短期内国债期货震荡整理

今日国债期货收盘均下跌，30年期主力合约跌0.63%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%。央行公布的LPR利率维持不变，符合市场预期，此前央行四季度货币政策执行报告已表明短期内货币宽松可能性较低，市场已开始计价。中长期来看，2025年货币政策适度宽松，长端利率下行的可能性较高，但需等待国内外金融环境配合。短期内，海外美联储降息预期放缓，汇率端存在压力，央行将保持中美利差的相对稳定；国内方面，宏观主要问题在实体需求不足，单纯宽松可能导致资金空转套利，不利于资金流向实体企业，因此近期央行公开市场回笼流动性，未来货币宽松将与财政政策和产业政策协同发力，结构性宽松政策将多于总量宽松政策。由于临近税期及政府债集中发行，短期内流动性趋紧，国债期货震荡整理的可能性较高。总体而言，短期内受流动性趋紧及海外美联储货币预期转鹰的影响，国债期货以震荡整理为主。

关键数据：

• LPR利率：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，自去年11月以来保持不变。
• 央行公开市场操作：当日开展1250亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.50%，单日净回笼8亿元。

研究结论： 短期内国债期货以震荡整理为主，主要受流动性趋紧及海外美联储货币预期转鹰的影响。中长期来看，2025年货币政策适度宽松，长端利率下行的可能性较高，但需等待国内外金融环境配合。