天然气周报

研究员：李杭瑾期货从业证号：F03141325投资咨询证号：Z0021670 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◆受液化天然气出口增加、产量持续下滑和3月天气预期变冷的推动，上周美国天然气期货大幅上涨至4美元以上。供应端，受到天气变冷影响，美国天然气产量持续下降至101bcf/d水平。需求端，气象学家预测，2月下旬气温将短暂高于平均水平，但3月份气温将重新低于平均水平，预计3月取暖需求有望维持在同期高位。LNG出口方面，上周美国LNG输出量达到15.6bcf/d，再次创下历史新高。展望后市，随着从产量下降至低位，叠加预计3月份气温将要低于平均气温，预计本周HH有望偏强运行。 ◆欧洲市场方面，基本面方面，天气预报预计欧洲2月底和3月气温将高于平均水平，这将导致取暖需求强度下滑以及库存去库速度放缓。此外，早些时候由于寒冷天气导致库存快速消耗，引发了交易员对今年夏季可能无法补充库存的担忧，但目前欧盟成员国就可能放宽储存要求进行的会谈有助于缓解部分担忧恢复俄罗斯天然气供应仍不确定。同时美国总统特朗普推动迅速结束乌克兰战争影响了价格。多重利空消息导致上周TTF价格继续走低，不过我们认为TTF价格已经充分反映了消息面带来的利空影响，上周下跌幅度有限，预计短期内45欧元仍有一定支撑，预计本周TTF以震荡为主，后续继续关注俄乌战争停战协商进程。 【策略】 HH单边：偏强运行；TTF单边：震荡(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.美国天然气产量持续下滑，天然气需求强度继续增加 ◼随着天气变冷，上周美国天然气产量持续下降，上周美国天然气平均产量为105.2bcf/d，上上周美国天然气平均产量为107.2bcf/d，环比减少2bcf/d。 ◼截至到2月7日当周，美国天然气钻机数量为101台，较前一周增加1台。 ◼由于美国迎来寒潮，当前美国天然气需求强度明显增加，整体需求处于历史同期最高位，上周美国天然气平均需求为119bcf/d，环比前一周增加11%，同比增加22.2%。 2.美国LNG出口创下历史新高，天然气库存去库水平高于五年平均水平 ◼LNG出口方面，上周美国平均LNG出口流量为15.3bcf/d，较前一周增加0.3bcf/d。上周二美国LNG输出量上升至15.6bcf/d，创下历史新高水平。◼截止到2月14日当周，美国天然气库存去库198bcf，过去五年平均去库145bcf，去年去库58bcf。◼截止到2月14日当周，美国天然气库存绝对水平为2101bcf，过去五年平均库存水平为2219bcf，去年库存水平为2487bcf。 3.欧洲管道气和LNG进口双双减少 ◼2月19日数据显示，欧洲管道气供应量为470.4mcm/d，较前一周增加6.7mcm/d。其中挪威管道气进口量为329.5mcm/d，较前一周增加11.5mcm/d；俄罗斯管道气进口量为25.5mcm/d，较前一周下降2.9mcm/d；非洲管道气进口量为86.3mcm/d，较前一周减少3.5mcm/d。 ◼LNG进口量方面，2月19日欧洲LNG进口量为362.34bcf/d，较前一周下降17.45mcm/d，欧洲LNG进口量上升至近五年来历史同期高位。 4.欧洲库存绝对水平明显低于去年水平，去库速度高于去年水平 ◼2月12日数据显示，欧盟库存百分比为43.37%，去年同期为65.38%；西北欧库存百分比为33.4%，去年同期为62.62%。◼截止到2月5日当周，欧盟库存平均去库0.7，去年同期平均去库0.22；西北欧库存平均去库0.39，去年同期平均去库0.14。 价格远期曲线及变动 价格远期曲线及变动 欧洲主要燃料价格及平衡成本 数据来源：彭博 欧洲分国家城燃需求 欧洲分国家工业需求 数据来源：彭博 数据来源：彭博 美国天然气钻机数 美国管道气进出口 美国天然气库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 李杭瑾 期货从业证号：F03141325北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn