饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-02-20 日度观点 ◆生猪： 公司资质 2月20日辽宁现货14-14.6元/公斤，较上日稳定；河南14.6-14.9元/公斤，较上日涨0.1元/公斤；四川15.2-15.6元/公斤，较上日稳定；广东15.2-16.2元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳中偏强。学校开学提振消费、二次育肥逢低进场、屠宰企业14元/公斤也会考虑冻品入库，以及储备肉竞标单位陆续做分割入库均支撑猪价，但生猪供大于求格局不改，猪价上方承压，短期围绕14-15元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，期货贴水反映弱势预期，03仓 单 压 力 较 大 ， 短 期 关 注 现 货 表 现 ， 远 月 反 弹 逢 高 空 ，05压 力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 2月20日山东德州报价2.9元/斤，较上日稳定；北京报价3.09元/斤，较上日稳定。短期2月新开产环比减少，同时低蛋价导致养殖利润大幅缩窄，养殖端淘汰老鸡及换羽积极性提升，削弱供应压力，不过阶段性需求偏弱，供应相对充足下，蛋价支撑有限，窄幅波动。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，蛋价走势承压，盘面跟随走弱；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上若短期蛋价跌至饲料成本以下并维持，05谨慎追空，关注3150-3170支撑表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 2月19日美豆油主力5月合约跌1.91%收于46.83美分/磅，因为油粕套利解锁。马棕油主力5月合约涨3.66%收于4673令吉/吨，马来西亚降雨可能扰乱油棕生产，印尼生物柴油掺混率有望进一步提高，有助于提振市场情绪。全国棕油价格涨140-190元/吨至9900-10250元/吨，豆油价格涨0-110元/吨至8330-8610元/吨，菜油价格涨80-100元/吨至8700-9000元/吨。 棕榈油方面，MPOB1月报告显示1月马棕油的期末库存仅有158万吨，低于市场预估，报告影响偏多。进入2月后，市场预计东南亚的传统减产季和印度斋月备货带来的需求增长将使得马棕油库存继续维持低位。叠加印尼宣布将在2026年启动B50，以及有消息称印尼将限制斋月期间的棕油出口等利多刺激，马棕油强势上涨。不过高频数据显示2月1-15日马棕油产量环比增加12.54%，而出口环比下降12.34-19.90%，产量意外增长而出口仍维持低迷，压制马盘价格上方空间。预计马棕油05短期偏强震荡，突破4600压力后关注4800附近表现。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量预计都低于10万吨，进口量预计在5月份才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化。 豆油方面，未来1-2周阿根廷地区将迎来降雨，改善前期干旱的生长环境，且巴西大豆收割进度大幅加快，南美豆供应压力增加。USDA2月报告影响偏中性，无法提供额外支撑。加上川普宣布美国将启动对等关税，市场担心贸易战升级干扰美豆出口，均令美豆短期承压。不过降雨对阿根廷大豆的影响有待验证，因此南美地区大豆产量的不确定性仍然存在；叠加美豆油库存偏低，以及美国对等关税在实施之前还有调整的可能，限制美豆的下行空间。预计美豆05合约短期在1000-1100区间内震荡。国内方面，国内对美豆买船一般，导致2-4月份大豆到港量较少，2-3月期间部分油厂有停机计划。如果供应缺口无法填补，后续豆油去库有望加速。不过上周时有市场消息称大豆抛储启动，如果落实将缓解一季度大豆紧张的现状。消息扰动导致近期国内豆油盘面表现受到压制，后续继续关注抛储落实情况。 菜油方面，2月4日美加两国宣布征25%关税的时间暂时推迟一个月。之前市场因为担心美国新关税政策阻碍加菜油进口造成的压力得到释放。此外加拿大菜籽需求较强，使得12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨，显示本国菜籽供应较为紧张，都带动加菜籽价格回升，成本端支撑增强。国内方面，目前菜系仍面临短期供应过剩问题，截至2月14日当周国内菜籽及菜油库存仍处于42和67万吨高位。不过国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢，使得预估的2月菜籽进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。供应端压力减轻，菜籽供应量下降将促使菜油加速去库。此外关注2月20日举办的加菜籽意见陈述会的结果，将决定未来加菜籽能否顺利进入中国。 总之，短期来看，国内油脂品种间走势继续分化：受印度斋月备货启动、印尼将在3月份实施B40和国内棕油持续去库等利多的支撑，棕油在油脂中有望表现最强。不过高频数据显示2月马棕油出口仍差而产量回升，限制棕油继续上行的空间。豆油端，虽然面临国内一季度供应紧张带来的去库预期，但是南美豆随着巴西收割加速和阿根廷干旱缓解，供应压力逐渐增大；且美国关税新政可能阻碍大豆出口等利空因素仍存，整体强度中等。菜油因为征收反倾销税的消息暂时没有下文，以及国内菜油累库的现状，表现最弱。中期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速 大量上市，油脂供应端压力增大，价格高位回调的可能性较高。此外菜油需要重 点关注美 加关系 与反倾销 调查结 果。策略 上，豆 棕菜05合约 关注7600-8300/8500、8500-9400和8400-9000运行区间。单边建议谨慎追涨，有棕油多单可以继续持有。套利方面，关注豆棕05合约价差做缩策略。（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 2月19日美豆03合约下跌5.75美分至1032.5美分/蒲，豆粕05合约收盘至2902元/吨，华东区域现货报价3500元/吨，3月基差报价05+620元/吨。基本面来看，美豆近期交易题材有限，供应压力及成本支撑下美豆高位波动加剧；南美方面，巴西丰产预期不变，但收割进度偏慢或继续影响全球2-3月供应，截至2月14日，巴西MT收割进进度为50.08%，收割进度有所推进，但收割进度依旧偏慢，巴西收割进度偏慢同时引起市场对于国内3-4月大豆供应担忧；阿根廷方面，大豆优良率继续下滑，截至2月12日阿根廷优良率为15%（-2%）阶段性干旱影响仍存，阿根廷产量存继续下调预期，后期降水有所增加，关注后期优良率及产量调整情况。国内来看，2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需预期收紧，油厂挺价下，市场继续围绕2-3月到港减少进行交易，前期饲料企业头寸有所增加以及逐步下调豆粕添加比例来应对供应减少带来的价格上涨，但2月下旬至3月中旬，豆粕供需继续收紧趋势不变且贸易商手头合同有限，供需或继续收紧，豆粕价格存上涨预期；4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期市场继续围绕2-3月供需收紧进行交易，短期豆粕价格预计继续偏强为主，关注2月下旬至3月中旬实际供需情况；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，高位回落风险加剧，但是特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。策略上，豆粕03、05合约逢低布局多单，M2505合约关注下方2800-2820附近支撑，企业逢低点价3-5月基差合同；受到港增加影响，M2507合约走势偏弱，M2507合约建议逢高沽空或卖出看涨期权（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 2月19日 锦 州 港 新 玉米 收 购 价2120元/吨 （ 入 库 价 ，容 重700，14.5水），较上日稳定，平仓价2170元/吨，山东潍坊兴贸收购价2250元/吨，较上日稳定。年后售粮压力减弱，同时储备增收提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，元宵过后基层购销陆续恢复，价格持续上涨后，基层售粮积极性预计有所增强，且华北地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求，一定程度限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期看涨情绪较浓，现货稳中偏强；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。策略上短期基 差 维 持 低 位 ， 强 预 期 有 所 兑 现 ，05谨 慎 追 高 ， 等 待 现 货 指 引 ， 关注 2300-2350压力；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn