行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

商品策略周报：关注供给侧政策

2025-02-23 蔡劭立,高聪华泰期货喜马拉雅

核心观点
- 市场分析：关注国内稳增长政策，2025年政府信贷周期扩张，货币政策增强宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。关注特朗普对加、墨、华加征关税的后续影响，以及多方的反制和谈判进展。关注供给侧政策，如钢铁、铜产业的规范和高质量发展方案。黑色板块对政策情绪敏感，有色存在供应偏紧支撑，工业品核心在于国内实物工作量，能源板块中期能源偏空，农产品关注豆棕价差变化。黄金确定性较强，关注特朗普审计诺克斯堡的可能影响。
- 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
商品策略：贵金属、黑色建材买入套保。
关键数据
- 宏观高频因子：中国盛泽化纤价格指数、涤纶长丝POY、水泥价格指数、30城商品房成交面积、土地供应与成交、柯桥纺织价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车当周日均销量、波罗的海干散货指数(BDI)、中国公路物流运价指数、中国出口集装箱运价指数(CCFI)。
- 通胀：农产品批发价格指数、平均批发价：猪肉、22个省市:平均价:仔猪、22个省市:平均价:猪粮比价。
- 外汇市场：美元指数、人民币。
- 商品库存：螺纹钢社会库存、热卷社会库存、铁矿石港口库存、焦炭钢厂库存、乙二醇社会库存、甲醇港口库存、橡胶库存、上期所沥青库存、铝库存、铜库存、锌库存、镍库存、进口大豆港口库存、全国豆油商业库存。
研究结论
- 国内稳增长政策预期明确，2025年政府信贷周期扩张，货币政策协调配合增强，对商品市场提供支撑。特朗普关税政策增加不确定性，需关注后续反制和谈判进展。供给侧政策利好黑色板块和部分有色金属，工业品核心在于国内需求，能源板块中期偏空，农产品关注豆棕价差。黄金确定性较强，但需关注特朗普审计诺克斯堡的可能影响。建议贵金属、黑色建材买入套保。