铝周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-2-24 周度观点01 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9185万吨，氧化铝库存周度环比小幅增加3.7万吨至322.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，山西和河南各有1家氧化铝厂对单台锅炉进行检修，检修周期约半个月，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。电解铝运行产能4385.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升4.1%至60.9%。库存方面，铝锭、铝棒社库季节性累库但幅度较往年不大。国内两会在即，外部关税和经济下行压力之下，经济刺激政策仍然值得期待，仍然建议适度逢低布局多单。市场对美国关税的交易或将偏晚进行，届时将面临价格回落风险。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.5万吨，周度环比增加8.2万吨。p上期所铝锭库存：铝库存23.29万吨，周度环比增加3.47万吨；铝仓单11.57万吨，周度环比增加2.94万吨。pLME铝锭库存：周度环比减少2.01万吨至53.99万吨。pMysteel铝棒社会库存：周度环比增加1.5万吨至32.85万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力合约参考运行区间20200-21200。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 LPR维持不变，民企座谈会释放积极信号04 l习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话 2月17日，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，深刻体现出对民营企业和民营经济的关怀和重视，释放了促进民营经济健康发展、高质量发展的重要信号。习近平总书记在座谈会上指出：“凡是党中央定了的就要坚决执行，不能打折扣。” “要坚决破除依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争的各种障碍，持续推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题。”“要着力解决拖欠民营企业账款问题。”党和国家对民营经济发展的基本方针政策，不能变，也不会变，民营经济发展前景广阔、大有可为。扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，是当前促进民营经济发展的工作重点。 l潘功胜：中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 2月16日，中国人民银行行长潘功胜应邀出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会，并作主旨发言。潘功胜指出，2024年，中国经济持续回升向好，实现了全年5%的经济增长目标。特别是去年9月下旬以来，中国政府推出了一揽子增量政策，有效提振社会信心，经济明显回升。下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。 l中国1年期、5年期LPR均维持不变 2月20日周四，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均持平前值。两期限的LPR已连续四个月按兵不动。一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也显著回暖，短期内LPR进一步下行的必要性下降。 美国服务业PMI创新低，制造业PMI超预期05 l特朗普：可能对汽车、药品和芯片征收25%左右的关税 当地时间2月18日周二，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。央视报道提到，上周五特朗普就曾预告要征汽车关税。当地时间2月14日，特朗普称，最早将于4月2日对进口汽车征收关税。除了汽车关税，特朗普周二还提到要对半导体和药品征关税。据一些报道，特朗普表示，可能会对汽车、半导体和药品征收约25%的进口关税，相关决定最早将4月2日正式宣布。 l美国服务业PMI意外萎缩创两年多新低，制造业扩张超预期 2月21日周五，标普全球公布的数据显示，美国2月Markit制造业PMI初值51.6，创2024年6月以来新高，为连续第二个月录得扩张，预期51.4，前值51.2。美国2月Markit服务业PMI初值49.7，创2023年1月份以来新低，预期53，前值52.9。美国2月Markit综合PMI初值50.4，为17个月以来的最低水平，预期53.2，前值52.7。这是自2022年10月以来首次出现制造业扩张、但服务业收缩的情形。分析称，制造业的增长可能是暂时的，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长。在服务业拖累下，美国2月Markit综合PMI创一年多新低，反映出特朗普政府政策的不确定性对订单和商业预期产生了影响。 l欧元区2月制造业PMI萎缩超预期放缓 2月21日周五，S&P Global与汉堡商业银行(HCOB)公布2月欧元区PMI初值，欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47，前值46.6。欧元区2月服务业PMI初值50.7，预期51.5，前值51.3；欧元区2月综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。欧元区“勉强实现增长”，欧元区最大的经济体德国产出连续第二个月增长，扩张速度加快至九个月来的最高水平。相比之下，法国的商业活动明显加速减少，萎缩速度创近一年半以来最快。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。停产国产矿的复产意愿明显增加，部分矿山将逐步复产，部分可能延迟到两会之后开工。业内人士表示，山西今年仍然是矿山整顿年，所以并不看好矿石产量能够释放。 p进口铝土矿价格下行，当前买卖双方仍在谈判博弈，可能最终大量的成交价格会在95美元/干吨左右。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。澳大利亚铝土矿发运将逐步走出雨季影响。 氧化铝08 p截至上周五，氧化铝建成产能10702万吨，周度环比持平，运行产能9195万吨，周度环比增加10万吨，开工率85.9%。 p周内氧化铝运行产能小幅上升。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；山西地区因某氧化铝厂检修仍在持续，产能下降；贵州地区某氧化铝厂因停用进口矿，产能下降；广西地区某氧化铝厂二期第一条线开始出成品，另一家检修氧化铝厂复产。不过，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。全国氧化铝库存323.6万吨，氧化铝库存周度环比增加1.1万吨。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4517.2万吨，周度环比持平；运行产能4390.4万吨，周度环比增加3.5万吨。 p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比持稳于69.5%。工业型材方面，龙头开工率维持在高位，汽车型材企业订单充足，光伏型材企业订单季节性回升。建筑型材方面，龙头企业凭借在手订单优势迅速复工，住宅方面订单表现疲软，商业方面订单占比提升。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比上升1.8%至66.4%。下游客户下单量增加，铝板带行业逐步进入旺季。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比持稳于51%。新增订单不足、在手订单量同比缩减及交货周期宽松等因素制约开工率。北方市场受低温天气影响，部分工程进度滞后导致交货效率承压。关注国网订单释放进度。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1.4%至53%。随着旺季逐步临近，开工有望继续回升至正常水平。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.7%至56.3%。贸易商复工完成，国内废铝流通量继续增加，再生铝厂原料采购压力有所减轻。但是终端需求偏弱，下游压铸企业采购需求不及预期。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.5万吨，周度环比增加8.2万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存23.29万吨，周度环比增加3.47万吨；铝仓单11.57万吨，周度环比增加2.94万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少2.01万吨至53.99万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 2025-2-24 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：