MEG中性。供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，3月下旬随着大装置检修负荷预计将有明显回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，海外供应将陆续回归至偏低位。需求端，年后聚酯负荷回升中，但整体恢复缓慢，关注后续终端订单情况。整体看来，近端货物集中到港，港口库存明显回升，至近五年季节性中位水平，短期EG价格预计震荡偏弱运行，但后续3月下、4月随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，关注聚酯工厂隐性库存变化。
核心观点：
- 基差方面，EG基差为22元/吨（-2）。乙二醇价格价格重心弱势震荡整理，周初乙二醇显性库存大幅堆积，主港库存上升至78万吨偏上，盘面表现低位整理为主。下游环节恢复欠佳，市场对于三月份聚酯负荷回升高度存在担忧，周内现货基差适度走弱。
- 本周国内乙二醇整体开工负荷在72.16%（环比上周下降2.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.46%（环比上周上升0.87%）。本周古雷石化停车执行检修，部分联产装置适度进行EO/EG调节，乙二醇开工率小幅回落，经济性导向下中国整体EG开工依然高位，但4月EG检修计划较多，预计届时负荷将明显下降。
- 需求方面，江浙织造负荷71%（+27%），江浙加弹负荷85%（+32%），聚酯开工率87.2%（+1.5%），直纺长丝负荷91.9%（+1.8%）。POY库存天数22.3天（+2.5）、FDY库存天数29.9天（+1.4）、DTY库存天数32.7天（+1.3）。涤短工厂开工率84.8%（+3.8%），涤短工厂权益库存天数16.4天（+0.3）；瓶片工厂开工率63.4%（-2.9%）。本周下游织造开工继续恢复中，当前基本恢复到相对正常水平，再往后下游的负荷提升幅度预计视订单强弱而定，而目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，后续开工提升后劲不足，下游织造开机高点可能不如去年，整体原料采购小幅刚需跟进，整体涤丝销售持续偏弱。聚酯方面，本周聚酯负荷也在回升，但整体进程略偏慢，其中长丝短纤负荷恢复速度较快，瓶片开工相对较低，影响整体聚酯开工，后续聚酯企业库存仍有上升压力。
- 库存方面，根据隆众周四发布的数据，库存方面，本周四隆众华东EG港口库存72.6万吨（+3.3），本周主要港口提货平平，库存总量继续回升，本周主港计划到港总数11.4万吨，港口库存回升至近五年季节性中位水平。
研究结论：
- 近端货物集中到港，港口库存明显回升，至近五年季节性中位水平，短期EG价格预计震荡偏弱运行。
- 后续3月下、4月随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在。
- 关注聚酯工厂隐性库存变化。
风险：
