纸浆月报：木浆累库抑制近端，全球造纸贸易减量

银河期货纸浆月报 木浆累库抑制近端，全球造纸贸易减量 唯一不变的是不断地变化 2月，纸浆到港量激增，国内五港社会库存从节前的175.8万吨，一度累库至230.2万吨，累库+30.9%。由于阔叶浆实质性走弱，预计本轮到港货源以阔叶浆为主，遗憾的是暂时缺乏海关数据作为验证。累库还造成了SP近月合约的走弱和对单边价格走弱，同时再次验证了阔叶浆对单边市场的影响。 研究员 潘盛杰 期货从业证号F3035353投资咨询证号Z0014607联系方式手机号16621622706 同样累库的还有欧洲浆市。1月，欧洲针叶浆库存环比去库报收24.8万吨，消费量环比增加报收26.3万吨，库销比报收0.94倍（点），同比去库-0.05点，但近2个月仍为边际累库（图表69-74）。 造纸端数据利空浆价。2024年12月，日本、韩国、巴西三国纸制品出口总额报收5.56亿美元，同比减少-0.12亿美元，近3个月边际减少，利空SP单边（图表117-120）。1月，台湾省造纸机械进出口总额环比减量，报收0.96亿美元，同比减少-0.24亿美元，连续4个月边际减量，利空SP单边（图表154-158）。 从经合组织发布的综合领先指标显示，全球经济进入降速发展阶段。这也能从全球股票市值得到验证。从景气程度上看北美情况最佳，其次为欧洲，亚洲的降负最大（图表221-229）。但国内宏观可能已经触底，开始回升（图表239-241）。1月，国内新增社融报收7.06万亿元，创2002年有数据以来新高，同比上涨+0.58万亿元（图表284-286）。 邮箱panshengjie_qh@chinastock.com.cn 基本面偏弱。 目录 目录....................................................................................................2第一部分说明 ......................................................................................5一、综合指数..................................................................................6第二部分宏观供应...............................................................................7一、全球数据..................................................................................71.厄尔尼诺...................................................................................7第三部分微观供应|木材端....................................................................9一、海外数据..................................................................................91.美国CME木材期货....................................................................92.加拿大林业产品价格..................................................................103.俄罗斯木材业...........................................................................114.马来西亚木材业........................................................................13二、国内数据.................................................................................161.锯材进口金额...........................................................................16第四部分贸易流通|纸浆端...................................................................18一、绝对价格.................................................................................181.期现价格..................................................................................18二、相对价差.................................................................................181.交割利润：人民币针叶浆基差季节性...........................................182.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性..................................203.期货市场持仓...........................................................................224.跨品种价差：非标基差&加工利润..............................................23三、海外数据.................................................................................281.美国纸浆及废纸进口金额............................................................282.加拿大交通运输........................................................................293.欧洲纸浆库存&消费...................................................................314.日本纸浆..................................................................................34四、国内数据.................................................................................381.纸浆进口..................................................................................382.纸浆库存..................................................................................40 3.沿海货物吞吐总量.....................................................................414.进出口总额...............................................................................42第五部分微观消费|造纸端...................................................................44一、海外数据.................................................................................441.美国造纸业...............................................................................442.日本、韩国、巴西三国纸制品出口...............................................483.韩国造纸业...............................................................................504.欧盟书报文具HICP...................................................................535.泰国造纸业...............................................................................54二、国内数据.................................................................................561.台湾省造纸业...........................................................................562.机制纸及纸板产量.....................................................................633.造纸业经营情况........................................................................70第六部分宏观消费..............................................................................83一、全球数据.................................................................................831.多国官方储备资产.....................................................................832.综合领先指标...........................................................................843.制造业PMI..............................................................................874.权益市场..................................................................................895.商业信心指数...........................................................................916.全球经济政策不确定性指数...........................................