有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、工业硅） 02本周有色行情预判 铝锭：旺季预期待验证短期高位运行 Ø逻辑：上周铝价偏强运行。宏观上数据显示1月美国零售销售降幅超预期，导致交易员加大了对美联储今年可能降息两次的押注，美元走弱。基本面来看，近期国内电解铝运行产能小增，四川早期减产产能逐步启槽复产，多数预计3月底实现全产能投运，对产量的影响也随之体现，广西地区某亏损减产的电解铝也与近期复工复产，合计总体复产产能在30万吨/年附近。消费端上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨4.1个百分点至60.8%，继续由节后复产拉动。据SMM统计，2月17日国内主流消费地电解铝锭库存81.80万吨，较上周四增加5.5万吨；国内主流消费地铝棒库存30.70万吨，较上周四增加0.66万吨。2月全月正处于国内铝锭的累库周期，根据目前已知的数据和消息以及历史数据判断，因正月十五之前下游仍大部分处于放假阶段，2月上半月国内铝锭库存会维持快速增加的情况，而下半月随着下游开工进入节后的恢复阶段，铝锭累库则大概率有所减缓，减缓幅度需视乎下游开工程度和补库需求而定。 Ø观点：宏观上短期淡季压力仍在，临近旺季关注下游实际消费请来，预计铝价短期偏强震荡，但成本端松动给到上方压力。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：节后复工延续锌价震荡运行 Ø逻辑：上周锌价区间运行。目前供给端支撑稍有走弱，在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。消费端三大板块锌下游企业复产进度持续推进，周度开工均环比明显回升。具体来看，上周镀锌企业基本都已开工，但黑色走势偏弱，整体订单表现较弱;压铸锌合金企业于本周同样复产较多，但整体消费尚未见明显好转，仍有部分企业陆续复产；氧化锌企业订单同样未见明显增长，周中部分氧化锌企业开始生产，带动周度开工继续走高。锌下游板块企业仍有部分计划于本周复产复工，预计开工继续提升。库存上看，截至2月17日，SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月10日增加1.69万吨，较2月13日增加1.23万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，周末锌锭持续到货三地仓库，而下游企业复产进度不及预期，使得国内库存继续增加。整体来看，原三地库存增加1.08万吨，七地库存增加1.23万吨。 Ø观点：短期有色市场情绪较好，同时受到海外关税政策影响，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应偏紧价格偏强 Ø逻辑：印尼贸易部公布的数据显示，2025年1月印尼精炼锡出口量为1566.26吨，环比下降66.6%。其中，对中国出口903吨，环比减量过半。截至目前，缅甸佤邦尚未更多复产消息。刚果（金）境内的武装冲突或给供应端带来进一步收缩。上周锡锭价格小幅调整后再度站上26万。下游仍处于节后复工中，产业在线发布的2月三大排产数据较好，年初的以旧换新政策对家电市场形成良好支撑。 Ø观点：价格偏强对待，遇调整试多。 Ø后期关注/市场风险：美国经济数据；缅甸佤邦复产情况。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价维持弱势震荡 Ø逻辑：上周工业硅现货市场价格弱稳，部分头部企业招标价格陆续落地，符合市场前期预测，价格低位运行。目前华东通氧553#硅在10800-11000元/吨，华东421#硅在11500-11700元/吨。硅企及持货商报价较少，尚未完全复工，等待年后新一轮补库需求释放当中。期货端：上周五工业硅期货主力合约为si2505收盘价10725，跌0.28%，持仓减仓3765手，至17.31万手，成交额为119.09亿元。供应端:西北大厂在春节前后已在陆续复产，据大厂透露将在中下旬优先复产其西部产区，预计3月中旬前全部复产完毕。本周其余各产区开工暂时平稳整体产量供应高位，节后需求不足情况下库存持续累积。工业硅现货市场成交价格区间内小幅波动，厂家端报价变化不大，目前99#硅市场成交价格围绕在10100-10400元/吨区间。节前采购价格存在优势，上下游价格博弈相对平缓。需求端:多晶硅价格平稳运行，行业自律稳步推进中，本月产出依旧处于低位，头部企业新增少量成交，下游以观望为主，节前囤货尚未消化殆尽。有机硅DMC市场报价普遍上扬，近期主要主要生产商一致上调价格，由于下游企业在节前已储备充足库存,新订单需求减弱，目前市场处于僵持状态。铝合金锭价格持稳，废铝价格区间震荡，企业复产进度相对较慢，下游小规模补库。库存:2月14日交易所仓单库存67804手，本周增加2105手，仓单累库趋势依旧。 Ø观点：总的来说，工业硅基本面依旧偏弱运行，库存稳定持续增长，复工在即需求未见起色，上涨缺乏动力，硅价维持弱势震荡。 Ø后期关注/风险因素：关注宏观政策、头部企业生产情况、光伏行业政策变化。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：2月14日当周660元/吨，环比2月7日当周不变；同比+40； Ø国产低品铝土矿价格：河南：2月14日当周590元/吨，环比2月7日当周不变；同比+70； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：2月14日当周98.23美元/吨，环比2月7日当周-11.3，同比+28.14； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：2月14日当周390.61万吨，环比2月7日当周+72.52，同比+114.34；Ø出港量-港口汇总：2月14日当周442.49万吨，环比2月7日当周+123.17，同比-4.01； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：2月14日当周3350元/吨，环比2月7日当周-275，同比-30； Ø完全成本：2月14日当周3283.1元/吨，环比2月7日当周-191.6，同比+549.3； Ø利润：山西：2月14日当周274.89元/吨，环比2月7日当周-275.91，同比-227.53； 电解铝 Ø总成本：2月14日当周16992.29元/吨，环比2月7日当周-662.37，同比+108.22； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：2月14日当周10元/吨，环比2月7日当周-20，同比+10； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：2月13日当周51，环比2月6日当周+6，同比-3；Ø开工率：铝箔：2月13日当周72.7，环比2月6日当周不变，同比-2.9；Ø开工率：铝板带：2月13日当周64.6，环比2月6日当周+1.2，同比-8.8；Ø开工率：铝型材：2月13日当周69.5，环比2月6日当周+8.2，同比+35.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：2月13日当周51.6，环比2月6日当周+1，同比+2.6； Ø开工率：再生铝合金：2月13日当周55.6，环比2月6日当周+8.1，同比+25.6； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：2月13日当周57800吨，环比2月6日当周+5000，同比+53300；Ø保税区总库存：2月13日当周70500吨，环比2月6日当周+5000，同比+63000；Ø社会库存：2月17日当周81.8万吨，环比2月10日当周+8.9，同比+34.27；Ø主要消费地铝锭周度出库量：2月10日当周7.05万吨，环比1月27日当周-3，同比-4.44； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：2月14日当周198187吨，环比2月7日当周-10145，同比+7208；ØLME库存：2月14日当周560000吨，环比2月7日当周-7700，同比+21925； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：2月14日当周-170元/吨，环比2月7日当周-50，同比-60；Ø基差：主力：2月14日当周-110元/吨，环比2月7日当周+20，同比-30；Ø基差：连三：2月14日当周-165元/吨，环比2月7日当周+25，同比-110； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：2月14日当周-160元/吨，环比2月7日当周-70，同比-60；Ø基差：主力：2月14日当周-100元/吨，环比2月7日当周不变，同比-30；Ø基差：连三：2月14日当周-155元/吨，环比2月7日当周+5，同比-110； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月14日当周60元/吨，环比2月7日当周+70，同比+80；Ø价差：当月-连三：2月14日当周5元/吨，环比2月7日当周+75，同比+10； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：2月14日当周19544元/金属吨，环比2月7日当周-170；同比+4362；Ø锌精矿加工费：国产：2月14日当周2600元/金属吨，环比2月7日当周+250；同比-1450；Ø锌精矿加工费：进口：2月14日当周15美元/干吨，环比2月7日当周+5；同比-65； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：2月14日当周6544元/金属吨，环比2月7日当周-170，同比+4218；Ø进口盈亏：2月14日当周63.27元/吨，环比2月7日当周-97，同比+313.44；Ø进口锌精矿库存：连云港：2月14日当周14万实物吨，环比2月7日当周+2，同比+2.5 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：2月17日当周12.33万吨，环比2月10日当周+1.63，同比+3.34；Ø锌锭保税区库存：2月13日当周0.55万吨，环比2月6日当周不变，同比+0.52；Ø上期所精炼锌库存：2月14日当周67503吨，环比2月7日当周+27911，同比-21108；ØLME锌库存：2月14日当周162650吨，环比2月7日当周-7800，同比-97175； Ø产量：2月14日当周311685吨，环比2月7日当周+169383，同比+304885；Ø开工率：2月14日当周52.58，环比2月7日当周+27.89，同比+51.43；Ø库存：原料：2月14日当周13265吨，环比2月7日当周+1370，同比+215；Ø库存：成品：2月14日当周373630吨，环比2月7日当周-21170，同比-1204300； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：连三：2月14日当周-15元/吨，环比2月7日当周-60，同比-115； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月14日当周-60元/吨，环比2月7日当周-55，同比-30；Ø价差：当月-连三：2月14日当周50元/吨，环比2月7日当周-105，同比+75； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：2月14日当周0.2515，环比+0.026，同比+0.0297；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：2月14日当周51.9，环比+5.37；同比+6.13； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：2月14日当周6006吨，环比-3907，同比-3027；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：2月14日当周8740吨，环比+214；同比-3111； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：2月14日当周13500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：2月14日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：2月14日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：2月14日当周9500，环比持平，同比-1000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：2月13日当周11625.37，环比-2144.52，同比-1527.33； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：2月14日当周246