核心观点
新冠疫情对全球企业部门造成了巨大冲击，引发了严重的偿债危机。最初的流动性支持政策虽然避免了更严重的后果，但已无法满足需求。政策制定者需要采取更有针对性的措施，重点关注企业的长期健康、资源的有效利用以及防止对金融体系的负面影响。
关键数据
- 全球财政支持支出估计约为 12 万亿美元。
- 许多国家实施了大规模的信贷担保计划，例如英国和法国的担保计划占其 GDP 的 15%。
- 各国央行普遍降息并扩大资产购买计划，以提供流动性并降低长期利率。
- 2020 年第二季度，全球有 147 家年营业额超过 5000 万欧元的企业破产，比 2019 年同期增长 99%。
研究结论
- 政策制定者应遵循十大核心原则，包括及时应对偿债危机、谨慎定位公共支持、适应新的商业现实、允许市场力量发挥作用、利用私营部门专业知识、平衡国家目标和商业支持、最小化风险并最大化纳税人的潜在收益、注意道德风险问题、把握干预的时机以及预防对金融体系的溢出效应。
- 政策制定者应考虑五个关键问题，以确定如何针对、管理和提供对企业的援助：优先事项是什么？可用的资源有哪些？哪些市场存在重大社会成本？哪些企业应该获得何种类型的公共支持？谁应该决定哪些企业获得援助？
- 政策制定者可以考虑一系列政策工具，包括更有针对性的信贷计划、股权或准股权投资注入、资产负债表重组以及政府支持的商业中断保险。
- 政策制定者应考虑不同的干预模式，例如分布式模型、共享效用模型和集中式模型，以鼓励和促进重组和管理债务。
政策建议
- 减少对企业的大规模支持，转向更有针对性的措施，重点关注那些需要支持但预计在新冠疫情后经济中仍然有活力的企业。
- 限制政府对企业的支持，仅限于存在市场失败的情况下。
- 与私营部门合作，为需要资产负债表重组的企业提供资金。
- 投资企业的股权和准股权，以改善其资产负债表。
- 修改破产法或引入新的重组方案，以促进有活力的企业的重组。
