转债配置月报：2月转债配置：转债估值继续升高

2025-02-18 魏建榕,张翔,陈威开源证券晓燚

转债估值：转债估值继续升高
- 近1月可转债等权指数上涨3.56%，高价转债涨幅较大。
- “百元转股溢价率”滚动三年分位数处于37%，滚动五年分位数处于49.8%。
- 偏债型转债“修正YTM – 信用债YTM”中位数为-0.62%，整体配置性价比不如信用债。
低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格
- 近4周偏股转债低估指数超额收益为0.28%，平衡转债低估指数超额收益为0.17%，偏债转债低估指数超额收益为0.06%。
- 转债综合估值因子 = Rank（转股溢价率偏离度）+ Rank（理论价值偏离度（蒙特卡洛模拟））。
- 偏股转债低估指数成分债包括英搏转债、升24转债、斯莱转债等。
- 转债风格轮动组合未来两周将全仓配置偏股转债低估指数，近4周收益为7.12%，2025年以来收益为11.31%。
- 偏股转债低估指数成分债包括英搏转债、升24转债、斯莱转债等；平衡转债低估指数成分债包括万凯转债、和邦转债、长信转债等；偏债转债低估指数成分债包括晶能转债、恒逸转债、东南转债等。