有色金属：工信部拟出台稀土开采新规，稀土价格或开启新一轮上涨

l投资要点 事件：2 月 19 日，工信部原材料工业司起草了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。 《办法》将进口稀土矿纳入管理。《办法》规定稀土矿产品包括国内采选所得的稀土矿产品、境外进口的稀土矿产品、独居石精矿等通过其他含稀土矿物副产所得的稀土矿产品，以及其他各类稀土矿产品等。将进口稀土矿产品纳入稀土冶炼分离指标管理。 2024 年进口稀土氧化物 13.29 万吨，新规实施或影响地方民企冶炼分离产能。从进口结构看，2024 年国内共进口稀土氧化物 13.29万吨，其中盛和资源冶炼产能约 6 万吨/年，主要来自美国，剩余进口矿由两大稀土集团和地方民企获得，本次《办法》预计将对地方民企冶炼产能造成较大影响，对于不具备生产资质的企业，从原料获取到产品销售都将受到严格监管。 缅甸战乱尚未平息，稀土价格稳步上涨。2024 年 10 月 23 日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，关闭当地关口。12月，虽然缅甸关口恢复正常通行，但由于当地要求加征 20%的资源税让矿商的成本大幅增加，矿商表示难以接受，12 月缅甸矿进口情况并未如预期般恢复。从进口数据看，缅甸稀土矿进口量持续下滑，2024年 12 月仅进口 300 吨未列明稀土氧化物，同比下滑 92%,环比下滑60%。由于缅甸稀土供应中断，目前矿产供应紧张的问题日益突出，部分原矿分离企业因采购原材料困难已出现减产或停产情况，稀土价格在年初以来稳步上涨，氧化镨钕/氧化镝价格上涨 10.56%/6.38%。 人形机器人加速商业化，需求有望爆发。2023 年以来，中央和地方纷纷出台政策鼓励机器人行业发展，技术层面， AI 大模型的出现加速了大语言模型、视觉感知、力觉感知、决策和交互等机器人大模型的发展，通用机器人大模型有望在 2025 年完成，机器人有望加速实现大规模商业化。预计人型机器人、四足机器人需求将迎来加速发展期，2025-2030 年钕铁硼在机器人领域需求将维持 11.56%的年复合增长率 ， 人型机器人和四足机器人钕铁硼需求增速为56.88%/82.94%。 建议关注：中国稀土、北方稀土、盛和资源、金力永磁、英洛华、中科三环等。 l风险提示： 市场竞争加剧风险；国际贸易风险；政策超预期风险等。 1工信部就《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）》等公开征求意见 2 月 19 日，工信部原材料工业司起草了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。 文件主要内容包括： 1．仅大型稀土集团可以从事稀土生产活动。除工信部等有关部门确定国家推动组建的大型稀土企业集团（以下简称稀土集团）及所属稀土开采企业和稀土冶炼分离企业，其他组织和个人不得获得稀土指标。未获得稀土指标的组织和个人不得开展稀土开采和冶炼分离生产活动。 2．建立稀土追溯系统。通过稀土追溯系统记录稀土产品生产、流通、使用等各环节的流向信息，实现稀土产品“一物一码”可追溯。 3．压实地方政府、稀土集团主体责任。要求县级以上工业和信息化、自然资源主管部门对辖区内稀土企业按月检查，随机抽查，工信部、自然资源部对稀土集团及下属企业不定期督察。 1.1《办法》将进口稀土矿纳入管理 《办法》将进口稀土矿纳入管理。《办法》规定稀土矿产品包括国内采选所得的稀土矿产品、境外进口的稀土矿产品、独居石精矿等通过其他含稀土矿物副产所得的稀土矿产品，以及其他各类稀土矿产品等。将进口稀土矿产品纳入稀土冶炼分离指标管理，对于不具备生产资质的企业，例如使用进口矿进行冶炼分离的地方民企，从原料获取到产品销售都将受到严格监管。 稀土冶炼分离更加依赖国内产能，海外产能仅 5 万吨/年。矿产端，根据 USGS，2024 年全球稀土矿产量约 39 万吨，国内稀土矿产量约占 70%，国外稀土矿产量占比 30%，主要稀土矿项目是美国 MP 公司的芒廷帕斯矿和澳大利亚莱纳斯公司的韦尔德山矿，另外，印度、越南等国家也有在开采状态的稀土矿项目。 冶炼端，国内矿产全部由两大稀土集团冶炼分离，国外冶炼产能为 5 万吨/年，占比约 13%，主要生产企业包括 MP、莱纳斯、NEO 等公司，绝大多数矿产品运往国内加工。 2024 年进口稀土氧化物 13.29 万吨，新规实施或影响地方民企冶炼分离产能。从进口结构看，2024 年国内共进口稀土氧化物 13.29 万吨，其中盛和资源冶炼产能约 6 万吨/年，主要来自美国，剩余进口矿由两大稀土集团和地方民企获得，本次《办法》预计将对地方民企冶炼产能造成较大影响，对于不具备生产资质的企业，例如使用进口矿进行冶炼分离的地方民企，从原料获取到产品销售都将受到严格监管。 图表1：全球稀土矿产量主要依赖中国（吨） 图表2：2024 年国内进口稀土氧化物 13.29 万吨（吨） 1.2缅甸战乱影响稀土供应 2024 年 10 月 23 日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 2024 年 12 月，虽然缅甸关口恢复正常通行，但由于当地要求加征 20%的资源税让矿商的成本大幅增加，矿商表示难以接受，因而在 12 月末缅甸矿进口情况并未如预期般恢复。 从进口数据看，缅甸稀土矿进口量持续下滑，2024 年 12 月仅进口 300 吨未列明稀土氧化物，同比下滑 92%,环比下滑 60%。 图表3：缅甸进口稀土矿数量（吨） 由于缅甸稀土供应中断，目前矿产供应紧张的问题日益突出，部分原矿分离企业因采购原材料困难已出现减产或停产情况，稀土价格在年初以来稳步上涨，氧化镨钕/氧化镝价格上涨 10.56%/6.38%. 图表4：稀土价格变动（元/吨） 1.3人型、四足机器人产业化加速，需求有望爆发 2023 年以来，中央和地方纷纷出台政策鼓励机器人行业发展，涉及算法、场景、产业等维度，2023 年 11 月，中国工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，明确提出到 2025 年实现人形机器人创新体系的初步建立，并在特种、制造、民生服务等场景实现示范应用。 技术层面，AI 大模型持续超预期，带动具身智能跨越式发展。AI 大模型的出现加速了大语言模型、视觉感知、力觉感知、决策和交互等机器人大模型的发展，以前一到两年才能让人形机器人学会走路，现在利用 AI 算法训练一个月就可以实现。2 月 21 日，AI 机器人初创公司 Figure AI 公布了端到端人形机器人 VLA（视觉-语言-动作）通用大模型 Helix，据 Figure AI 介绍，Helix 不仅实现了对整个机器人的上半身，包括手腕、躯干、头部和单个手指输出高速率连续控制，也可以在两台机器人上同时运行，使它们能够解决共享的长距离操作任务，操作它们从未见过的物品。 我们预计人型机器人、四足机器人需求将迎来加速发展期，2025-2030 年钕铁硼在机器人领域需求将维持 11.56%的年复合增长率，人型机器人和四足机器人钕铁硼需求增速为 56.88%/82.94%。 图表5：机器人对钕铁硼需求测算 2风险提示 市场竞争加剧风险；国际贸易风险；政策超预期风险等。