固定收益日报2024年8月8日

二、境内利率债市场 市场要闻 一级利率债方面：国债方面，今日招标的国债综收均低于二级市场水平，短期限品种偏离更多。28天、63天、2年、5年期国债综收分别较二级下行30.52bps、15.33bps、9.44bps、1.60bps。 一、国内外重要新闻 1、日本央行副行长内田真一表示，如果经济前景实现，将调整宽松程度，当前需要坚定地维持宽松政策；如果由于市场波动导致经济预测、风险看法和实现预期的可能性发生变化，利率路径显然会有所调整；在市场不稳定时，不会加息。 政金债方面，1年期农发债综收较二级低14.91bps，10年期农发债综收较二级基本持平。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行643.02亿元，总偿还量185.42亿元，净融资额457.6亿元。其中，AAA评级总发行量462.97亿元，净融资额344.53亿元；AA+评级总发行量134.00亿元，净融资额100亿元；AA及以下评级总发行量46.05亿元，净融资额13.07亿元。 市场回顾 二级利率债方面：今日债市整体情绪好转，除1Y和2Y国开外各期限均下行1bp左右，其中中长期限普遍表现偏强。早盘期间央行并未展开逆回购操作，多空双方博弈下市场整体保持谨慎，在没有增量利好消息的背景下，收益率维持窄幅震荡。截至日终，10Y国债240011收报2.125%，下行2bps；10Y国开债240210收报2.175%，下行1.5bps；30Y国债230023收报2.311%，下行1.6bps。5Y内普遍波动幅度在1bp左右。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债市场发行量较昨日进一步下滑，认购热度较昨日提升。短融方面，AAA地方国企桂交投发行15亿元、1年期短融，最终票面利率1.97%，较估值偏低3bps，全场倍数5.04倍。中票方面，AA+民企鲁宏桥发行15亿、3年期科创票据，最终票面利率2.80%，较估值偏低12bps，全场倍数7.62倍。 三、境内资金市场 今日央行开展7天期逆回购操作量为0，到期2516.7亿元，净回笼2516.7亿元。流动性均衡偏收敛，各期限资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.63%，上行5bps，DR007报1.72%，上行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行460.2亿，发行期限主要集中于1个月，股份行AAA/1M发行利率报1.71%，上行1bp。 二级信用债方面：今日信用债市场情绪回稳，交易主要集中在中长端，短端成交偏冷清，收益率整体在估值附近窄幅波动，终收盘涨跌互现。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.84%，下行0.03bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.88%，上行0.15bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行0.13bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘1.99%，下行0.27bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.08%，下行0.39bp。期限利差方面，1Y-6M利差在1.68bps，收窄0.02bp；5Y-3Y利差为8.56bps，收窄0.12bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.02bp至18.41bps；5Y AAA信用利差走阔0.09bp至19.22bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，月初以来虽然央行公开市场操作持续净回笼，但资金面依然平稳宽松，多头仍然主导市场，上午公布的进出口数据略弱于预期，利率互换收益率整体下行。FR007下行1bp定于1.83%，3M Shibor下行0.5bp定于1.839%。Repo方面，5YRepo开盘成交在1.82%，收盘在1.8175%，全天成交在1.8175%-1.8275%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7225%，全天成交在 1.72%-1.7275%。Shibor方面，5Y Shibor成交1.89%-1.9025%，1Y Shibor成交在1.795%-1.80%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场从周初高点回落，美债收益率整体反弹，以及欧美日股市回调，令周一极度恐慌的市场情绪得到缓解，短端人民币资金面依旧稳健，美元资金面略微缓解，TN/SN天点从昨天的-10之下小幅回升至-9.5附近，1Y期长端回落到-2600之下，整体曲线依旧上扬，买入长端亏Carry限制了部分买盘，大行长端净买入连续两天，长端波幅有限。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。中国铝业（-/-/A-）发行3.5年期美元固息债券，最终定价为T+93bp。兴业银行/香港（-/-/BBB）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+56bp。南阳交通控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.45%。盐城高新区投资集团以南京银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.2%。巴中发展控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7.8%。 二级市场方面：随着市场起稳，中资投资级债券信用利差收敛2-4个基点。高的收益率吸引银行盘买入2-3年的国企债券。昊华曲线收敛2-3个基点。中资科技板块长端收敛了3-5个基点，BBB评级的科技债券收敛5-8个基点因实钱在利差收窄时止盈。资管板块较安静，东方和信达有买方兴趣。 市场观点 周三市场主要关注几个事件。首先，早盘逆回购操作额为零，考虑到当前逆回购采用数量招标的模式，央行在公开市场操作公告中提及本次零操作为“根据公开市场业务一级交易商的需求”，同时尾盘临时正回购依然未开展。因此市场普遍认为逆回购零操作并不能与央行主动收紧流动性画等号。上午7月贸易数据出炉，出口不及预期，进口超预期。分项来看，劳动密集型产品出口受到全球制造业扩张放缓影响而形成拖累，汽车、手机、液晶模组等高端制造业产品在美加征关税落地前抢出口效应达到高潮；进口方面，机电产品和原材料为主要拉动项，农产品为主要拖累，进口中生产资料强于生活资料的特征依然明显。出口低于预期对债市情绪构成进一步推动。尾盘媒体报道交易商协会对江苏省几家农商行涉嫌操纵市场价格和利益输送启动自律调查。农商行作为上半周长债的主要买方，其接受调查的消息预计对后半周债市的多头情绪形成抑制。包括本次调查在内，近期的市场消息或多或少体现出监管对长端收益率的关注更加密切，市场试探行为的风险逐渐升高，做多长债建议平衡好止盈和止损点位，快进快出。 ●执笔人 张婷谢荟荃金艺玲陈兆成张舜蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文黄一晟孙璇 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com