外商直接投资去风险：政治风险保险

外国直接投资 政治风险保险 HIGHTS 气候变化、地缘政治紧张局势以及供应链中断显著放大了投资风险，特别是在结构性脆弱国家。需要采取稳健的风险缓解策略以释放私人投资并弥补资金缺口，以实现可持续发展目标（SDGs）。 在投资风险管理工具中，政治风险保险（PRI）在促进投资向发展中国家，尤其是最不发达国家（LDCs）的发展中发挥着关键作用，并且其潜在作用可能正在扩大。 出口信用机构（ECAs）是PRI的主要提供者，过去十年中占总发行量的78%，而多边机构和私营保险公司分别占比7%和15%。发展中国家是最大的PRI受益方（项目总数的70%）。亚洲是ECAs和私营保险公司提供的PRI的最大市场，这反映了中国作为主要接收国和主要提供者的双重角色，而非洲则是多边机构提供PRI最多的地区。 发展中国家（LDCs）仅占负责任投资原则（PRI）覆盖项目的15%，然而，投保项目的价值相当于外国直接投资（FDI）总额的28%，相比之下，发展中中国家居然是6%，发达国家仅为2%。 从2019年到2023年，PRI覆盖主要扩展至制造业项目（20%）、基础设施（19%）、自然资源（14%）和非可再生能源项目（14%）。可再生能源项目仅获得了总计4%的PRI。 扩大PRI作为风险管理工具的作用，以支持向可持续发展目标（SDGs）领域的投资，需要对PRI提供商和投资者面临的挑战和机遇进行深入分析。本监测报告是联合国贸发会议更广泛研究项目的一部分，该项目将在此背景下考察这些问题，重点关注增强向发展中国家，特别是最不发达国家（LDCs）相关领域投资流动的问题。 Introduction 投资差距在2014年至2023年间不断扩大，实现发展中国家到2030年达成可持续发展目标所需的投资缺口从每年2.5万亿美元上升至大约4万亿美元（UNCTAD, 2023）。这一差距凸显了迫切需要有效解决方案。普遍认为，仅依靠公共资源，包括官方发展援助，将不足以填补融资缺口。1动员私营部门融资至关重要，其中外国直接投资（FDI）扮演着关键角色。然而，发展中国家，尤其是最不发达国家（LDCs）的私人投资受到实际和感知风险升高的限制。2015年至2023年间，发展中国家的FDI流入量仅增长了17%，而在最不发达国家则出现了令人担忧的近20%的下降。尽管自可持续发展目标（SDGs）启动以来，可再生能源和基础设施领域的投资有所增长，但在水资源、卫生和环境卫生（WASH）以及农业食品系统等领域的投资却有所减少（联合国贸易和发展会议，2024）。 新兴的全球挑战增加了显著的不确定性。地缘政治紧张局势、上升的保护主义以及贸易战争的风险正在重塑全球投资和贸易格局，为国际导向的企业带来了重大障碍。新冠肺炎疫情加剧了这些挑战，引发了政治暴力事件的激增和更严格的外汇管制，导致政治风险保险人赔付的金额增加（MIGA, 2024a）。气候风险，包括极端天气事件、监管政策的变化和责任暴露，进一步复杂化了投资环境（Nieto, 2019）。供应链脆弱性威胁到企业的持续运营和盈利能力，而多极化和碎片化增加了更多的不可预测性（Klasen等，2024）。此外，近期的冲突增加了投资者的风险规避情绪，因为升高的地缘政治紧张局势和冲突扰乱了商业环境。 发展中国家和其他脆弱国家更容易受到这些新兴风险的影响。由于其适应能力有限，气候变化对它们的影响尤为严重，这使得在基础设施（包括可再生能源）方面进行必要的投资变得特别具有挑战性（Branchoux, Fang 和 Tateno, 2018）。供应链中断对依赖进口且贸易多元化程度有限的发展中国家影响更大。多极化的相关风险因这些国家的地缘政治边缘化而加剧，这往往使它们容易受到外部大国之间矛盾利益的影响。对于投资者而言，政治不稳定、法律体系薄弱以及合同执行的挑战进一步放大了这些风险（Heard & Laryea, 2021）。这些因素导致了收益和资产损失的不确定性，因此需要制定强有力的风险缓解策略。 联合国贸易和发展会议《世界投资报告2024》指出，在持续存在的监管缺口和瓶颈问题下，发展中国家通过改善商业环境并增强投资的法律和监管框架，正在实施长期的风险缓解策略（UNCTAD，2024）。资本输出国也在促进风险缓解策略方面发挥关键作用，并推动对外投资向发展中国家和最不发达国家。这与《亚的斯亚贝巴行动议程》和SDG指标17.5.1相一致，该指标呼吁发达国家采用有利于发展中国家，包括最不发达国家的投资促进制度。负责任投资（PRI）尤其在促进流向世界上最脆弱国家的外国直接投资中扮演着关键角色，成为可持续发展和实现SDGs的关键推动者。 this investment policy监测探讨了负责任投资（PRI）在促进发展中国家，尤其是最不发达国家（LDCs）的外国直接投资（FDI）中所扮演的角色及其重要性，强调了关键行业趋势，包括主要提供者、主要接收方以及由PRI支持的项目的地理和部门分布（见框1）。该监测作为更广泛的联合国贸易和发展会议（UNCTAD）研究项目的一部分，将考察PRI提供者在增强与可持续发展目标（SDGs）相关领域资金流入方面的主要挑战和机遇，特别关注LDCs。从这一分析得出的结论将为增强PRI的作用并更有效地贡献于SDGs提供政策建议。 Box 1 方法说明 ： 联合国贸易和发展对 PRI 提供者的调查 在本报告中，关于负责任投资（PRI）成交量、目的地国家和地区以及行业的定量数据采用了伯尔尼联合秘书处的汇总数据。伯尔尼联合秘书处是全球领先的出口信用和投资保险行业组织，共有84名成员，包括大多数公共PRI提供者、最大的多边提供者以及若干私营公司（详细会员名单请参见此处）。这些数据还通过多边投资担保机构（MIGA）和美国开发金融公司（USDFC）提供的公开可获取的项目级信息进行了补充，并结合了由非洲贸易与投资发展保险（ATIDI）、中国出口信用保险公司（SINOSURE）、韩国贸易保险公社（KSURE）和普华永道德国分公司（PwC Germany，即德国ECA）直接提供给联合国贸发会议的细分数据。 需要注意的是，尽管伯恩联盟的成员——因此其数据——包括大多数提供负责任投资（PRI）的公共提供商，包括所有主要的出口信贷机构，但并不包括所有私营保险公司提供的PRI。值得注意的是，大约20家提供PRI的劳埃德分保公司并非伯恩联盟的成员。然而，这仅对本研究的结果产生轻微影响，因为非伯恩联盟成员的私营保险公司提供的PRI发行量估计相对较小（WTW, 2024）。 资料来源 ： 联合国贸易与发展。 PRI 和其他外国直接投资工具 PRI是一种特定的担保形式，专门保护海外投资免受政治风险的影响，通常直接覆盖国际股权投资的损失，或为已提供贷款以资助国际项目的投资者提供保险。通常情况下，PRI会保护投资者免受可能扰乱投资、合同或运营的风险造成的损失，包括征用、剥夺、国有化；货币不可兑换、不可转让和外汇管制；公共购买者支付风险和/或合同违约；政治暴力（包括暴动和骚乱、战争和恐怖主义）；禁运/许可取消和进出口限制。 在外国直接投资（FDI）风险管理工具中，负责任投资（PRI）在支持向发展中国家和最不发达国家的投资方面发挥着关键作用。2018年至2022年间，官方捐助者通过发展融资干预动员的私人资金总额达到2280亿美元。2在同一时期，来自发展援助委员会（DAC）成员国和多边机构的官方发展援助（ODA）覆盖了对发展中国家的投资，总额约为750亿美元。当包括中国出口信用保险公司（SINOSURE）、瑞士再保险协会（Berne Union）最大的非DAC成员时，这一数字上升至1520亿美元（见图1）。3 根据经合组织（OECD）和非洲联盟委员会（AUC）的一项调查，超过80%的受访投资者将政治风险列为投资非洲的主要障碍，仅次于宏观经济风险（Mo Ibrahim基金会，2024）。同样，对37家养老基金和30家保险公司进行的调查显示，与腐败以及政治和宏观经济不稳定性相关的风险是影响其投资决策的主要因素之一（OECD，2021）。世界银行担保机构（MIGA）在2013年对发展中经济体的投资调查也得出了类似的结果。4 投资策略监视器 气候风险加剧政治风险，形成一种恶性循环，其中环境挑战加剧冲突并提高政治不确定性。例如，极端天气事件可以扰乱当地经济，导致社会动荡并削弱政府机构，从而影响政治稳定。气候风险与政治风险之间的这种互动突显了对风险管理工具（包括PRI）日益增长的需求，这些工具能够促进最脆弱国家，尤其是最不发达国家（LDCs）的外国直接投资（FDI）。 官方发展融资干预动员的私人融资， 2018 - 2022 年 ， 数十亿美元 ECA 和多边机构为发展中国家项目提供的 PRI ， 2018 - 2022 年， 数十亿美元 资料来源:联合国贸易和发展基于伯尔尼联盟秘书处的数据。 资料来源:基于经合组织数据探索器的私人融资动员数据和联合国贸易和发展会议对发展中国家的分类。Note:CIV ： 集体投资工具 ； SPV ： 特殊目 PRI 的主要提供者 PRI 由公共和私营实体提供。公共提供者包括多边机构（如MIGA）或双边实体（如官方出口信用机构）。5在2006年至2015年间，责任方保险（PRI）市场经历了稳定增长。从2006年到2010年，复合年增长率（CAGR）为6%，从2011年到2015年则为11%。2018年，一家重要的PRI提供商改变了报告方法，使得早期和后期数据之间的比较变得困难。尽管如此，从2019年到2023年，PRI市场出现了下降，期间的CAGR为-3%（见图2）。这一下降主要归因于该期间内SINOSURE提供的PRI发行量减少。其他提供商的PRI则保持稳定。 在伯尔尼联盟，这是全球出口信用和投资保险行业的领先协会中，私人保险公司在2006年至2010年间占总 PRI 的37%，但到2019年至2023年期间其份额下降至18%。与此同时，官方出口信贷机构（ECAs）成为了主要的 PRI 提供者，在后一时期新覆盖范围中发行了74%。这一趋势可能反映了大型基础设施和开发项目日益重要的需求，这些项目需要政府支持的担保。多边机构在此期间的份额也有所增加，从2006年至2010年的3%上升至2019年至2023年的8%。 投资策略监视器 2023 年 ， 伯尔尼联盟成员支持的新 PRI 政策达到近 410 亿美元。6其中，多边机构贡献了280亿美元，占总新承保政策的68%。多边机构贡献了60亿美元（14%），私营部门贡献了70亿美元（18%）。 图 2 按提供商类型划分的新 PRI 和每个时期总 PRI 的复合年增长率 公共双边机构和多边机构在提供负责任投资（PRI）方面具有显著优势。得益于政府或成员国的支持，它们拥有外交上的杠杆作用，能够积极与东道国进行沟通。通过外交渠道和协作努力，它们可以及早识别并解决新兴问题，避免这些问题升级为正式申诉或纠纷。 主要的双边公共提供者PRI是由经合组织成员国的出口信贷机构（ECAs）以及中国出口信用保险公司（SINOSURE）提供的。2023年，SINOSURE占公共提供者承保总额的41%（参见表1）。所有出口信贷机构的主要职责是促进和支持其国家的出口，并推动国内企业的国际化。它们对海外投资的支持与此目标一致。 表 1 2023 年主要公共 PRI 提供商亚洲 ECA 提供了全球一半以上的公共 PRI 多边机构在负责任投资（PRI）行业中相对于双边机构所发挥的相对较为有限的作用，可能归因于这些实体本身固有的特征，如规模有限和能力有限。7大多数多边保险公司（除MIGA外）也因其对维持强大信用评级的高度依赖而面临特定挑战，而这些信用评级对于它们的运营至关重要。8由于预期可以收回已支付的索赔，政治风险索赔（如国有化）的收回付款复杂且耗时的过程可能会阻碍PRI的发展。 尽管面临这些挑战，多边机构在责任方保险（PRI）覆盖水平和市场份额方面均有提升，从2006-2