棉花期货周报：震荡磨底

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 2月USDA报告，24/25年库存消费比小幅上调 2024/25年度则显著上调了全球产量。其中，主要对中国产量调增了22万吨，参照了中国棉花加工检验量的数据，符合市场预期。不过由于产量上调，相应调减了中国进口，但这部分缺口由巴基斯坦、孟加拉以及越南的进口增长所弥补。相应的，美国、印度的消费下调基本与巴基斯坦、孟加拉以及越南的上调相抵消。整体库存消费比增加0.40%。 2-3美国供需情况表，24/25年度期初库存小幅上调 24/25年度，消费下调2万吨，因而库存消费比同比上调1.08%。 2-424/25年度美棉上市情况 截至2025年2月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为316万吨，占年美棉产量预估值的100.6%（2024/25年度美棉产量预估值为314万吨）。 美陆地棉检验量306.56万吨，检验进度达到了101%，同比快20%；皮马棉检验量9.42万吨，检验进度达到了92.5%，同比快44%。 2-5美棉主产区干旱指数下行 截止到2月18日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数118，同比+63，环比-10；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为167，同比+94，环比+1。 美国主产区干旱指数环比回落，乔治亚州、密西西比州、阿拉巴马州、田纳西州以及北卡来罗娜州干旱情况明显好转，但德州仍居高不下。 2-6 USDA美棉出口周报（1.31-2.6）签约大增 截止2月6日当周，2024/25美陆地棉周度签约5.55万吨，周增30%，较四周平均水平降14%，同比增长88%；其中孟加拉签约1.23万吨，越南签约1.17万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.43万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.92万吨，周增18%，较四周平均水平增27%，同比增2%，其中越南装运2.06万吨，巴基斯坦装运1.3万吨。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化处于中位，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度2月供需平衡表，24/25年度库存消费比调增 24/25年度，消费调减11万吨，库存消费比小幅增加2.68%。 2-10印度棉花上市情况 据CAI公布的数据统计显示，截至2025年2月17日当周，印度棉花周度上市量27.41万吨，同比增77%；印度2024/25年度的棉花累计上市量350万吨，同比增长7.6%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（513万吨）的68.2%，同比快9%。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头回落 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至2月14日，ON-CALL 2503合约上卖方未点价合约减持2077张至4815张，环比上周减少5万吨。24/25年度卖方未点价合约总量增持673张至34833张，折79万吨，环比上周增2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至54506张，折124万吨。较上周增加3084张，环比上周增7万吨。 2-12东南亚地区纺织出口情况 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-13中国供需情况表，24/25年度库存消费下调 24/25年度，产量调增22万吨，进口调减15万吨，整体库销比下调0.27%。 2-14进口情况，棉花累计同比上升 据海关统计数据，2024年12月我国进口棉花约14万吨，环比增加约3万吨，同比下降约48.7%。2024年1-12月我国进口棉花约262万吨，同比增长约33.8%。2024/25年度(2024.9-12)我国进口棉花约48万吨，同比下降约56.4%。 据海关统计数据，2024年12月我国棉纱进口量15万吨，环比增加25%，同比下降约3.15%。2024年1-12月累计进口棉纱150.42万吨，同比减少18.29万吨。 2-15工商业库存，总库存维持高位 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-16 PMI新订单，开机率维持低位，棉纱库存累积 2-17纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多 2-18纺企，织产有所备货，产成品库存小幅去库 2-19下游库存仍处于同期高位 2-20纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21服装鞋帽纺织品类零售额同比减少 服装鞋帽纺织品类零售额12月当月值为1629亿元，同比减少0.30%。 2-22纺品服装出口同比下滑 2-23注册仓单增速放缓 截至2月21日，一号棉注册仓单6912张、预报仓单2372张，合计9284张，折38.9928万吨。24/25注册仓单新疆棉6508（其中北疆库990，南疆库2399，内地库3119），地产棉404张。 2-24基差与内外价差走势 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks