宝城期货豆类油脂早报

豆粕2505

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：国内进口大豆到港压力下降，原料大豆供应收紧预期增强。油厂开工率快速恢复，大豆压榨量回升至170万吨以上，豆粕提货量位于近5年同期高位，油厂豆粕库存从62万吨下降至41万吨，推动豆粕基差快速攀升至历史同期高位。饲料企业物理库存天数下降至7.75天，显示产业链自上而下传导顺畅。美豆期价带动下，豆粕期价整体走强，短期保持偏多思路。
• 关键数据：油厂豆粕库存从62万吨下降至41万吨，饲料企业物理库存天数从10.98天下降至7.75天。

棕榈油2505

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：印尼考虑将毛棕榈油出口专项征收率从7.5%提高到10%，为B40生物柴油计划提供资金支持，同时将在航空用油中增加3%生柴，多重因素支撑棕榈油期价再创春节后新高。市场对斋月期间棕榈油消费仍有乐观预期，但主要进口国对棕榈油的进口量有所下降，后期期价仍面临风险点。
• 关键数据：印尼B40生物柴油计划将在下个月全面实施，后续将在航空用油中增加3%生柴。

棕榈油(P)

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：资金持续聚集，印尼提高出口征收率及B40生物柴油计划支撑棕榈油期价。市场对斋月期间消费乐观，但进口量下降带来风险。
• 关键数据：印尼毛棕榈油出口专项征收率可能从7.5%提高到10%。

总结

• 豆粕：短期震荡偏强，中期震荡，核心逻辑在于供应收紧和需求旺盛，库存去化推动基差攀升。
• 棕榈油：短期震荡偏强，中期震荡，核心逻辑在于印尼政策支持和资金推动，但进口量下降带来风险。