有色金属行业报告：稀土新规拟出台，提升战略属性

投资要点

• 贵金属：黄金上涨幅度高于白银，与做多金银比观点一致。美国经济滞胀风险增加，黄金优于白银。COMEX 金价上涨 1.93%，白银上涨 0.52%。建议做多金银比和金铜比。俄乌冲突若以瓜分形式结束，利好黄金。
• 铜：俄乌冲突结束预期利好铜价。市场担忧 2025 年贸易壁垒强化下的全球需求，上涨或出现在 2025 年第一季度。LME 铜上涨 1.42%，预计 3 月初见分晓，7500 美金附近有支撑。
• 铝：沪铝上涨 0.80%，稳中有升。氧化铝价格下跌至 3300 元/吨，铝土矿价格松动，预计氧化铝价格维持震荡。铝棒和铝板开工率提升，下游需求走旺，铝价有望继续上涨。
• 锑：锑价小幅上涨，实际成交价约 15 万元/吨。国内市场全面开工，终端需求不佳，但出口氧化锑审批放松后需求有望修复，国内外价差或将缩小，2025 年有望冲击去年高点。
• 稀土：工信部拟出台稀土开采新规，将进口稀土矿纳入管理，预计影响地方民企冶炼产能。缅甸战乱持续，供给紧缺，人型机器人发展加速，稀土价格有望开启新一轮上涨。

投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

• 有色金属行业本周涨幅为 -0.17%，排名第 23。
• 涨幅前 5：博迁新材、*ST 利源、翔鹭钨业、东睦股份、志特新材。
• 跌幅前 5：金诚信、中金黄金、西部矿业、玉龙股份、紫金矿业。

价格

• 基本金属：LME 铜上涨 1.42%、铝上涨 1.10%、锌上涨 1.69%、铅上涨 1.01%、锡上涨 2.73%。
• 贵金属：COMEX 黄金上涨 1.93%、白银上涨 0.52%、NYMEX 钯金上涨 1.11%、铂下跌 1.38%。
• 新能源金属：LME 镍下跌 0.35%、钴下跌 0.62%、碳酸锂上涨 0.07%。

库存

• 全球显性库存：铜累库 9963 吨、铝去库 11727 吨、锌去库 6744 吨、铅累库 1522 吨、锡累库 462 吨、镍累库 6724 吨。