固定收益日报2024年8月20日

2024年08月19日 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可，3年期需求较好。农 ◼市场要闻 发行发行91天、3年和5年期共100亿元农发债，综收分别较二级低5.1bps、8.6bps和5bps。 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，审议通过《法规规章备案审查条例（草案）》和《城市公共交通条例（草案）》，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。 二级利率债方面：周一利率债窄幅波动，最终收益率曲线走平，短债收益率有所上行，中长端收益率走低。今天债市增量信息较少，国债期货在午后拉升，带动长债收益率下行。现阶段债市交投十分清淡，市场成交量持续收缩，易受稍大规模买盘或者卖盘的扰动。截至日终，10年国债240011收报2.17%，下行1.3bp；10Y国开债240210收报2.226%，下行1.65bp。短债收益率上行1bp左右，5Y以上收益率下行1bp左右。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行907.06亿元，总偿还量856.99亿元，净融资额50.07亿元。其中，AAA评级发行人总发行量769.50亿元，净融资额231.36亿元；AA+评级总发行量86.09亿元，净融资额-134.24亿元；AA及以下评级总发行量51.37亿元，净融资额-47.05亿元。 三、境内资金市场 今日央行开展了521亿元7天期逆回购操作，到期745亿元，净回笼224亿元。流动性整体均衡，7天资金利率下行。截至收盘，DR001报1.69%，保持不变，DR007报1.73%，下行10bp。同业存单方面，一级市场总公告发行2644.7亿，发行期限主要集中于1年，股份行AAA/1Y发行利率报1.94%,上行1bp。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可。短融方面，AAA地方国企24苏农垦SCP007，发行规模5亿元，期限90天，最终定价在1.95%，低估值5bps。中票方面，AAA央企24中电投MTN018，发行规模20亿元，期限5年，最终定价在2.1%，低估值6bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，资金面平稳宽松，下午金融监督管理总局发布通知：9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。市场未明显对此消息进行定价，利率互换收益率整体涨跌互现，波动幅度不大。FR007下行1bp定于1.85%，3M Shibor下行0.1bp定于1.837%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.835%，收盘在1.8275%，全天成交在1.825%-1.8475%。与此同时，1Y Repo开盘在1.74%，全天成交在1.74%-1.755%。Shibor方面，5Y Shibor成交在1.895%-1.925%，1Y Shibor成交在1.8275%-1.83%。 二级信用债方面：今日信用债市场情绪偏弱，交投清淡，收益率窄幅波动，收盘多数持平于上一日。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行0.01bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，上行0.04bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，上行0.49bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.06%，下行0.25bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.16%，持平于昨日。期限利差方面，1Y-6M利差在3.59bps，走阔0.45bp；5Y-3Y利差为10.51bps，走阔0.25bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.25bp至14.75bps；5Y AAA信用利差走阔0.45bp至18.25bps。 2、外汇掉期 周一掉期曲线中长端震荡上行。随着人民币流动性转松，TN交投区间较上周五略有下行，围绕-7.3展开交投，1-3个月期限在外资机构买盘推动下上行3-10个点不等。1年掉期早盘开于-2385，日内流动性较差，午后即期汇率一度反弹至接近 二、境内利率债市场 7.13，掉期在实需买盘推动下持续上行，卖盘较为稀薄，1Y掉期收报于日高-2305，触及年内新高。目前境内美元流动性仍然处于相对较松的状态，仍需关注美元流动性的变化以及本周美联储官员的表态。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。交银金融租赁（A3/-/A）发行两笔美元债券，分别为3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+75bp；和3年期美元固息债券，最终定价为T+65bp。 二级市场方面：中资投资级债券利差平均变化为+2个基点至不变。利差变化已经收复了月初因日元套利交易平仓抛售而引起的走阔。这表明过去两周出现了v型波动。一些投资者试图在这个水平获利了结，因此看到一些低贝塔债券的卖盘，尤其是那些2028至2030年到期的、价差低于+100的债券，比如腾讯2029年债券和百度2030债券等。 ◼市场观点 近期债券市场的走势与4月末和7月初的行情十分类似，意料之外的利空突袭使得收益率上行超调，随后下行至反弹区间大约3/4的位置开启窄幅震荡。但是，本轮行情与次此前两轮的不同点在于成交量的大幅减少，市场流动性的收缩将使得收益率日内的波动变大，拓宽震荡的区间。预计后续日内区间波段交易的现象将逐渐增多，表现为关键点位较难突破，但是区间内追涨杀跌的趋势交易将较为明显，区间内价格调整的幅度和速度都将变大。随后，在市场的学习作用以及国外宽货币的预期催化下，收益率在震荡一段时间后可能再次发起向下的试探。因此，建议配置盘维持原有节奏；交易盘根据日内波动承受能力，谨慎操作。 ●执笔人 张婷夏津津王倩金艺玲徐敬旭陈荃蒋楠蔡晓彤李露孙弈文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Nan Xiang向男电话：+852 39828845彭博：Nan Xiang邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com