固定收益周报2024年7月22日

2024-07-22 中国银行 🌱

一级信用债：收益率低位调整，短债多定价发行，市场化认购踊跃。
- 短融超短：绍兴市交通投资集团发行5亿元270天超短，票面2%，全场7.5倍；许昌投资发行10亿元150天超短，票面2.07%，全场4.29倍。
- 中票：华为投资控股发行10亿元10年期中票，票面2.48%，持平AAA曲线，全场超5倍；上海国际集团资产发行10亿元3年期中票，票面2.15%，全场3.44倍。
- 熊猫债：法国农业信贷银行发行3年期、5年期双向回拨中票，规模分别为35亿元和10亿元，票面利率分别为2.21%、2.37%。
- 金融债：中银消费发行3年期15亿元金融债，票面利率2.18%，较同期限国开曲线加点约23.5bps。
二级信用债：收益率涨跌互现，曲线走平。
- 短端：资金面受税期扰动收紧，收益率小幅上行。
- 中长端：弱基本面和资产荒逻辑下，收益率有所下行。
- 关键数据：3-6M AAA中短期票据收益率上行1bp，1Y AAA持平，3Y、5Y AAA分别下行1bp、2bps；期限利差收窄，信用利差维持在16bps、22bps。

一级利率债：受经济数据不及预期影响，后续市场关注政策解读。
- 农发债：整体需求较好，中标收益率较上周下行1.5bps至5.6bps。
- 国开债：3年期限需求较弱，5年期、10年期小幅下行。
- 口行债：7年期、10年期分别下行3.2bps、1.3bps，1年期、3年期较二级低21bps、10.3bps。
- 地方债：宁夏、福建等地发行约1129.7亿元，票面利率为国债5日均值加5bps-10bps。
二级利率债：表现震荡，最终收益率下行为主。
- 关键数据：5Y内利率债收益率普遍下行2bps，10年期国债活跃券收报2.2605%，下行0.85bp。
- 二十届三中全会：公告内容温和积极，市场情绪转好。
- 会议影响：后续降息降准预期上行，长债受制于宽信用政策、财政政策及监管，利率下行空间有限，或有走陡趋势。

利率掉期：收益率整体震荡下行，曲线走平。
- 影响因素：经济数据不及预期、税期资金面、政策传闻、三中全会公告。
- 关键数据：5Y Repo、1Y Repo分别下行2bps、1.5bps，1x5 Repo收窄至13bps；5Y Shibor、1Y Shibor分别下行3bps、1bp。
- 展望：同业存单净融资持续，存款搬家现象或将持续，短端变化不大，长端较稳定，整体窄幅震荡。
外汇掉期：曲线维持区间震荡，短端和长端供需割裂。
- 美元流动性紧张，掉期短端整体下行；外资机构实需客户买盘持续涌现，长端买需旺盛。
- 关键数据：1Y掉期成交在[-2900,-2850]。
- 影响因素：美国CPI数据、美联储表态、市场风险情绪。
- 展望：短期内掉期仍将维持低位盘整，警惕美元利率反弹。

一级市场：中资占亚洲（除日本）G3货币债券发行约29%。
- 发行币种：美元和离岸人民币；板块：金融机构和城投。
- 关键数据：中国信达发行3年期5亿美元和5.5年期5亿美元固息债券，定价分别收窄50bps、52bps。
二级市场：市场情绪较稳定，美债利率和美元走低，亚洲信用利差略微扩大。
- 中资投资级债券：信用利差横盘震荡，内地投资者更关注亚洲其它地区新债发行。