煤焦早报

焦煤观点

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：多空交织，焦煤小幅走强。现货市场显示，甘其毛都口岸蒙煤报价1130.0元/吨，周环比下跌2.6%，主产区煤矿迅速复产导致焦煤供应重回高位，需求端暂无明显改善，供需格局仍偏宽松。海外政策风险也对焦煤价格形成压力，但美国新一轮贸易政策实施时点尚不明确，短期内我国出口端预计仍保持一定韧性。本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量71.9万吨，周环比增加25万吨；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤通关车数回升至5095车；需求端焦化厂和钢厂焦炭日均产量112万吨，周环比持平，焦煤日耗148.72万吨，周环比小幅下降。整体供强需弱格局未改，基本面偏悲观，但考虑到金三银四及全国两会临近，市场氛围或有阶段性好转，建议暂时观望，关注后续资金情绪转变。

焦炭观点

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：焦炭呈现供需两弱的格局，产业链库存充裕，基本面支撑不足。现货市场显示，2月14日部分钢厂开启第九轮提降，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，自2024年10月23日以来焦炭价格已累计下跌450元/吨。供需格局方面，供应端焦化厂和钢厂焦炭日均产量112万吨，周环比持平，独立焦化厂亏损扩大提产积极性较差；需求端全国247家铁水日均产量227.99万吨，周环比小幅下降；库存方面，下游钢厂焦炭库存685.5万吨，周环比下降5.46万吨，上游焦化厂库存环比增加1.02万吨。整体来看，短期焦炭基本面支撑不足，但随着海外风险释放，3月临近政策博弈重心将逐渐向国内倾斜，建议暂时观望，关注两会及复产预期影响。