南华纯碱日报

基本面信息

截至2025年2月24日，纯碱库存183.77万吨，环比下降1.82万吨，其中轻碱库存87.24万吨，环比下降2.95万吨；重碱库存96.53万吨，环比上升1.13万吨。

南华观点

• 供应端：关注2月底至3月部分大厂检修影响，近端供应端产量高位波动，不排除后续仍有部分装置变动或检修对产量造成阶段性波动，但整体供需格局不受影响，市场仍处于中长期过剩预期中，库存创历史新高。
• 短期盘面：短期盘面上行，期现积极买货入场，上游部分重碱库存转移至中游，缓解部分厂家压力。现货端有提涨意图，但全部落实难度较大，上方压力明显，继续关注是否正负反馈情况。
• 需求端：短期轻碱累库明显，下游有集中补库预期，但幅度尚不明朗。需求端格局上从浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推，刚需继续承压，但光伏端环比有改善预期。
• 新产能：连云港德邦60万吨已投料且在调试中，关注合计产品实际出料情况。
• 整体供需格局：短期供应仍在高位持稳，需求则有边际改善预期，整体供需格局不变。

关键数据

• 纯碱期货主力收盘价：2025年2月24日，主力合约收盘价在2500元/吨左右。
• 纯碱期货主力持仓量：2025年2月24日，主力合约持仓量在50000手左右。
• 纯碱期货月差：01-05月差季节性波动在-500至500元/吨之间；05-09月差季节性波动在-2500至2500元/吨之间；09-01月差季节性波动在-1000至1500元/吨之间。
• 仓单数量：2025年2月24日，仓单数量在10000张左右。
• 区域价格：沙河重碱价格在1500-3500元/吨之间；华北地区轻碱价格在1500-3000元/吨之间。
• 产能利用率：2025年2月20日，中国纯碱产能利用率86.41%，环比持平；日损失量1.6万吨，环比持平。
• 成本利润：氨碱法成本1604元/吨，利润-104元/吨；联碱法成本1464元/吨，利润-104元/吨。

研究结论

短期纯碱市场供需格局不变，库存高位，但需求端光伏玻璃有边际改善预期。供应端部分装置检修可能阶段性影响产量，但整体过剩预期不变。短期盘面上行，但上方压力明显，需关注正负反馈情况。新产能投料调试，实际出料情况需持续关注。