煤炭开采行业周报：价格探底&风险出清中，把握本质，逆向布局

核心观点与关键数据

• 动力煤：价格延续弱势，创21年4月以来新低。产地供应充足，下游需求疲软，港口库存快速累积，疏港压力加大。预估本轮价格底部在720元/吨附近。
• 焦煤：价格如期再创新低，延续弱稳运行。产地供应快速提升，下游需求恢复缓慢，焦企补库力度有限，整体成交氛围一般。预估价格底部在1200~1250元/吨附近。
• 焦炭：市场弱势运行，供需结构宽松，焦企利润有所下降。库存位于高点，原料煤供应宽松，价格维持下行趋势。

研究结论

• 动力煤：短期市场压力难以缓解，价格或延续偏弱运行。关注港口库存和下游需求释放情况。
• 焦煤：供需偏松格局未改变，需等待价格进一步下行导致国内部分地区出现减产信号。关注焦煤进口和国内强刺激政策。
• 焦炭：后期需关注终端需求恢复及铁水产量变动情况。

投资策略

• 重点关注困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
• 重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 重点关注平煤股份、淮北矿业、兖矿能源的回购增持行动。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。