固定收益定期：乘用车销售增速放缓

本期国盛基本面高频指数为124.0点（前值为123.9点），当周（2月15日-2月21日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.1%（前值为4.1%）。 工业生产高频指数为123.7，当周同比增长2.9%（前值为增长3.0%）。 全胎开工率回升至66.7%。 商品房销售高频指数为46.1，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。 30大中城市商品房成交面积回升至21.3万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至4.9%。 基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.9%）。 当周石油装置开工率为26.4%。 出口高频指数为144.9，当周同比增长8.4%（前值为增长8.5%）。当周CCFI指数回落至1319点，RJ/CRB商品价格指数回升至315.0。 消费高频指数为117.9，当周同比下滑1.1%（前值为下滑1.2%）。当周日均电影票房回落至38032万元。2月21日当周日均乘用车厂家零售为48910辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为0.4%（前值为0.5%），当周PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为157.6，当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回落至5.8天。当周纯碱总库存回落至185.6万吨。 交运高频指数为124.5，当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回升至3629万人次，公路物流运价指数回升至1049点，国内执行航班回落至13582架次。 融资高频指数为219.5，当周同比上升15.0%（前值为增长14.6%）。周内地方债累计净融资回升至5253亿元，信用债累计净融资回升至1535亿元， 6M 国股银票转贴现利率回升至1.22%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年2月15日-2025年2月21日： 本期国盛基本面高频指数为124.0点（前值为123.9点），当周同比增长3.5%（前值为（增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.1%（前值为（ 4.1%）。 生产方面，工业生产高频指数为123.7，前值为123.7，当周同比增长2.9%（前值为增（长3.0%），同比涨幅下降。 总需求方面，商品房销售高频指数为46.1，前值为46.3，当周同比下降15.6%（前值为（ 下降15.6%），同比降幅持平；基建投资高频指数为114.2，前值为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.9%），同比降幅持平；出口高频指数为144.9，前值为144.8，当周同比上升8.4%（前值为上升（8.5%），同比涨幅下降；消费高频指数为117.9，前值为117.9，当周同比回落1.1%（前值为回落1.2%），同比降幅下降。 物价方面，CPI月环比预测为0.4%（前值为0.5%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为157.6，前值为157.4，当周同比上升6.3%（前值为增长（涨幅上升。 6.2%），同比 交通运输方面，交运高频指数为124.5，前值为124.3，当周同比上升4.7%（前值为增（长4.5%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为219.5，前值为218.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.6%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：聚酯开工率回升 电炉开工率前值为35.9%；2月21日聚酯开工率为86.5%，前值为82.9%；2月21日半胎开工率为80.4%，前值为73.9%；2月21日全胎开工率为66.7%，前值为62.5%； 2月21日PTA开工率为79.1%，前值为82.3%；2月21日PX开工率为90.4%，前值为90.0%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积回升幅度有限 当周30大中城市商品房成交面积为21.3万平方米，前值为17.2万平方米；100大中城市成交土地溢价率为4.9%，前值为5.6%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回升 当周石油装置开工率为26.4%，前值为25.9%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 图表18：春节后的开复工率 图表19：春节后的劳务上工率 出口：运价连续回落 2月21日CCFI指数为1319点，前值为1387点；2月21日RJ/CRB指数为315.0点，前值为312.5点。 图表20：出口高频指数 图表21：CCFI指数 图表22：义乌中国小商品指数 图表23：RJ/CRB商品价格指数 图表24：韩国旬度出口增速 图表25：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：乘用车销售回落 2月21日当周乘用车厂家零售日均为48910辆，前值为26528辆；当周日均电影票房为38032万元，前值为66262万元。 图表26：消费高频指数 图表27：乘用车厂家零售 图表28：日均电影票房 图表29：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为21.6元/公斤，前值为22.2元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.0元/公斤，前值为5.3元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.5元/公斤，前值为7.5元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.5元/公斤，前值为17.5元/公斤。 图表30：CPI环比周频预测 图表31：猪肉平均批发价 图表32：农产品批发价格指数 图表33：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为727元/吨，前值为747元/吨；布伦特原油期货结算价为76美元/桶，前值为76美元/桶；LME铜现货结算价为9406美元/吨，前值为9397美元/吨。 图表34：PPI环比周频预测 图表35：螺纹钢期货结算价 图表36：国内动力煤和国际动力煤价格 图表37：原油及成品油价 图表38：LME铜和LME铝结算价格 图表39：生产资料价格指数波动 交运：客运回升，货运回落 当周一线城市地铁客运量为3629万人次，前值为3543万人次；公路物流运价指数为1049点，前值为1048点；国内执行航班回落至13582架次，前值为14136架次。 图表40：交运周频预测 图表41：一线城市地铁客流量 图表42：公路物流运价指数 图表43：执飞航班架次 图表44：春节前后铁路客运量 图表45：春节前后航空客运量 库存：钢材库存节后季节性累库 当周国内PTA库存天数为5.8天，前值为6.5天；当周纯碱总库为185.6万吨，前值为187.9万吨。 图表46：库存周频预测 图表47：主要钢材品种库存 图表48：电解铝库存 图表49：纯碱库存 图表50：阴极铜库存 图表51：PTA库存天数 融资：信用债净融资回升 周内地方债累计净融资为5253亿元，前值为1465亿元；信用债累计净融资为1535亿元，前值为1187亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.22%，前值为1.15%。 图表52：融资周频预测 图表53： 6M 国股银票转贴现利率 图表54：地方债和信用债融资 图表55： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。