产业链负反馈逻辑逐渐酝酿 螺纹钢上方空间谨慎对待

发布时间：2025-02-24 11:13:36作者：冠通期货来源：冠通期货 行情复盘 2月21日，螺纹钢期货主力合约收涨0.90%至3361.0元。 资金流向 2月21日收盘，螺纹钢期货资金整体流入1.42亿元。 背景分析 近期终端复工复产加快，建筑钢材需求好转，累库明显放缓，基本面表现略超预期;短期钢价上涨，吨钢利润修复，预计高炉复产延续，成本端支撑仍存。 后市展望 短期看产业面支撑尚可，加之临近国内两会召开，政策预期交易逐渐加强，黑色系短期偏强运行，但螺纹复产较快，后续仍需关注旺季需求承接力度，一旦需求不及预期，产业链负反馈逻辑或逐渐酝酿，成材上方空间暂时还需谨慎对待。热卷流通性好于螺纹，库存虽高，但需求仍有回升空间，多卷螺差套利仍可逢低介入。 研报正文研报正文 【策略分析】 今日黑色系涨势放缓，成材冲高回落，收盘价格重心变动有限。近期终端复工复产加快，建筑钢材需求好转，累库明显放缓，基本面表现略超预期;短期钢价上涨，吨钢利润修复，预计高炉复产延续，成本端支撑仍存。 我们认为，短期看产业面支撑尚可，加之临近国内两会召开，政策预期交易逐渐加强，黑色系短期偏强运行，但螺纹复产较快，后续仍需关注旺季需求承接力度，一旦需求不及预期，产业链负反馈逻辑或逐渐酝酿，成材上方空间暂时还需谨慎对待。热卷流通性好于螺纹，库存虽高，但需求仍有回升空间，多卷螺差套利仍可逢低介入。螺纹2505关注3400元/吨、热卷2505关注3500元/吨附近压力。 【期现行情】 期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3358元/吨，收盘于3361元/吨，+30元/吨，涨跌幅+0.9%;热卷主力开盘3467元/吨，收盘于3470元/吨，+28元/吨，涨跌幅+0.81%。持仓方面，今日螺纹钢RB2505合约前二十名多头持仓为1188616手，+22147手，前二十名空头持仓为1191193手，+21960手，多增空增;热卷HC2505合约前二十名多头持仓为870073手，+4927手，前二十名空头持仓为867689手，+4166手，多增空增。 现货方面：今日国内钢材价格小幅上涨，上海地区螺纹钢现货价格为3380元/吨(+30元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为3450元/吨(+0元/吨)。节后建材交投氛围逐渐好转。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为19元/吨(+17元/吨);热卷基差为-20元/吨(-2元/吨);目前基差处于历年同期中等水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，2月14日-2月20日当周，螺纹钢产量196.91万吨，环比+18.76万吨，同比+2.58%;表需168.62万吨，环比+104.45万吨，同比+145.55%;社库608.07万吨，环比+26万吨;厂库239.58万吨，+2.29万吨;总库存847.65万吨，环比+28.29万吨。热卷产量327.83万吨，环比-1.1万吨，同比+7.42%;表需322.9万吨，环比+9.3万吨，同比+21.47%;厂库94.32万吨，环比+2.39万吨;社库340.28万吨，环比+2.56万吨;总库存为434.6万吨，环比+4.9万吨。 本期五大材供需双增，需求回升带动累库放缓，库存水平处在历年同期偏低水平。其中，电炉复产带动螺纹产量增速扩大，后续有望延续回升态势。节后终端复工复产，需求逐步恢复，螺纹累库幅度收窄，考虑到供应端需求亦较快，预计短期螺纹延续累库态势。 热卷产减需增，产量高位略有下滑，需求节后延续季节性修复。累库幅度收窄，目前库存绝对水平处在同期偏高水平，热卷供需缺口较小，随着需求端恢复，预计热卷继续累库高度有限。