固定收益周报2024年7月8日

2024-07-08 中国银行苏吃吃

一级信用债：
- 超短融/短融：AA+地方国企川水电发行10亿元120天超短融，票面1.99%；AA+地方城投东楚投资发行1.6亿元1年期短融，票面2.18%。
- 中票：AAA地方国企北控水集发行5亿元3年期熊猫中票，票面2.10%；10年期熊猫中票，票面2.52%；AAA央企中国通用发行10亿元10年期中票，票面2.51%。
- 永续债：AAA地方国企厦国贸控发行15亿元3+N年期永续中票，票面2.65%，永续利差33bps。
二级信用债：
- 各期限走势分化，中短端表现好于长端，曲线呈陡峭化态势。
- 3M AAA中短期票据收益率收盘1.88%，下行6bps；6M 1.92%，下行3bps；1Y 1.99%，下行2bps；3Y 2.12%，下行1bp；5Y 2.27%，上行1bp。
- 期限利差整体走阔1-2bps，1Y-6M期限利差7bps；3Y-1Y利差13bps；5Y-3Y利差15bps。
- 信用利差方面，3Y AAA信用债收窄3bps至17bps；5Y AAA信用债收窄2bps至22bps。
后市展望：预计信用债市场低位震荡，央行借券调控旨在防范极端风险，市场不具备收益率反转基础。

一级利率债：
- 国债：28天、63天贴现国债边际综收低二级29.10bps、15.17bps；3年期附息国债边际综收低二级1.81bps；30年期特别国债综收较二级低0.42bp。
- 政金债：91天、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期和10年期农发债综收分别较二级低4.03bps、14.08bps、26.50bps、6.20bps、7.24bps、4.64bps和2.66bps。
- 地方债：内蒙古、大连结果较基准均加点5bps，云南、江西、青岛均加点10-11bps，辽宁均加点5-10bps。
二级利率债：
- 收益率整体上行，曲线小幅走陡，长端和超长端利率债弱势明显。
- 10Y国债活跃券收报2.281%，上行4.8bps；10年国开收报2.36%，上行4.6bps；30Y国债收报2.495%，上行6.5bps。
- 国债期货主力合约T2409收报105.135，下跌0.185元；TF2409收报103.915，下跌0.09元。
后市展望：央行借券操作旨在引导长端利率于合理区间，市场对操作预期普遍一致，短期债市承压，关注7月中旬三中全会增量政策。

利率掉期： -Repo端：5Y Repo上行5bps至2.0175%；1Y Repo上行4bps至1.875%；1x5 Repo走陡至14.25bps。 -Shibor端：5Y Shibor上行5.25bps至2.115%；1Y Shibor上行1bp至1.94%。 -后市展望：央行操作和资金价格影响下，收益率短期震荡，下行空间受限。
外汇掉期： -人民币市场周初买入长期债券，央行借券操作后DR01回归税期前水平，掉期曲线短端回落。 -周四开始隔夜回购加权利率止跌转升，周五涨幅近5bps。 -后市展望：央行对长债收益率的警示下，短期资金利率或继续低位盘整。

一级市场：
- 中资占亚洲（除日本）G3货币债券发行约77%，投资级利差82bps，高收益板块利差498bps。
- 本周9笔中资发行约20.4亿美元，包括中信银行/伦敦3年期3亿美元浮息债，招商银行/悉尼3年期4亿美元浮息债，荆州市城投3年期25亿离岸人民币固息债等。
二级市场：
- 美债利率高位回落，亚洲投资级信用债市场长端信用利差收窄。
- 投资级科技板块、国企永续、金融板块、资产管理板块等信用利差均有所收窄。