公司点评：牵手华为、优势互补，自主实力再强化

2025-02-23 丁逸朦国盛证券阿丁

事件与合作：2025年2月21日，上汽集团与华为签署深度合作协议，双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等方面深度融合，共同打造具有全球竞争力的智能汽车产品，以提升用户体验。
政策与战略调整：国家政策推动央国企整合，上汽集团积极响应，通过引入新高管、调整产业布局、推动生产基地转型升级等措施，提升技术、供应链管理及市场竞争力。
技术积累与转型：公司拥有“七大技术底座”，涵盖纯电、混动、氢能三大整车平台及电池、电驱、超混系统、智能车全栈解决方案。自主品牌方面，名爵+MAXUS发力海外市场，飞凡重回上汽乘用车体系；合资方面，与大众的合资期延长至2040年，新车型加速导入，对上汽通用及其控股子公司计提大额减值以加速转型。
盈利预测与估值：受上汽通用减值影响，下调公司2024-2026年归母净利润至16、101、143亿元，对应PE分别为122、20、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：出口业务增速不及预期、行业需求不及预期、乘用车转型不及预期。