本周国际油价震荡上行，油价相对均衡
核心观点：
本周国际油价震荡上行，油价相对均衡。当前处于原油消费淡季，美国原油库存继续累库，潜在利多主要集中在俄罗斯原油出口，包括黑海地区受暴风雨影响和乌克兰袭击俄罗斯CPC输油管线，短期出口受损。短期油价继续维持反弹，后续关注重点为中国原油进口数据，以及4月份OPEC+是否会增产。
宏观经济：
美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响。
供给端：
- OPEC+计划5月28日在线上而非维也纳总部召开政策会议，延续最近几次会议的趋势，在此之前，OPEC+将在未来几周决定是否按原计划从4月开始增加石油供应。
- 2月从俄罗斯新罗西斯克（Novorossiisk）黑海港口的石油出口量计划上修24万吨至225万吨，大约59万桶/日。
- 尼日利亚当前产能为175万桶/日，计划到2026年1月将石油产量提升100万桶/日。
- 受暴风雨影响，俄罗斯黑海港口新罗西斯克（Novorossiisk）周二暂停石油装运，黑海地区的哈萨克斯坦和俄罗斯每日多达200万桶的石油出口受到干扰。
- 土耳其最大炼油厂将停止购买俄罗斯原油，2022年俄乌冲突后，Trpras成为俄罗斯原油最大的进口商之一，24年该公司日均进口22.5万桶俄罗斯原油，占该国进口总量的65%。
- 1月欧佩克供应下降，OPEC原油产量环比下降12.2万桶/天至2667.8万桶/天；沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗、委内瑞拉等国的原油产量均环比下降。
需求端：
- 美国炼厂开工率下降，截至2月14日当周，美国炼油厂产能利用率84.90%，环比下降0.10%；汽油产量919万桶/天，环比下降16万桶/天；柴油产量472.3万桶/天，环比上升18万桶/天。
- 美国制造业PMI重回景气区间，2025年1月，美国ISM制造业PMI为50.90%，环比上升1.70%。
- 中国原油进口量下降，截至2月14日当周，山东地炼炼油厂开工率43.39%，环比下降0.25pct；12月原油当月进口量为4784.14万吨，同比下降1.07%，1-12月累计进口量55349万吨，累计同比下降1.92%。
库存端：
- 美原油库存累库，截至2月14日当周，美国商业原油库存43249万桶，较上期上升463万桶；战略原油库存39531万桶，与上期持平。
- 美国汽油库存下降，截至2月14日当周，美国汽油库存24790万桶，环比下降15万桶；馏分燃料油库存11656万桶，环比下降205万桶。
- 国内港口库存下降，根据隆众资讯统计，截至2025年2月21日当周，中国港口库存量为2684.6万吨，环比下降3.2万吨，山东炼厂厂内库存为265.3万吨，环比下降1.7万吨。
价差：
- WTI月间价差回升，截至2月20日，WTI M1-M2为0.19美元/桶，M1-M6为2.27美元/桶，月间价差回升，近月合约走势偏强。
- 成品油裂解价差回升，截至2月21日，美国汽油裂解价差为25.04美元/桶，柴油裂解价差为30.29美元/桶，原油5:3:2裂解价差为27.14美元/桶，3:2:1裂解价差为26.79美元/桶。
全球原油供需平衡表：
根据EIA 2025年2月报数据，2025年全球原油供给大于需求，库存累库，2025年一季度之后，供给会存在较大过剩。
三大机构2月最新月报：
2025年2月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10414万桶/日、10520万桶/日、10405万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为137万桶/日、145万桶/日、110万桶/日。
操作策略：
策略操作建议操作方向推荐强度（最高5颗星）
- 期货单边多买入★★★
- 空卖出★★
- 期权单边看涨买入★★
- 看涨卖出★★
- 看跌买入★★
- 看跌卖出★★
- 期权策略熊市价差买入★★
- 熊市价差卖出★★★
- 牛市价差买入★★★
- 牛市价差卖出★★
- 套保保值卖出套保卖出★★★
- 买入套保买入★★
