【能源】周报-2025-02-21

煤炭行业

• 市场机制与政策背景：煤炭市场价格在国家发改委指导下运行，明确“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制，煤电承担保障电力安全和调节功能。行业持续增产保供稳价成效显著，政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设持续提升。
• 期现货价格走势：焦煤期货JM2505合约收盘价1121元/吨，较上周上涨36元/吨；焦炭期货J2505合约收盘价1742元/吨，较上周上涨60.5元/吨。动力煤主要港口平仓价普遍下跌，秦皇岛港Q5500动力煤价格776.03元/吨。
• 基本面分析：12月煤炭进口同比增长10.7%，原煤产量同比增长4.2%；焦煤进口同比减少6.58%，产量同比增长140.63万吨；焦炭进口同比减少1088.7万吨，产量同比增长0.20%。全社会用电量同比增长6.80%，火电发电量同比增长1.50%，水泥产量同比减少9.50%。重点港口煤炭库存企稳运行，焦化厂焦煤库存环比减少，主要港口焦炭库存环比增加。
• 下周展望：煤炭供给平稳运行，动力煤供给处于宽平衡格局；焦煤焦炭价格延续宽幅震荡运行格局。
• 操作策略：煤炭生产企业建议卖出套期保值，需求企业择机买入套期保值，贸易企业根据订单择机套期保值。

碳酸锂行业

• 行情回顾：碳酸锂主力合约2505收于76620元/吨，较上周下行560元/吨；电池级碳酸锂均价7.615万元/吨，工业级碳酸锂均价7.365万元/吨，均较上周下行。
• 基本面分析：海外锂矿报价高位但下游压价意愿强，国内矿石交易情况好于海外。碳酸锂供应充足，大部分锂盐厂检修结束，产量恢复至正常水平，叠加进口锂盐到港。需求端，1月动力电池装车量环比下降48.6%，磷酸铁锂电池占比77.9%，宁德时代和比亚迪占据主导地位。
• 行业政策：《新型储能制造业高质量发展行动方案》提出到2027年实现高端化、智能化、绿色化发展，培育主导型企业；五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，支持汽车等产品消费升级，促进汽车换“能”。
• 行业新闻：赣锋锂业阿根廷盐湖项目一期投产，美国拟对进口汽车征收25%关税，欧盟准备与美国讨论降低或取消汽车关税。
• 观点总结：碳酸锂价格下行压力较大，供给恢复且需求端不确定。大部分锂盐厂检修结束，产量恢复，进口锂盐到港，供应充足。需求端，新能源汽车及动力电池消费仍有增长预期，储能电池需求增长空间巨大。但行业内卷严重，市场集中度提升或对原材料成本形成压制。供大于求格局短期内难以扭转，终端需求向好传导带动锂盐价格大幅上行的难度较高。