哥伦比亚：技术援助报告——外汇市场发展与监管框架审查

哥伦比亚 外汇市场发展与监管框架回顾二〇二五年二月 伊斯特万·马科，梅里耶姆·若兹兰，以及保罗·穆尼斯（外部专家）由……准备 作者部门货币与资本市场部门 本文件的 内容构成 国际基金工作人员针对哥伦比亚（“CD 收件人”）提出的请求提供的 技术建议。货币援助。除非CD接受国明确反对此类披露，否则本文件（全部或部分）或其摘要可由国际货币基金组织向哥伦比亚的国际货币基金组织执行董事、其他国际货币基金组织执行董事及其工作人员、以及其他CD接受国的机构或工具披露，并在其请求下，向世界银行工作人员、其他有合法利益的技术援助提供者和捐赠者披露。（见员工操作指导：能力发展信息的传播). 本报告（全部或部分）的发布或披露给国际货币基金组织（IMF）以外的各方，除非是CD受益国机构或工具、世界银行工作人员、其他技术援助提供者和有合法利益的捐助者，需获得CD受益国和IMF货币与资本市场部门的明确同意。r 本出版物中表达的分析和政策考虑是国际货币基金组织货币和资本市场部门的观点。 国际货币基金组织，IMF出版物，邮政信箱92780，华盛顿特区20090，美国。电话：+(1) 202.623.7430 • 传真：+(1) 202.623.7201 publications@IMF.org IMF.org/pubs 目录 II. 国际化与可兑换性..........................................................................................10 A. 评估哥伦比亚比索国际化的程度 ..............................................12B. 货币国际化的经济驱动因素 ................................................................16C. 货币可兑换的监管先决条件 ............................................................17D. 缓解行政负担和外汇市场自由化 ...........................................23 III. 外汇市场发展战略 ................................................................................................. 25 A. 哥伦比亚外汇市场运作评估......................................................26B. 市场发展策略的构建基石 ...............................................................28 参考文献 .......................................................................................................................................... 30 数据 1. 趋向于货币国际化.......................................................................................132. 外汇市场交易量相对于经济活动...............................................................................143. 部分国家的外汇市场...........................................................................................................154. 货币国际化的促成条件..........................................................................175. 哥伦比亚的外汇渠道规则.........................................................................................................196. 商品和金融衍生品——支付...............................................................................227. 汇回要求——国家比较...............................................................................248. 外汇市场效率和弹性的衡量指标................................................................................27 表格 附件 I. 非金融企业调查结果 ................................................................................................31II. 银行调查结果..............................................................................................................................33III. 关于自由化案例研究的国家案例 ...............................................................................................39IV. 哥伦比亚外汇交易商允许的活动 ...................................................................................................43V. 巴西关于跨境虚拟资产的规定..............................................................................44VI. 汇率市场对冲动态的VAR模型............................................................................46 词汇表 国际清算银行（Bank for International Settlements）国际清算银行BR哥伦比亚共和国银行（哥伦比亚中央银行）COP哥伦比亚比索新兴市场新兴市场经济体外国直接投资外国直接投资（FDI）、FSAP（金融部门评估计划）、FX（外汇）外汇 FXI外汇中介 国民生产总值国内生产总值远期合约（Gross Domestic Product Non-Deliverable Forward）不可交割远期合约（Non-deliverable Forward SFC）哥伦比亚金融监督管理局（哥伦比亚金融监察局）美元美元指数 DIAN国家税务总局（the National Tax and Customs Directorate） 序言 应哥伦比亚共和国银行（BR）和哥伦比亚金融监管局（SFC）的请求，货币与资本市场（MCM）部门代表团于2024年4月22日至5月3日期间访问了波哥大，以协助当局制定外汇市场的监管框架和发展策略。 任务会面了Leonardo Villar（巴西州长）、Hernando Vargas（巴西技术副州长）和Cesar Ferrari（SFC总监）。任务团队希望感谢Alberto Boada、Tatiana Venegas、Wilmar Cabrera、Carlos Varela、CarlosQuicazán、Andrés Murcia、Dionisio Valdivieso、María Manuela Barrera、Martha Lucía Jiménez、Claudia Acosta、Juan Camilo Guerrero、Philip Symington、Lina Quiroga、Laura León、Sara Ariza、Diego Alejandro Martínez、Diego Alejandro Rojas、Oscar David Botero、Gloria Sarmiento、Enrique Montes、Adrián Martínez、Diego Alberto Sandoval、Miguel Felipe Vanegas、John Sebastián Tobar、MateoHernández、Juan Camilo Santos、Álvaro David Carmona、Nancy Zamudio、Alejandra Rosado、LuisCarlos Ramirez和Maria Paula Rueda在合作、富有成效的讨论以及款待方面所做的贡献。任务团队对翻译人员Beatriz Canal、Maria Claudia Moreno和Federico Segura表示衷心的感激。 执行摘要 哥伦比亚外汇市场在过去几年中表现出显著的发展。尽管汇率对冲击做出了灵活的反应，外汇市场的几个组成部分仍有进一步发展的空间。几个主要是行政上的挑战阻碍了市场效率，并抑制了哥伦比亚比索（COP）的国际化。 《COP的转换性不完全，其国际化程度中等。》一种货币被视为完全可兑换，当它满足以下标准时：在所有金融目的上不受限制的使用性，自由兑换成其他货币且不受金融限制，以及能够在既定的汇率下进行交易。哥伦比亚的地位与其他新兴市场国家紧密一致，表明其在国际金融市场中的整合水平相当：（i）外汇交易相对于外贸正在缓慢增长；（ii）离岸交易的比例相对较低。然而，与现货交易相比，哥伦比亚的非金融公司使用不可交割远期（NDFs）和外汇掉期进行适度水平的对冲活动，以管理外汇风险。 尽管其货币在国际上的使用日益增多，但与经济规模和国际贸易相比，哥伦比亚的外汇交易水平较低，这表明其与全球金融体系的整合程度有限。离岸交易经历了快速增长，主要得益于NDFs，与岸上和跨境交易增长较慢形成对比。哥伦比亚的FX交易活动与拉丁美洲地区的同行一致。然而，与全球其他地区相比，哥伦比亚的FX交易量相对于经济活动较低，这表明货币国际化的程度有限。在大多数国家，FX交易量相对于对外贸易逐渐增加，表明有进一步一体化的潜力。与类似国家相比，哥伦比亚有潜力采用额外的金融工具并扩大其市场。 在哥伦比亚，外汇市场在特定的监管条例下运营，这些条例因交易类型而异。居民之间的外汇使用通常是被禁止的，但某些交易存在例外。哥伦比亚批准了47家实体作为外汇中介机构（FXIs），它们在外汇市场的活动因类型和规模而异。虽然哥伦比亚境内的居民外汇账户面临限制，但境外的账户则不受限制，尽管它们根据账户使用情况受到不同的监管程序。哥伦比亚的非居民外汇和科朗（COP）账户也受到类似的限制，没有国际代理银行关系的条款。 当局应减少执行外汇交易所需的信息条件。他们应修订收集外汇交易信息的目的、范围、重叠部分（例如与DIAN重叠）及其相应的可用性。巴西储备（BR）已演变，通过包括事后的信息提供来满足信息需求方面的灵活性。展望未来，巴西储备应考虑将六个月期限的出口收入再投资期限延长，目标是在未来两年内消除这一期限，并扩大允许的经常项目和金融运作的“正面清单”，最终目标