原油周报：俄罗斯出口受阻，油价短线偏强

能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250221 【观点及策略】本周国际油价震荡上行，油价相对均衡。从消息面看，当前处于原油消费淡季，美国原油库存继续累库，潜在利多主要集中在俄罗斯原油出口，一是黑海地区受暴风雨影响，出口受到影响，二是乌克兰袭击俄罗斯CPC输油管线，短期出口受损。短期油价继续维持反弹，后续关注重点为中国原油进口数据，以及4月份OPEC+是否会增产。 【宏观经济】美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响。 【供给】OPEC+计划5月28日在线上而非维也纳总部召开政策会议，延续最近几次会议的趋势，在此之前，OPEC+将在未来几周决定是否按原计划从4月开始增加石油供应；2月从俄罗斯新罗西斯克（Novorossiisk）黑海港口的石油出口量计划上修24万吨至225万吨，大约59万桶/日；尼日利亚当前产能为175万桶/日，计划到2026年1月将石油产量提升100万桶/日；受暴风雨影响，俄罗斯黑海港口新罗西斯克（Novorossiisk）周二暂停石油装运，黑海地区的哈萨克斯坦和俄罗斯每日多达200万桶的石油出口受到干扰。 【需求】土耳其最大炼油厂将停止购买俄罗斯原油，2022年俄乌冲突后，Trpras成为俄罗斯原油最大的进口商之一，24年该公司日均进口22.5万桶俄罗斯原油，占该国进口总量的65%。 【库存】EIA最新数据显示，截至2月7日当周，美国原油库存增加410万桶至4.279亿桶，战略原油储备增加20万桶至3.9533亿桶，汽油库存减少300万桶至2.481亿桶，馏分油库存增加13.5万桶至1.186亿桶；外电2月14日消息，印度战略石油储备有限公司（ISRPL）首席执行官表示，印度正在将阿曼和其他中东国家视为潜在的战略石油储存选择，印度的目标是在未来10年将其战略原油储备提高两倍，从目前的550万吨提高到未来10年的1500万吨以上。 风险提示：美国对俄罗斯和伊朗制裁、俄乌冲突、中东地缘、极端天气或自然灾害 Ø俄罗斯海运原油出口量在350-400万桶/日，主要的出口港口包括普里莫尔斯克港（Primorsk）、乌斯季卢加港（Ust-Luga）、新罗西斯克港（Novorossiysk）、图阿普谢港（Tuapse）、科兹米诺港（Kozmino）、德卡斯特里港（De-Kastri）等。 Ø近期哈萨克斯坦经由俄罗斯的主要出口线路里海管道联盟（CPC）遭到破坏，新罗西斯克港是CPC管道的终点，加上近期黑海地区暴风雨天气，哈萨克斯坦和俄罗斯大约150万桶/日的原油出口短期受阻。 来源:网络公开资料,中辉期货有限公司 WTI月间价差回升。截至2月20日，WTI M1-M2为0.19美元/桶，M1-M6为2.27美元/桶，月间价差回升，近月合约走势偏强。 截至2月21日，美国汽油裂解价差为25.04美元/桶，柴油裂解价差为30.29美元/桶，原油5:3:2裂解价差为27.14美元/桶，3:2:1裂解价差为26.79美元/桶。 截至2月14日当周，美国原油产量1350万桶/日，环比上升1万桶/日；截至2月14日当周，美国原油钻机数量481部，环比上升1部。 2025年1月，OPEC原油产量环比下降12.2万桶/天至2667.8万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比下降1.3万桶/日为893.7万桶/日；伊拉克原油产量环比下降0.5万桶/天至399.9万桶/天；阿联酋产能环比下降3.7万桶/天至293.3万桶/日。 科威特原油产量环比下降1.4万桶/日至241.2万桶/日；伊朗原油产量环比下降1.3万桶/日至328.0万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降1.8万桶/日至89.2万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至2月14日当周，美国炼油厂产能利用率84.90%，环比下降0.10%；汽油产量919万桶/天，环比下降16万桶/天；柴油产量472.3万桶/天，环比上升18万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：美国制造业PMI重回景气区间 美国制造业PMI回升明显。2025年1月，欧元区制造业PMI为46.60%，环比上升1.50%；2025年1月，美国ISM制造业PMI为50.90%，环比上升1.70%。 需求端：中国原油进口量下降 截至2月14日当周，山东地炼炼油厂开工率43.39%，环比下降0.25pct；12月原油当月进口量为4784.14万吨，同比下降1.07%，1-12月累计进口量55349万吨，累计同比下降1.92%。 库存端：美原油库存累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至2月14日当周，美国商业原油库存43249万桶，较上期上升463万桶；战略原油库存39531万桶，与上期持平。 库存端：美国汽油库存下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至2月14日当周，美国汽油库存24790万桶，环比下降15万桶；馏分燃料油库存11656万桶，环比下降205万桶。 库存端：国内港口库存下降 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2025年2月21日当周，中国港口库存量为2684.6万吨，环比下降3.2万吨，山东炼厂厂内库存为265.3万吨，环比下降1.7万吨。 根据EIA 2025年2月报数据，2025年全球原油供给大于需求，库存累库，2025年一季度之后，供给会存在较大过剩。 2025年2月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10414万桶/日、10520万桶/日、10405万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为137万桶/日、145万桶/日、110万桶/日。 原油：本周国际油价震荡上行，油价相对均衡。从消息面看，当前处于原油消费淡季，美国原油库存继续累库，潜在利多主要集中在俄罗斯原油出口，一是黑海地区受暴风雨影响，出口受到影响，二是乌克兰袭击俄罗斯CPC输油管线，短期出口受损。短期油价继续维持反弹，后续关注重点为中国原油进口数据，以及4月份OPEC+是否会增产。17