宝立食品公司调研要点福25年初步规划B端收入增速15C端收

福25年初步规划B端收入增速15%、C端收入10%，资产减值损失和烘焙业务亏损收窄背景下净利率有望提升。24年收入增长主要驱动为达美乐、麦当劳、塔斯汀等西快客户，新品平均占比40%。1）百胜：4亿元体量，预计低个位数增长，后续增量来自推新。2）达美乐：1亿元+体量，公司第二大客户，25年预计延续较快增速，系宝立食品公司调研要点福25年初步规划B端收入增速15%、C端收入10%，资产减值损失和烘焙业务亏损收窄背景下净利率有望提升。24年收入增长主要驱动为达美乐、麦当劳、塔斯汀等西快客户，新品平均占比40%。1）百胜：4亿元体量，预计低个位数增长，后续增量来自推新。2）达美乐：1亿元+体量，公司第二大客户，25年预计延续较快增速，系下游快速拓店、宝立为其第一大客户份额稳定。3）麦当劳：大几千万体量，后续提升空间大，系麦当劳持续拓店、公司目前份额较小仍有渗透空间。4）塔斯汀：几千万体量，后续增量来自公司份额提升。24年线下渠道低基数下增速50%，主要增量为新式商超。餐饮零售化趋势下公司重视商超渠道变革，采用C+B模式，直供空刻+提供轻烹解决方案及贴牌代工。产能：后续没有大额资本开支，山东工厂1月投产25年有望盈利。目前整体产能利用率90%+，嘉兴工厂70%+，其他的基本满产。