橡胶周报：到港回升有限，天然橡胶受支撑

核心观点

• 天然橡胶：全球供应进入下降阶段，国内主产区停割但到港量增加，供需格局小幅改善。泰国原料价格高位支撑天然橡胶，国内供应回升有限，预计现货偏强。
• 顺丁橡胶：丁二烯价格高位导致生产亏损，开工率难以明显回升。天然橡胶与合成橡胶价差拉大，顺丁橡胶替换需求支撑价格，但成本端支撑削弱，预计震荡运行。

市场分析

• 天然橡胶：
  • 原料及价差：泰国北部停割，供应减少预期增强，支撑原料价格。
  • 供应：全球供应下降，国内停割但到港量增加，后期到港量变化需关注。
  • 需求：下游轮胎开工率恢复正常，原料补库需求结束，需求环比或回落。
  • 库存：国内停割，到港量增加，预计小幅累库。
• 顺丁橡胶：
  • 上游原料：丁二烯价格高位，顺丁橡胶生产亏损。
  • 产量及开工率：开工率难以明显回升，产量小幅增加。
  • 生产利润：持续亏损，丁二烯生产利润同比仍高位。
  • 装置检修动态：部分装置检修或重启，影响供应格局。

关键数据

• 天然橡胶：
  • 青岛港口库存：小幅下降，受下游补库和到港量影响。
  • 轮胎开工率：全钢胎66.36%，半钢胎79.97%，恢复正常水平。
• 顺丁橡胶：
  • 丁二烯价格：11700元/吨，折算成本14434元/吨。
  • 顺丁橡胶生产利润：-684元/吨。
  • 高顺顺丁开工率：63.22%，产量25385吨。
• 库存：
  • 丁二烯港口库存：2.74万吨（+2.92）。
  • 顺丁橡胶生产企业库存：2.935万吨。
  • 顺丁橡胶贸易商库存：6160吨（+470）。

研究结论

• 天然橡胶：供需小幅改善，下方支撑较强，预计现货偏强。
• 顺丁橡胶：成本端支撑削弱，但替换需求提供支撑，预计震荡运行。
• 风险：天气因素、原料价格走弱、泰国供应上量、下游库存累积、国储政策变化、宏观氛围变化。