固定收益日报2024年5月23日

一级利率债方面：利率债一级招标情绪有所分化，国债方面，1年期、5年期附息国债边际综收分别低于二级成交8.3bps和4.2bp，加权与边际利差分别为5.5bps和3.3bps。政金债方面，7年期口行债一级认购规模较上周下降7.7亿元，收益率环比上行4.6bps，综收高于二级7.1bps,10年、365天期限的农发债综收则较二级下行0.7bp和7.9bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、美联储梅斯特表示，现在判断通胀走向何方还为时过早；通胀会下降，但需要更长时间，预计今年美国经济增速将高于趋势水平；在最新预测中上调了对长期中性利率预估，目前的政策水平可能没有“预期的那么紧缩”；政策可能不会像预期的那样抑制经济，需要再看几个月的通胀回落，同时也在关注预期。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行809.58亿元，总偿还量438.19亿元，净融资额371.39亿元。其中，AAA评级发行人总发行量710.50亿元，净融资额426.90亿元；AA+评级总发行量56.08亿元，净融资额-18.52亿元；AA及以下评级总发行量43.00亿元，净融资额-36.99亿元。 二级利率债方面：周三利率债继续窄幅波动。今日资金面平稳充裕，收益率总体下行，曲线略有走陡。银行间市场交投清淡，而交易所特别国债大涨引发市场关注，24特国01二度大涨引发两次临时停牌，并在下午复牌之后快速回落。午后路透社报道央行指导信贷投放，要求加大信贷投放量，10Y活跃利率债收益率应声上行。截至日终，10年国债240004收报2.31%，持平昨收；10Y国开债240205收报2.4115%，上行0.25bp。5Y内收益率普遍下行1bp左右，长债收益率在0.5bp的范围内上下波动。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪较好，短融超短方面，AA+城投云南资产发行2.5亿元270天超短，票面2.77%，全场2倍。中票方面，24云能投MTN012,AAA评级，3年期、5年期双向回拨，最终全部回拨到5年期限，发行金额20亿元，票面利率3.5%，低估值1bp，全场2.68倍。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性均衡宽松，资金利率波动有限。截至收盘，DR001报1.7791%，上行1.52bp，DR007报1.8421%，下行0.49bp。同业存单方面，一级市场总公告发行2046.8亿，发行期限主要在9个月，股份行AAA/9M同业存单发行利率报2.06%。 二级信用债方面：今日信用债市场整体偏清淡，资金面好转带动短端情绪略有回暖，在估值或小幅减点成交。中长端交投清淡，多数在估值减点2bps附近成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.99%，下行0.5bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，上行1.5bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.08%，下行0.18bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，下行1.46bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.42%，下行1.18bps。期限利差方面，1Y-6M利差在5.82bps，收窄1.68bps；5Y-3Y利差为13.78bps，走阔0.28bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.46bp至21.1bps；5Y AAA信用利差走阔0.02bp至26.83bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，利率互换收益率整体窄幅波动。FR007维持在1.85%，3M Shibor维持在1.958%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.08%，收盘在2.07%，全天成交在2.055%-2.08%。与此同时，1Y Repo开盘在1.865%，全天成交在1.85%-1.87%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.2025%-2.21%，1Y Shibor成交在1.9925%-1.995%。 2、外汇掉期 二、境内利率债市场 周三掉期曲线震荡下行。TN与前日价格基本持平，1-3个月价格较前日小幅上行。早盘1Y掉期开于-2882，考虑到天数因素 较前日上行约15点。午后大量卖盘出现，1年掉期从-2880一线快速下行至-2920，最终收报-2914。目前曲线短端及中长端价格走势较为割裂，仍需要关注供求因素对于曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。赤壁城市发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为6.5%。晟海投资以南商银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.5%。赣州建控投资控股集团分别以江西银行备证形式和直发形式发行两笔3年期美元无评级固息债券，最终定价分别为6%和6.5%。 二级市场方面：亚洲信用市场交投清淡，但是市场信用利差收窄约1-3bps。腾讯5-10年期收窄约1-2bps,信达资产收窄约0.5-1bps,haohua波动不大。韩国方面，信用利差收窄约1-2bps，但是买盘相对清淡,个别BBB名字收窄3-5bps。中资银行AT1小幅张张5-10cts。 ◼市场观点 周三资金面基本保持稳定，对债市形成扰动有限。市场继续在此前形成的三角形区间内窄幅波动，交投愈发清淡。政策方面，路透社报道央行指导信贷投放的消息对债市构成轻微扰动，我们认为在整体平滑信贷、防范资金空转的背景下，需观察进一步的政策或指引细节的出台。尽管今日市场受到少量消息影响，但整体仍处于多空平衡的格局，双方空间都稍显逼仄，建议观望为主，等待突破。 ●执笔人 张婷仓硕金艺玲徐敬旭冯璐梦蒋楠蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com