固定收益日报2024年7月3日

一级利率债方面：政金债方面，国开债招标情绪尚可，5年期、10年期国开债综收分别较二级低2.58bps和0.75bp；农发债招标情绪较好，2年期和7年期农发债综收分别较二级低26.50bps和4.64bps。地方债方面，云南发行198.78亿元地方债，结果较基准加点10bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、当地时间7月2日中午，国家主席习近平乘专机抵达阿斯塔纳，出席上海合作组织成员国元首理事会第二十四次会议，应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫邀请，对哈萨克斯坦进行国事访问。习近平发表机场书面讲话，代表中国政府和中国人民，向友好的哈萨克斯坦人民致以诚挚问候和良好祝愿。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：今日银行间各期限利率债整体走强，收益率普遍下行1-5bp，中端3-7年期限表现更佳。相较于昨日央行宣布启动借入国债后市场承压走弱，今日债市情绪逐渐回暖，并开始消化昨日的消息，但鉴于央行借券的方式和量仍未确定，后市仍将继续关注利空的落地。截至日终，10年国债240004收报2.255%，下行1.75bp；10年国开债240205收报2.336%，下行2.15bp，3-7Y期限内普遍下行3-4bp，3Y以内期限普遍下行1-5bp。 信用债市场共发行281.14亿元，总偿还量123.56亿元，净融资额157.58亿元。其中，AAA评级总发行量192.10亿元，净融资额122.10亿元；AA+评级总发行量50.84元，净融资额23.04亿元；AA及以下评级总发行量38.20亿元，净融资额12.44亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期3000亿元，净回笼2980亿元。流动性全天均衡偏宽松，资金利率持续下行。截至收盘，DR001报1.71%，下行3bp，DR007报1.79%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行340.9亿，发行期限主要为1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报1.95%，上行2bps。 一级信用债方面：信用债招标情绪回暖，市场供给以中票为主。AAA地方国企温州交运发行2亿元、3年期中票，全场3.15倍，最终票面2.35%，低估值7bps。AAA地方国企厦国贸控发行15亿元、3+N年期永续中票，全场2.77倍，最终票面2.65%，低估值5bps，永续利差33bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：今日信用债收益率呈下行趋势，市场快速消化关于“央行借入国债”信息，在宽松的资金面和资产荒加持下，各品种交投情绪有所恢复，多数低于估值成交。按中债估值 来 看 ，3M AAA中 短期 票 据收 益 率 收盘 在1.91%， 下 行1.22bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，下行0.51bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，下行0.78bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.14%，下行0.52bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.27%，上行0.02bp。期限利差方面，1Y-6M利差在6.98bps，收窄0.27bp。5Y-3Y利差为13.63bps，走阔0.54bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.63bps至18.72bps；5Y AAA信用利差走阔3.32bps至24.08bps。 周二，多头情绪恢复，市场解读央行向一级交易商借券更多是出于防风险的目的，且具体方式还未明确，利率互换收益率整体下行。FR007下行10bp定于1.85%，3M Shibor维持在1.917%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.0075%，收盘在1.985%，全天成交在1.985%-2.01%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8275%，全天成交在1.8275%-1.8575%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.085%-2.09%，1Y Shibor成交在1.94%。 2、外汇掉期 跨过半年时点后，央行持续回收短期限的流动性，今天回笼了2980亿元，但流动性依旧宽松，Dr001回落到1.7%附近，而美元债券利率连续回升，3年期限sofr irs自6月低点回升了近20个基点。中美长端利差走阔。受此影响，掉期曲线整 二、境内利率债市场 体下移。隔夜价格从节前的-7以上回落到-7.3，1-6个月变化不大，1y期限开盘在-2967，盘中受到大行卖盘影响，一路下滑跌至-2987，全天下跌了20个pips。 超 远 期 限 方 面 ，2y报 价 在-5100至-5020；3y报 价 在-6200/-6150。 展望后市，人民币流动性将逐步恢复宽松，美元利率短期看涨，人民币汇率持续承压，掉期仍将震荡下移，1年期限有望冲击-3000点，但不会有大的波动和影响，市场仍处于均衡震荡中。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中信银行/伦敦（-/A-/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+55bp。招商银行/悉尼（A2/-/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+54bp。 二级市场方面：亚洲信用市场在美国国债利率曲线陡峭化抬升的状态下，今日收窄3-5bps，近两个交易日以来，共收窄0.5-7bps。一方面，受新发中信银行浮息、招行浮息债的影响，中行近期新发的3年浮息债进一步收窄2-3bps。其他中资标的收窄情况也较为显著，haohua收窄2.5bps，中银航空租赁收窄4bps，科技标的收窄2-3bps。非中资、高波动、资本类债券今日表现尤为突出。国泰保险10年期T2近两日收窄12bps，新韩银行10年期T2收窄7bps。韩国投资级高级债券收窄约2-4bps。 ◼市场观点 经历周一的大幅回调后，周二风险偏好相对较高的交易盘逐渐入场承接，期限选择上相对规避长端和超长端，3-7年较受欢迎。在央行提示借券后，后续操作尚未水落石出，市场情绪整体偏谨慎，多头坚定性预计不如6月中下旬，收益率下行至关键点位时市场分歧或将加大。10年以上期限建议以区间震荡思路低买高卖，中短期限逢低入场安全系数相对较高。 ●执笔人 张婷代伟华金艺玲陈兆成王文静蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com