电力设备行业周报：Figure AI公布新模型，机器人及AIDC有望受益

主要观点： 报告日期：2025-02-24 光伏：本周产业链价格持平；BC进展受市场关注，如铜浆、铜粉在下游组件大厂的验证情况较好，带动相关标的表现；我们判断Q2或将受益于基本面修复和政策预期的逐渐落地，接近板块右侧启动期。 风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节。2024年1-12月，国内风电装机79GW，同比+5%，其中12月新增装机27.6GW，环比+364%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：DeepSeek概念持续发酵，储能板块数据中心电源业务以及液冷服务器等概念股有望持续收益。大储估值有望伴随业绩预告逐步修复，户储有望受南非电价上涨、欧洲电价上涨带来的潜在预期提振。建议关注数据中心电源、逆变器等。 人形机器人：Figure AI公布新模型Helix；马斯克发布Grok 3大模型;蚂蚁布局人形机器人领域;宇树机器人再进化;优必选、均普、普渡等厂商接入deepseek大模型；我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 新技术：多地出台政策指南，规范低空发展环境。各地为推动低空产业发展，提供规范的低空发展环境，实现地方高质量发展，提升新质生产力水平，多地推出相关政策指南，涵盖基础设施、飞行服务、产业发展等方面。建议关注运营应用场景、基础设施测试。 电网设备：国网输变电工程开工提速加快建设，截至2月18日，35kV及以上输变电工程累计开公馆1000余项。阿里承诺“大力”投资AI，关注AIDC电力设备板块机会。 1.华安电新周报：新能源电价政策落地，投资收益预期锚稳定2025-02-17 2.电价上涨提振储能需求，光伏基本面筑底反弹2025-02-103.【华安电新】海内外电网投资共振，工控有望穿越底部周 电动车：美国提升进口汽车关税，建议继续配置高盈利底公司。美国总统特朗普宣布对进口汽车加征25%关税。此外，2025年CES展会上汽车行业展现重大创新，在车载显示屏，智能汽车芯片，AI汽车等方面发布重要进展。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 氢能：工信部本周再次发布氢能相关政策，支持适度超前布局氢储能技术，同时江苏省发改委要求到2030年，设加氢站100座以上，推广燃料电池汽车超过10000辆。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 1.1光伏：基本面价格持平，关注BC铜粉获阶段性突破.....................................................................................................41.2风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节........................................................................................................................61.3储能：板块短期受益于DEEPSEEK概念，中长期看好储能业绩持续释放.....................................................................71.4氢能：关注制氢、储运等环节............................................................................................................................................71.5人形机器人：FIGURE公布新模型HELIX，布局有望进入T链的厂商............................................................................81.6电网设备：国网输配电项目开工提速，阿里承诺“大力”投资AI..............................................................................101.7新技术：多地出台政策指南，规范低空发展环境...........................................................................................................111.8电动车：美国提升进口汽车关税，建议继续配置高盈利底公司...................................................................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................142.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................16 风险提示................................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1硅料价格走势（元/KG）...................................................................................................................................................14图表2硅片价格走势（元/片）...................................................................................................................................................14图表3电池片价格走势（元/W）................................................................................................................................................15图表4组件价格走势（元/W）....................................................................................................................................................15 1本周观点： 1.1光伏：基本面价格持平，关注BC铜粉获阶段性突破 1、板块表现跟踪 本周（2025年2月17日-2025年2月21日）光伏板块+0.16%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周产业链价格持平，BC进展受市场关注，如铜浆、铜粉在下游组件大厂的验证情况较好，带动相关标的表现。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2025一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，2024年3月组件排产环比提升，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2024年6月产量51GW，环比下降13.98%。7月产量50.4GW，环比-0.6GW（主要系高景和中环提高产量，接近满负荷生产，其余企业均有不同程度减产甚至停产）。8月小幅提升至51-52GW左右。9月硅片产量环比下降16%降至44GW，两家一线企业开工率调至55%和50%。10月硅片产量为45-46GW，两家一线企业开工率降至45%和40%，一体化企业开工率在50%-60%。11月硅片产量为41.47GW，环比下降4.91%。12月产量45.91GW。2