医药行业点评：重点推荐年报预期良好的企业

重点推荐年报预期良好的企业 2025年1月全球与中国医疗融资呈回暖态势 根据著名医疗数据库动脉网统计，2025年1月全球医疗健康行业披露的融资总额为80.04亿美元，较12月环比上升100.5%。中国市场1月披露的医疗健康行业融资总额为9.56亿美元，较11-12月分别上升90.8%与71.3%。全球医疗健康行业的融资总额在2022-23年大幅下降后，2024年已同比回升1.4%，因此1月是在持续回暖。中国的医疗健康行业融资总额2022年后持续下滑，2024年仍同比下降33.0%，回暖速度慢于全球。虽然如此，2025年1月中国市场的医疗健康行业融资情况也呈回暖状态。 国家医保局将积极推进医保跨省共济，将一定程度利好药品销售 根据国家医保局新闻，截止2月4日，广东、上海、江苏、西藏等14个省、自治区和直辖市的117个统筹地区（地级以上行政区及一定人口以上的县或市）已开通医保跨省共济。国家医保局2月14日再次指出将继续推进跨省共济的普及，2025年底前90%以上的统筹地区将实现医保跨省共济，也就是说参保人可跨省为近亲属缴纳医保和报销医保费用。我们认为，医保共济范围的扩大将从一定程度上利好终端药品销售。 短期关注2024年年报预期较好的企业 考虑到年报期即将来临，我们近期建议关注年报业绩确定性较强的企业，首选行业龙头中生制药（1177 HK，未评级）与翰森制药（3692 HK，评级：买入，目标价：23.40港元）。中生制药原核心产品2024年销售表现稳健，2023年后上市的新产品销售情况较好，因此我们初步预计2024年收入与核心业务盈利将录正向增长。翰森制药预计2024年主要产品销售情况良好，因此值得关注。此外，我们也仍推荐信达生物（1801 HK，评级：买入，目标价：43.85港元），预计2024-26E收入将维持快速增长，2023-26E的收入CAGR将达27.6%。 另外，关于我们12月份首次覆盖的绿叶制药（2186 HK，评级：买入，目标价：2.90港元）与威高股份（1066 HK，评级：买入，目标价：5.60港元），我们维持原先的盈利预测，预计这两家公司属于2024年医药整体行业表现不佳的情况下经营稳健的企业，因此值得关注。 关于近期热门的AI概念股，医药行业中AI技术可用于药品研发、辅助手术、辅助医院管理（自动预约、数据管理和结算和保险处理等），因此需求广阔。港股中涉及医药研发用的AI技术的著名开发商主要是晶泰科技（2228 HK，未评级）。根据我们向部分使用过公司服务的龙头药企了解，公司提供的研发方案精确实用，在医药企业中的市场认可度较高。虽然如此，按2月17日收市价计算，彭博预测公司股价目前对应52.6倍及30.5倍2025-26E市销率，估值较高，我们未来将继续关注公司收入能否持续快速增长。 风险提示： 1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 分析师 施佳丽（Scarlett Shi）+852 2359 1854scarlett.shi@ztsc.com.hk 来源：动脉网，中泰国际研究部 来源：动脉网，中泰国际研究部 公司及行业评级定义： 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并 无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话：(852) 3979 2886传真：(852) 3979 2805