权益。 我国近期数据显现消费回升的良好动向，国内高科技相关运用的价值重估对国内资本市场带来较为乐观的提振，在我国两会临近之前，对于政策面的乐观预期驱动仍将会给资本市场，进而对有色金属也带来相对支持。后续继续关注更多经济数据对于投资、消费、进出口信息。 从品种走势来看，海外压力与国内经济数据改善并存，有色金属偏强整理。元宵节后各行各业尤其是有色金属下游复工加快进行，节后补库需求料会带来提振。此外，有色金属阶段继续关税相关、地缘变化等衍生影响，以及市场对于需求和贸易出口预期的弹性评估。后续依据基本面差异，有色仍可能走势分化，总体宽震荡波动。 本周关注：主要经济体PMI数据；美国新屋销售；美国就业数据相关；欧美GDP；美国PCE数据等。地缘形势变化依然是商品市场波动的主要因素。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊