品种观点
国内市场基本面变化不大，下游棉纱市场交投相对平淡，但棉纱库存低位仍然能够支撑刚需采买。织厂节后新增订单不足，对于后市信心一般，目前以消耗节前备货、观望为主。短期市场对金三银四预期有所转弱，不过供应端较多低价皮棉已套保，剩余套保压力位有所提升，郑棉压力逐步上移。短期国内棉价或继续偏强震荡，可继续关注内外新棉种植预期。
核心指标分析
- 宏观：美国PMI数据分化，制造业PMI初值录得51.6，创8个月新高，服务业PMI初值录得49.7，创25个月新低。
- 供给：USDA2月报告上调了24/25年度全球棉花产量，主要调增中国产量，相应调减了中国进口，整体库存消费比小幅上调。
- 需求：USDA2月报告显示全球消费小幅增加，美国消费下调，印度消费下调。
- 库存：据Mysteel调研，截止至2月20日，进口棉花主要港口库存周环比增0.9%，总库存53.76万吨。
- 现货：截至2月20日，国内3128皮棉均价15015元/吨，周环比上涨1.14%。市场交易活跃度增加，产业盼涨情绪增加，但近期纺企订单启动不及预期，原料采购相对谨慎。
基本面数据概览
- 全球主产国棉价：价格保持低位震荡。
- USDA2月报告：24/25年度全球棉花产量增加22万吨至2623万吨，消费小幅增加1万吨，库存消费比增加0.40%。
- 美国供需情况：24/25年度期初库存小幅上调，消费下调2万吨，库存消费比同比上调1.08%。
- 美棉上市情况：截至2025年2月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为316万吨，占年美棉产量预估值的100.6%。
- 美棉主产区干旱指数：环比回落，乔治亚州、密西西比州、阿拉巴马州、田纳西州以及北卡来罗娜州干旱情况明显好转，但德州仍居高不下。
- USDA美棉出口周报：2024/25美陆地棉周度签约5.55万吨，周增30%，同比增长88%；周度装运5.92万吨，周增18%，同比增长2%。
- 美国纺织服装市场：增速放缓，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。
- 印度供需情况：24/25年度消费调减11万吨，库存消费比小幅增加2.68%。
- 印度棉花上市情况：截至2025年2月17日当周，印度棉花周度上市量27.41万吨，同比增77%。
- CFTC持仓情况：非商业净多头回落。
- 东南亚地区纺织出口：印度、巴基斯坦、缅甸、越南纺织原料及纺织制品出口金额均有所下滑。
- 中国供需情况：24/25年度产量调增22万吨，进口调减15万吨，整体库销比下调0.27%。
- 进口情况：2024年1-12月我国进口棉花约262万吨，同比增长约33.8%；2024年1-12月累计进口棉纱150.42万吨，同比减少18.29万吨。
- 工商业库存：总库存维持高位。
- PMI新订单、开机率：维持低位，棉纱库存累积。
- 纺企负荷：有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多。
- 下游库存：仍处于同期高位。
- 纺织业、纺织服装、服饰营业利润：不及往年。
- 服装鞋帽纺织品类零售额：同比减少0.30%。
- 纺品服装出口：同比下滑。
- 注册仓单：增速放缓。
- 基差与内外价差：走势活跃。
研究结论
短期国内棉价或继续偏强震荡，可继续关注内外新棉种植预期。
