塑料及复合材料行业点评报告：人形机器人及低空经济发展提升行业景气度，以旧换新政策夯实行业发展基本盘

基础化工 2025年02月20日 投资评级：看好（维持）行业走势图 人形机器人及低空经济发展提升行业景气度，以旧换 新政策夯实行业发展基本盘 ——塑料及复合材料行业点评报告 金益腾（分析师）张晓锋（分析师）宋梓荣（联系人） 29% 基础化工沪深300 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790123070025 19% 10% 0% -10% -19% 2024-022024-062024-102025-02 数据来源：聚源 相关研究报告 《本周多家铬盐企业发布涨价函，尿素市场需求好转—行业周报》 -2025.2.16 《国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，关注供给优化的涨价品种—行业点评报告》-2025.2.11 《建议关注粘胶短纤、氯化钾、炭黑等节后涨价品种—行业周报》 -2025.2.9 机器人及低空行业快速发展带动高性能改性塑料需求增长，提升行业景气度 机器人方面，2024年以来，机器人行业的关注度被多重事件持续催化。2024年 10月，特斯拉新一代Optimus亮相，规模化成本在2-3万美元；2025年1月，宇树科技的宇树H1“福兮”机器人参演蛇年春晚节目《秧BOT》。宇树科技创始人王兴兴2025年2月17日参加了民营企业座谈会，并表示在2025年年底之前AI人形机器人会达到一个新的量级，2026年或者2027年基于服务业、工业 等领域的机器人有望得到应用。机器人对轻量化、耐冲击性能强的高性能塑料及复合材料需求增加，高性能塑料及复合材料相关企业有望受益。低空经济方面，据低空经济时代公众号，2024年全国有20多个省份发布了低空经济行动方案， 新增注册企业7000多家，产业基金规模达千亿元，预计2027年全国将建成超 5200个低空飞机起降点，其中电动垂直起降飞行器（eVTOL）将在低空经济中起到重要作用。eVTOL对于材料端的要求在于轻量化、高强度、高耐腐蚀性与抗疲劳性等，未来满足此类要求的高性能塑料及复合材料有望受益。 以旧换新政策持续推进，夯实塑料及复合材料发展基本盘 受以旧换新政策推动，我国新能源汽车销售、家电排产同比快速增长。据Wind数据、产业在线公众号，2025年1月，我国新能源汽车销售94.40万辆，同比增长29.44%；2025年2月，我国空调、冰箱、洗衣机排产合计总量共计2914万台，较2024年同期生产增长30.6%。未来随着以旧换新政策持续推进，我国新能源汽车、家电、消费电子需求销售量增长，将带动塑料及复合材料的需求增长，成为推动塑料及复合材料发展的基本盘。 塑料及复合材料下游新兴行业有望打开其发展空间，同时传统需求持续增长景气度提升方面，人形机器人、eVTOL对轻量化的要求催生两者同时对高性能 塑料及复合材料需求增加，而高性能塑料及复合材料往往为具有高毛利的产品，未来随着人形机器人、eVTOL等行业快速发展，将有效带动相关行业盈利提升， 进而提升行业景气度。发展基本盘方面，以旧换新政策推动，我国新能源汽车、 家电、消费电子等产品销售量增长，将带动塑料及复合材料的需求增长，成为塑料及复合材料发展的基本盘。建议关注工程塑料及改性塑料、纤维增强复合材料、聚醚醚酮（PEEK）、超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）等行业中的相关标的。受益标的：【改性塑料】金发科技、会通股份、沃特股份、南京聚隆、聚赛龙等； 【PEEK】中研股份、金发科技、沃特股份、聚赛龙等；【DFBP】新瀚新材、中欣氟材等；【PEKK】凯盛新材；【PPS】沃特股份等；【LCP】金发科技、沃特股份、普利特等；【碳纤维】光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤、蒙泰高新等；【UHMWPE】同益中等。 风险提示：技术进步不及预期、政策推进不及预期、原料价格大幅波动等。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、人形机器人：人形机器人量产落地在即，材料降本为行业未来发展方向3 2、低空经济：万亿赛道起飞在即，高性能塑料及复合材料有望受益4 3、以旧换新政策持续推进，夯实塑料及复合材料发展基本盘5 4、塑料及复合材料：人形机器人及低空经济发展提升行业景气度，以旧换新政策夯实行业发展基本盘5 5、风险提示9 图表目录 图1：2021年以来，中国人形机器人政策重心由技术开始转向产业化3 图2：2024-2029年中国人形机器人产业规模有望扩大4 图3：2017-2023年，宇树科技机器狗价格呈下降趋势4 图4：2025年1月，我国新能源汽车销量同比增长29%5 图5：2025年2月三大家电排除同比增速较高（万台）5 表1：受益标的8 1、人形机器人：人形机器人量产落地在即，材料降本为行业未来发展方向 2021年以来，中国人形机器人政策重心由技术开始转向产业化。2012年以来我 国政策持续推动人形机器人发展，并且从2021年开始，中国人形机器人政策重心由技术开始转向产业化。2023年10月，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，规划到2025年人形机器人创新体系初步建立，培育2-3家有全球影响力的企业，打 造2-3个产业发展集聚区；到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系等。 图1：2021年以来，中国人形机器人政策重心由技术开始转向产业化 资料来源：前瞻产业研究院、星睿智造公众号 2024年以来人形机器人行业的关注度被多重事件持续催化，人形机器人量产落地在即。2024年5月，宇树科技发布G1机器人，售价仅9.9万元；8月，智元机器人发布了“远征”与“灵犀”两大系列共五款商用人形机器人新品；8月，波士顿动力发布Atlas机器人一口气连做8个俯卧撑的视频；10月，特斯拉新一代Optimus亮相，规模化成本在2-3万美元；2025年1月，宇树科技宇树H1“福兮”机器人参演蛇年春晚节目《秧BOT》。宇树科技创始人王兴兴2月17日参加了民营企业座谈会，并表示在2025年年底之前AI人形机器人会达到一个新的量级，2026年或者2027 年基于服务业、工业等领域的机器人有望得到应用。 降本为人形机器人行业未来发展的关键，高性能塑料及复合材料相关企业有望受益。据前瞻产业研究院数据，中国人形机器人市场规模有望从2024年的27.6亿元 提高到2029年的750亿元，年均复合增速达94%。目前人型机器人的价格仍然较高，降本为行业未来的发展方向，而中国有望凭借完备且成熟的供应链体系推动人型机器人的生产成本逐步降低。以宇树科技机器狗发展历程为例，据未尽研究公众号，宇树科技机器狗的价格从2017年的2-3万美元下降能够在2023年下降至1600美元，这体现出在我国工业化体系下机器人具有较大降本潜力。未来若机器人降本后实现量产，其对轻量化、耐冲击性能强的高性能塑料及复合材料需求增加，高性能塑料及复合材料相关企业有望受益。 图2：2024-2029年中国人形机器人产业规模有望扩大图3：2017-2023年，宇树科技机器狗价格呈下降趋势 CAGR=93.6% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024E2025E2026E2027E2028E2029E 中国人形机器人产业规模（亿元） 数据来源：前瞻产业研究院、开源证券研究所资料来源：未尽研究公众号 2、低空经济：万亿赛道起飞在即，高性能塑料及复合材料有 望受益 2024年以来，我国低空经济行业快速发展。据低空经济时代公众号报道，2024 年全国有20多个省份发布了低空经济行动方案，新增注册企业7000多家，产业基 金规模达千亿元，预计2027年全国将建成超5200个低空飞机起降点，其中电动垂 直起降飞行器（eVTOL）将在低空经济中起到重要作用。2024年12月27日，国家发展改革委低空经济发展司（以下简称“低空司”）正式亮相，其是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。低空司的成立将有效落实各项低空经济发展政策，加快我国低空经济行业的发展进程。根据中国民航局的数据预测，到2025年我国低空经济的市场规 模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。eVTOL对于材料端的要求在于：轻量化、高强度、高耐腐蚀性与抗疲劳性、设计灵活性高、可多功能集成等，未来满足此类要求的高性能塑料及复合材料有望受益。 3、以旧换新政策持续推进，夯实塑料及复合材料发展基本盘 以旧换新政策持续推进，夯实塑料及复合材料发展基本盘。国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，具体措施包括扩大汽车报废更新支持范围、完善汽车置换更新补贴标准、加力支持家电产品以旧换新、实施手机等数码产品购新补贴等。受以旧换新政策推动，我国新能源汽车销售、家电排产同比快速增长。据Wind数据、产业在线公众号，2025年1月，我国新能源汽车销售94.40万辆，同比增长29.44%；2025年2月，我国空 调、冰箱、洗衣机排产合计总量共计2914万台，较2024年同期生产增长30.6%。未来随着以旧换新政策持续推进，我国新能源汽车、家电、消费电子等产品销售量增长，有望带动塑料及复合材料的需求增长，成为塑料及复合材料发展的基本盘。 图4：2025年1月，我国新能源汽车销量同比增长29%图5：2025年2月三大家电排除同比增速较高（万台） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 中国:销量:新能源汽车:当月值（万辆）中国:销量:新能源汽车:当月同比（右轴） 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 -100% 数据来源：Wind、开源证券研究所资料来源：产业在线公众号 4、塑料及复合材料：人形机器人及低空经济发展提升行业景 气度，以旧换新政策夯实行业发展基本盘 对于塑料及复合材料行业而言，人形机器人及低空经济发展提升行业景气度，以旧换新政策夯实行业发展基本面。景气度提升方面，人形机器人、eVTOL对轻量化的要求催生两者同时对高性能塑料及复合材料需求增加，相关材料包括但不限于工程塑料及改性塑料、纤维增强复合材料、聚醚醚酮（PEEK）、超高分子量聚乙烯 纤维（UHMWPE）等。而高性能塑料及复合材料往往为具有高毛利的产品，未来随着人形机器人、eVTOL等行业快速发展，将有效带动相关行业盈利提升，进而提升行业景气度。发展基本盘方面，随着以旧换新政策推动，我国新能源汽车、家电、消费电子需求销售量增长，将带动塑料及复合材料的需求增长，成为塑料及复合材料发展的基本盘。因此，塑料及复合材料传统需求持续增长，人形机器人、eVTOL等新兴行业有望打开其未来发展空间。 1、工程塑料及改性塑料：塑料主要用于制造机器人和eVTOL的外壳、绝缘部件以及一些非结构性组件，包括聚丙烯（PP）、ABS塑料、聚碳酸酯（PC）、尼龙（PA6或者PA66）等普通塑料及其改性塑料，建议优先关注在机器人或者eVTOL领域有布局的改性塑料企业。受益标的：【改性塑料】金发科技、会通股份、沃特股份、南 京聚隆、聚赛龙等。 2、高性能工程塑料及其上游原料： 2.1、PEEK及上游原料DFBP（4.4’-二氟二苯甲酮）、PEKK：据艾邦高分子公众号，2024年初特斯拉Optimus-Gen2二代人形机器人利用PEEK材料，在不牺牲性能的情况下减重10公斤，并加快行走速度30%。据塑连网公众号，单台人形机器人对PEEK的需求量约为6.6-6.9kg。