催化不断，产业发展加速

人形机器人催化不断，产业发展加速

核心观点

• 人形机器人发展加速：Figure AI发布首个通用视觉-语言-行动（VLA）模型Helix，1X发布家用机器人NEO GAMMA，人形机器人量产在即。
• 美国政策影响：特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录和加征关税行政令，对机械出口链整体偏负面，但海外有部分产能的公司受影响较小。
• 产业发展机遇：人形机器人、工程机械内需持续回暖，建议关注机器人产业链、美国本土有产能布局的企业及绩优个股。

关键数据

• 制造业PMI：2025年1月为49.1%，回落至荣枯线以下，生产、新订单、新出口订单指数均环比下降。
• 制造业固定资产投资：2024年1-12月同比增长9.2%。
• 工业企业利润：2024年12月同比增长11.0%，增速由负转正。
• 工业机器人产量：2024年1-12月同比增长14.2%。
• 叉车销量：2025年1月同比下降15.4%，但出口增长。
• 挖机销量：2025年1月同比增长1.1%，内销下降，出口增长。
• 装载机销量：2025年1月同比增长1.51%，出口增长。

研究结论

• 机床行业：政策支持、行业创新推动中高端机床国产替代，国内机床出海成果凸显。
• 叉车行业：国内制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流、电动化趋势下，销量有望维持稳健增长。
• 机器人行业：机器换人和国产替代趋势加速，国内机器人应用密度仍较低，发展潜力巨大。
• 工程机械行业：国内基建项目托底挖机内销高增长，出口在2025年有望回暖。
• 推荐个股：
  • 东亚机械：受益国产替代和设备更新政策，高端产品放量带来业绩弹性。
  • 博隆技术：气力输送领域龙头企业，订单充裕，收入增长确定性高。
  • 三德科技：布局仪器设备和无人化智能装备，业绩迎来拐点。
  • 骄成超声：聚焦超声波设备，新能源领域业务恢复，线束连接器、半导体领域突破带来业务弹性。

风险因素

• 需求复苏不及预期。
• 原材料价格波动风险。