煤炭开采行业周报：价格加速探底，供应扰动加剧，抵抗预期增强

核心观点

• 动力煤：煤价加速下行，市场关注度提升。随着价格跌破成本线，煤矿减产概率逐步提升，价格下跌阻力加大。
• 焦煤：延续偏弱运行，等待驱动。供应宽松，焦企采购积极性一般，价格跟随成材走势。
• 焦炭：利润小幅缩减，刚需采购为主。供需高位持稳，需求不及预期，价格下行风险仍存。
• 投资策略：关注困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华等，以及未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 其他：平煤股份启动回购，煤企增持回购值得关注。

关键数据

• 动力煤：北港动煤报729元/吨，CCI柳林低硫主焦1300元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦1200元/吨，乌海主焦1240元/吨，柳林低硫主焦1300元/吨。
• 焦炭：港口库存193万吨，焦企库存103万吨，钢厂库存679万吨。
• 供需：全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率85.4%，日均铁水产量227.5万吨。

研究结论

• 动力煤：市场呈现“偏高供给、高库存、低需求、弱预期”状态，价格加速下行，但印尼低卡煤价格上涨或对国内市场形成支撑。
• 焦煤：供需偏松格局未改变，需等待价格进一步下行导致国内部分地区出现减产信号。
• 焦炭：需求不及预期，价格下行风险仍存，后期需关注上下游产品价格及终端需求恢复情况。
• 长期：煤炭在能源体系中的主体地位不变，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望提高。