企业部门脆弱性和高利率水平

国际货币基金组织（IMF）最新研报指出，尽管非金融企业在新冠疫情期间表现相对稳健，但高企业债务与高利率新环境的相互作用正逐渐暴露企业部门的风险，对全球复苏构成威胁。研报主要发现如下：

• 企业部门脆弱性上升：全球陷入财务困境企业的份额一直在上升，尤其在新兴市场。高利率环境下，这些企业面临更大的债务展期挑战，且利率上升对它们的传导效应更强。
• 非银行金融机构风险：非银行金融机构在公司信贷中介作用中的日益增长可能放大整体金融稳定风险。自全球金融危机以来，非银行机构不断增加对风险较高的企业和经济中低生产率部分（包括僵尸企业和不可交易企业）的风险敞口，信用风险向非监管部门的迁移引发了对潜在企业违约周期向整个金融系统传播风险的担忧。
• 破产框架现状：尽管自2021年以来在破产和重组制度方面取得了一些进展，但一些缺陷仍然存在，例如大多数国家尚未引入庭外机制，提高清算制度质量或破产专业人员监管的改革也仍然有限。
• 政策建议：IMF建议各国继续改进其危机应对系统，以应对企业困境加剧的潜在不利情景。例如，应部署严格的压力测试，警惕受疫情和货币政策紧缩周期重创的经济特定部门（包括商业房地产市场），并逐步采取措施扩大监管范围至非银行机构。同时，各国还需要继续改进其破产框架，以应对公司困境加剧的潜在不利情景。