固定收益日报2024年1月3日

一级利率债方面：今日无利率债发行。 ◼市场要闻 二级利率债方面：周二利率债收益率上行为主。开年第一天资金面总体宽裕，但是隔夜资金价格较元旦前有所上行。年前市场纷纷抢跑，短端年末大涨，给开年后的回调预留了空间。财新12月制造业PMI和官方12月非制造业PMI均超预期，空头趁势抛盘，引发收益率全线上行。截至日终，10年国债230018收报2.585%，上行1.15bps。10Y国开债230210收报2.73%，上 行2.25bps， 中 短 端 收 益 率 日 内 波 动 剧 烈 ， 最 终 上 行5-10bps。 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平发表二〇二四年新年贺词。习近平表示，明年是新中国成立75周年。我们要坚定不移推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，统筹好发展和安全。要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，巩固和增强经济回升向好态势，实现经济行稳致远。要全面深化改革开放，进一步提振发展信心，增强经济活力，以更大力度办教育、兴科技、育人才。 三、境内资金市场 二、融资信息追踪 今日央行开展1370亿元7天期逆回购操作，到期10060亿元，净回笼8690亿元。进入新年，央行开始回收过剩的流动性，资金面全天宽松，资金利率有所上行。截至收盘，DR001报1.56%，上行22bps，DR007报1.76%，下行66bps。同业存单方面，一级市场发行清淡，总公告发行90亿元，短期限发行利率继续下行，1个月期限报1.95%，下行5bps。 信用债市场共发行239.37亿元，总偿还量133.79亿元，净融资额105.58亿元。其中，AAA评级总发行量92.2亿元，净融资额58.20亿元；AA+评级总发行量86.35亿元，净融资额51.93亿元；AA及以下评级总发行量60.82亿元，净融资额-4.56亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债开年认购情绪火爆，全场倍数偏高。 超短融方面，AA+广西西江发行5亿元、247天超短融，全场15.52倍，最终票面利率定在区间下限3.5%，边际14.7倍，低估值约40bps。短融方面，24盐城交投CP001，AAA地方国有企业，2.4亿，366天，全场6.25倍，最终票面2.84%，低估值约7bps。中票方面，AA+漳州交通发行2+N年期、5亿元永续中票，全场7.62倍，票面利率3.3%，达到申购区间下限，低估值约45bps，永续利差约35bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，整体资金价格平稳，12月财新制造业PMI微升至50.8，为四个月新高，外盘空头涌入，利率互换收益率整体有所上行。FR007下行30bps定于2.10%，3M Shibor下行8bps定于2.45%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5Y Repo开盘成交在2.3125%，收盘在2.35%，全天成交在2.31%-2.3525%。与此同时，1Y Repo开盘在1.985%，全天成 交 在1.985%-2.05%。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.575%-2.605%，1Y Shibor成交在2.275%-2.305%。 2、外汇掉期 今天，人民币掉期曲线震荡下行。新年第一天，人民币流动性还是相对宽松，DR001全天在1.5-1.6%附近震荡，短端隔夜价格承压，ON最低跌至-7.7，TN和SN虽然有买盘，一度从-7.6上冲到-7.25一线，之后被逐步砸回到-7.5一线。长端在隔夜下行，大行卖盘踊跃，以及美债收益率上行的几个因素影响下，一路从早上的-2405下跌到-2460。并收在日低。展望后市，人民币流动性在开年料维持宽松格局，而美元收益率则有可能反弹一段时间。掉期曲线易下难上，料冲击-2500一线。 二级信用债方面：今日资金面整体宽松，信用债早盘交投活跃，多以低估值成交，午后止盈盘增多，情绪略有走弱。按中债估值 来 看 ，3M AAA中 短期 票 据收 益 率 收盘 在2.34%， 下 行4.27bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.47%，下行2.58bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.52%，下行0.49bp；1Y-6M期限利差在5.19bps，走阔2.09bps。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.71%，下行0.05bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.94%，下行0.17bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为22.17bps，收窄0.12bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相 较 同 期 限 国 开 债 的)信 用 利 差 收 窄6.11bps至 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.50%。 二级市场方面：由于日本假日美债休市和交易员刚结束假期，中资投资级债券市场新年开盘清淡。市场有少量低贝塔名字债券的成交，收益率水平基本不变。华融表现较好，价格上行0.25pt。 ◼市场观点 今日央行净回笼8690亿，资金面先松后紧。日内短端利率率先受到资金的影响开始上行，长端利率开盘受到周末公布的PMI不及预期的影响小幅下行，随后企稳回升。下午央行发布公告12月重启PSL，净新增金额3500亿，市场倾向于解读为货币当局体现出对以城中村改造为重点的房地产及基础设施建设领域的支持决心，长端利率受此影响跟进快速攀升。整体来看，市场经历跨年之前的大幅抢跑，止盈需求与资金面，政策面的小幅利空形成共振，带动债市出现一定回调。本周剩余交易日逆回购到期额均在5000亿左右，资金净回笼或持续对债市构成压力。但是长期来看利率稳步下行的通道并未受影响，短期的回调将形成较好的入场点位。 ●执笔人 张婷代伟华徐敬旭金艺玲傅吉娜郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com