固定收益日报2024年5月31日

◼市场要闻 下行0.92bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.38%，下行0.45bp。期限利差方面，1Y-6M利差在4.46bps，收窄2.21bps；5Y-3Y利差为13.71bps，走阔0.47bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.42bp至17.3bps；5Y AAA信用利差收窄0.19bp至23.47bps。 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在中阿合作论坛第十届部长级会议开幕式上发表主旨讲话称，中方愿同阿方构建“五大合作格局”，推动中阿命运共同体建设跑出加速度，一是更富活力的创新驱动格局；二是更具规模的投资金融格局；三是更加立体的能源合作格局；四是更为平衡的经贸互惠格局；五是更广维度的人文交流格局。中方愿同阿方持续对接发展战略，不断筑牢油气、贸易、基础设施等合作压舱石，加快培育人工智能、投融资、新能源等新增长点，共走创新、绿色、繁荣之路。中方支持双方金融机构加强合作，欢迎阿拉伯国家在华发行“熊猫债”，欢迎阿方银行机构加入人民币跨境支付清算系统，愿同阿方深化央行数字货币领域交流合作。中方将支持中国能源企业和金融机构在阿拉伯国家参与总装机容量超过300万千瓦的可再生能源项目。中方将继续积极推动实施30亿元人民币的发展合作项目；愿同阿方加快双边和区域自由贸易协定谈判，推动电子商务合作对话机制建设。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，招标情绪较好，招标收益率整体小幅下行。进出口行增发5年、10年期债券，综收分别较二级价格下行6.17bps、1bp。国开行增发两只3年、7年、10年期债券，其中3年、10年综收分别较二级价格下行4.22bps、1.22bps。 地方债方面，甘肃、河北、福建、江西发行20只共计846.8亿元，较国债均值加点5-18bps。 二、融资信息追踪 前一工作日（5/30），信用债市场共发行511.13亿元，总偿还量359.09亿元，净融资额152.04亿元。其中，AAA评级发行人总发行量172.00亿元，净融资额-47.40亿元；AA+评级总发行量138.47亿元，净融资额92.96亿元；AA及以下评级总发行量200.66亿元，净融资额106.48亿元。 二级利率债方面：周四利率债震荡加剧，短端收益率仍维持下行，中长债由涨转跌。虽临近月末，但是资金面维持平稳，多数时段债市交投情绪积极，收益率下行为主。下午3点左右央行再次提示债市风险，国债期货应声下挫，长债遭到抛售，收益率快速转向上行，短端维持稳定。截至日终，10年国债240004收报2.307%，上行1.3bps；10Y国开债240205收报2.3975%，上行0.45bp。3Y内收益率多下行1bp以内，5Y以上收益率多上行1bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级需求稳定向好，短端市场化发行较少，城投债需求持续强劲，高全场倍数、低估值结果频现。AA江西地市级城投24景德城投CP002发行1年、7.32亿元短融，最终票面2.3%，较剩余0.61年债券估值低10bps，全场3.6倍。AA+山西市级城投24太原国投MTN002发行5年、6亿元中票，最终票面2.45%，低估值10bps，全场4.83倍。AA+南京区县级城投24江宁科学MTN002发行3+N年、4亿元中票，最终票面2.5%，全场11.28倍需求火爆。 三、境内资金市场 今日央行开展2600亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净投放2580亿元。流动性均衡偏宽松，公开市场投放后需求迅速被满足，资金利率快速回落。截至收盘，DR001报1.73%，下行11bps，DR007报1.91%，上行0.3bp。同业存单方面，一级市场总公告发行911.8亿，发行期限集中于1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报2.07%，下行5bps。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪一般，成交活跃度不及前一日，年底前到期品种高估值0-4bps成交，其余期限多以围绕估值成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，上行0.85bp；6M AAA中短期票据收益率收盘 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，利率互换收益率整体窄幅波动。FR007下行3bps定于 1.95%，3M Shibor维持在1.957%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.045%，收盘在2.0475%，全天成交在2.03%-2.0525%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8575%，全天成交在1.84%-1.86%。Shibor方面，5Y Shibor无成交，1Y Shibor成交在1.9575%-1.9775%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场仍面临跨月时点，TN开盘一路下行，从-24.3最低触及-40（天点-13.3），尾盘部分离岸机构逢低买入加之跨月头寸基本调平后，TN一路上行回到-30之上。跨过月底的SN及其他期限相对较为平稳。午盘后央行称高度重视长债风险，必要时卖出国债，收益率上行带动长端价格走高，且长端日间卖盘有限，1Y期震荡上行至-2900附近。晚间有美国重要经济数据公布，日间交投相对谨慎。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。中国东方资产管理（-/BBB/A-）发行5年期美元固息债券，最终定价为T+130bps。重庆新双圈城市建设开发发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.5%。南昌金开集团以九江银行备证形式发行35个月美元无评级固息债券，最终定价为7%。青岛市即墨区城市旅游开发投资发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为6.5%。 二级市场方面：美债收益率维持高位震荡。中资信用债利差收敛1-3个基点，从早盘的几乎单边买入转为午后的双向交易。TMT利差收窄0-2个基点，中端需求较好，长端略有卖盘。东方资产有新的5年债券发行，东方资产的曲线持平而信达29年债券收窄2个基点。 ◼市场观点 周四人民银行提示债券市场变化及潜在风险，长端收益率在2.3%位置拉锯并向上突破，重回前期震荡区间内，超长端接近前期震荡区间下沿。近期美联储表态稍稍偏鹰，中美利差有扩大的趋势，对人民币汇率构成一定压力。央行表态后随着本币债券收益率上行，人民币汇率亦受到提振。对于债市而言，随着在岸汇率来到7.25的关键位置，汇市运行对债市的外溢可能需要更高的关注。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲陈荃徐敬旭蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com