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商品策略周报：关注供给侧变量

2025-03-16 蔡劭立,高聪华泰期货在路上

核心观点
- 国内市场：两会定调积极，财政政策更积极，货币政策适度宽松，赤字率上调，CPI目标下调，政府信用扩张，政策目标务实；后续关注“内卷式”竞争整治等政策；央行“择机降准降息”。
- 外部风险：特朗普对华摩擦升级，加征关税长期抬升全球通胀，需警惕新一轮关税冲击；美国对钢铁铝征收关税加剧贸易紧张，引发多国反应；经济层面警惕关税靴子落地后出口下行风险。
- 商品关注点：
  - 供给侧政策：钢铁、铜等产业政策发布，推动落后产能退出，黑色板块敏感，有色供应偏紧；能源中期供给偏宽松；农产品关注豆棕价差及加拿大菜籽反制关税影响。
  - 黄金：确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。
风险提示：地缘政治、全球经济下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险。
关键数据：
- 宏观高频：中国盛泽化纤指数、水泥价格指数、30城商品房成交面积、汽车轮胎开工率、乘用车销量、BDI、公路物流运价指数、CCFI等。
- 通胀：农产品批发价格指数、猪肉平均批发价、仔猪平均价、猪粮比价。
- 外汇：美元指数、人民币汇率。
- 库存：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、乙二醇、甲醇、橡胶、沥青、铝、铜、锌、镍、进口大豆、豆油等品种库存。
研究结论：建议买入套保贵金属、黑色建材，关注供给侧政策变化及外部风险。