证券Ⅱ行业点评：汇金接手三大AMC股权，券商整合预期升温

汇金接手三大AMC股权，券商整合预期升温 2025年02月17日评级同 步 大 市评级变动：维持 注：2月14日起“国联证券”变更为“国联民生”，此处国联民生EPS仍然根据国联证券数据计算。 投资要点： 事 件 ：2月14日，中国信达、东方资产、长城资产以及中证金融公司相继发布公告，根据党和国家机构改革有关部署，公司股东财政部计划将部分股份转让给汇金。转让完成后，中央汇金将成为这四家金融机构的控股股东。因此，三家资产管理公司（AMC）分别控股的券商信达证券、东兴证券、长城国瑞证券实际控制人也将变更为中央汇金。 背 景 ：2023年《党和国家机构改革方案》要求，“按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责”。本次股权划转是对近年来党和国家机构改革方案的具体落实，旨在优化和完善国有金融资本管理体制。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com刘 照芊研 究助理liuzhaoqian@hnchasing.com 影 响 ：中央汇金作为国务院授权，中投公司旗下负责国有金融资本运营的核心平台，控股的金融机构种类繁多，涵盖银行、证券、保险等诸多领域。在此背景下，AMC与上述金融机构有望进一步深化合作，实现更加高效的资源整合与协同效应，如优化银行不良资产的处置流程、与券商共同推进资产证券化业务等。对市场而言，中央汇金接手三大AMC股权将有助于进一步提升金融资源配置效率和增强金融体系抗风险能力。对证券行业而言，本次划转后中央汇金实控券商增至6家。旗下券商分别为中国银河、中金公司、申万宏源、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券。在加快推进建设一流投资银行的背景下，汇金系券商进一步增多，券商牌照整合预期升温，行业供给侧改革或将进一步加速。 相关报告 1证券行业2025年1月月度报告：资本市场有望稳步向好，业绩回暖带来配置机会2025-01-222证券行业2024年11月月报：自营带动三季度业绩修复，行业估值有望持续提升2024-11-193证券行业点评：全面优化风控体系，助力优质券商提升ROE2024-09-26 投 资 建 议 ：维 持 行业“同步大市”评级。在当前竞争加剧的市场环境下，证监会鼓励通过并购重组打造航母级头部券商，推动行业并购重组加速。在“培育一流投资银行和投资机构”以及打造航母级头部券商的政策支持下，建议持续关注汇金旗下券商牌照整合情况。建议重点关注头部券商中信证券（600030.SH）；处于并购整合进程中的国联民生（601456.SH）、 国 泰 君 安（601211.SH）；汇 金 系 券 商 中 金 公 司（601995.SH）、中国银河（601881.SH）、申万宏源（000166.SZ）、信达证券（601059.SH）与东兴证券（601198.SH）。 风 险 提 示 ：市场活跃度不及预期，政策落地效果不及预期，行业供给 侧 改革速度不及预期，市场大幅波动风险等。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438