通货膨胀与银行利润：货币政策权衡

通货膨胀与银行利润：货币政策权衡 由Katharina Bergant、Mai Hakamada、Divya Kirti和Rui C.Mano准备 SDN/2025/001 国际货币基金组织（IMF）工作人员讨论纪要（SDNs）展示了IMF工作人员正在开发的政策相关性分析和研究，并发布以征求评论和促进讨论。在工作人员讨论笔记中表达的观点是作者（们）的观点，并不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或基金管理层的观点。 2025二月 研究部国际货币基金组织工作人员讨论笔记 通货膨胀与银行利润：货币政策权衡 由Katharina Bergant、Mai Hakamada、Divya Kirti和Rui C. Mano*准备 经皮埃尔-奥利弗·古里查斯授权分发 2025年2月 国际货币基金组织（IMF）工作人员讨论纪要（SDNs）展示了IMF工作人员正在开发的政策相关分析和研究，并公开发表以征求评论并鼓励辩论。 在工作人员讨论笔记中表达的观点是作者（们）的观点，并不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或基金管理层的观点。 摘要：考虑到近期通胀的急剧上升及随之而来的货币政策迅速收紧，本文旨在探讨银行利润是否会受到通胀影响。尽管大多数银行倾向于匹配收入和支出敞口，但在发达经济体中有5%的银行和新兴市场及发展中经济体的8%银行由于不同的风险管理和业务结构，容易受到通胀和利率变化的影响，其中发达经济体和新兴市场及发展中经济体的银行中各有3%和6%至少与硅谷银行在破产初期时的敞口相当。如果个别银行的亏损导致广泛的恐慌——尽管银行监管和监督等事前措施需要改进——央行可能需要权衡提高利率以遏制通胀和金融不稳定的可能。 推荐引用：贝高特等。2025。通货膨胀与银行利润：货币政策权衡。工作人员讨论笔记 SDN/2025/001. 国际货币基金组织，华盛顿特区。 目录 执行摘要............................................................................................................................................2 I. 引言..................................................................................................................................................3 II.概念与实证框架................................................................................................5 III.银行收入和支出倾向于随着通货膨胀而上升..................................................................9 第四章总体而言，银行的利润通常不受通货膨胀的影响.........................................................12 V.银行风险敞口....................................................................................................................15第四章结论和政策启示................................................................................................18 参考文献.............................................................................................................................................................20附件1. 数据...............................................................................................................................................22附件2：实证规格................................................................................................................25 附件3：详细实证结果............................................................................................................26 附件4. 额外图表.........................................................................................................................30 附件5. 国别异质性........................................................................................................34 箱体 框1 市场风险与流动性风险之间的潜在相互作用........................................................................17 数据 图1 银行系统资产回报率（ROA）和通货膨胀..........................................................................3图2 银行盈利能力：构成要素和跨国家异质性........................................................6图3 利息收入和支出的通货膨胀暴露...........................................................................9图4 利息收入和支出的总暴露和直接暴露.................................................................10图5 非利息收入和支出的通货膨胀暴露..................................................................10图6 非利息收入和支出的总暴露和直接暴露.........................................................11图7 利息和非利息收入来源的通货膨胀总暴露和直接暴露........................12图8 按业务线划分的银行利润与通货膨胀.............................................................................13图9 利率和非利率业务暴露的国家级异质性.................................................14图10 银行层级暴露的异质性..............................................................................................15图11 高利率和意外通货膨胀环境中的收入增减..................................................16 执行摘要 鉴于近期通货膨胀的代际激增，这份工作人员讨论笔记探讨了通货膨胀如何影响银行盈利能力。银行家们以及媒体常常认为银行的利润与通货膨胀和利率显著相关。从政策角度来看，如果对高通货膨胀的急剧货币紧缩抑制了银行的盈利能力，超过了通货膨胀本身的影响，那么由于对金融不稳定的担忧，中央银行在抑制通货膨胀的能力上将会受到限制。尽管这个问题很重要，但关于这一问题的证据却很少。这份笔记试图填补这一空白。 银行收入和支出往往随着通货膨胀而上升。通货膨胀直接和间接地影响着银行的运营环境，其影响途径包括对政策利率的影响。出乎意料的通货膨胀会直接增加非利息收入和支出，如非传统银行业务的收入和运营成本，这种影响不受宏观经济环境和中央银行是否提高政策利率的影响。在较高通货膨胀促使中央银行提高政策利率的程度上，它还会增加从借贷活动中产生的利息收入和支出。由于不同的合同惯例、监管框架、商业模式和竞争压力，各国之间的风险敞口存在显著差异，但在利率业务中通常更大。 尽管这些大的“总”敞口为脆弱性创造了空间，但大多数银行倾向于匹配收入和支出敞口，因此在通胀转移时盈利能力变化不大。大多数银行似乎在运营上对通货膨胀进行了对冲。实际上，在过去三十年间，众多银行和国家在通货膨胀方面的盈利能力显示出较小的暴露。 然而，一些银行由于不同的风险管理实践和业务结构，容易受到通货膨胀和利率上升的影响。估计2021-23年同时发生通货膨胀和政策利率上升的银行层面风险敞口较大。发达经济体银行似乎更有可能从这种环境中获益，而新兴市场和发展中经济体银行的异常值分布较为均匀。大约3%的发达经济体和6%的新兴市场及发展中经济体银行（占平均国家资产的8%），其利率风险敞口至少与硅谷银行在其倒闭初期一样大。考虑到非利息风险敞口，5%的发达经济体和8%的新兴市场及发展中经济体银行（占平均国家资产的9%）可能会遭受超过2%资产损失的损失。截至2022年的数据显示，这种性能预测的分散性已经得到证实，并且表明一些银行已经遭受了盈利能力的打击。 如果个别银行的亏损为更广泛的传染留出空间——尽管有加强的监管和监督以及其他事前措施——央行可能面临重大的价格-金融稳定权衡。一方面，这份报告带来了好消息：在许多国家，几乎没有证据表明银行在应对通货膨胀飙升时，对货币政策的紧缩有实质性暴露。另一方面，这种紧缩可能会给个别银行造成巨大损失，这种损失可能因供应驱动的通货膨胀意外而加剧，这种意外可能发生在更紧的货币政策之前，正如2022年的情况。加强审慎监管和监督、提高风险管理治理要求、改善透明度，以及使用细粒度风险评估来调整本报告强调的关键维度的微观和宏观审慎资本要求，对于限制此类暴露的风险至关重要。如果确实出现损失——即使仅限于个别银行——对个别银行的担忧可能会引发整个行业的重新评估，并可能导致跨境的恐慌性传染，产生系统性后果。 I. 引言 在极低利率下进行管理对金融行业来说是一项挑战。CNBC 2016毫无疑问，美联储非常高的短期利率政策影响着银行。——华尔街日报 2024 新冠病毒大流行之后，通货膨胀率急剧上升至代际高点。通货膨胀达到了自20世纪80年代以来发达国家未曾见过的水平，并在新兴市场和发达经济体中显著上升，反映了多种供求因素。这场通货膨胀的激增引发了对货币政策的强烈反应，名义政策利率脱离了全球金融危机后极为低水平的区间。 对在低通胀和高通胀以及低利率和高利率环境下银行盈利能力弹性的长期担忧，随着2023年银行倒闭事件的发生而凸显。在大流行病之前，银行在持续低通胀和低利率环境中实现盈利的能力引发了重大疑问。同样，鉴于最近的通货膨胀压力，市场参与者对高通胀和高利率可能对银行构成挑战表示了