铝周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-2-17 周度观点01 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9185万吨，氧化铝库存周度环比小幅增加3.7万吨至322.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，山西和河南各有1家氧化铝厂对单台锅炉进行检修，检修周期约半个月，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。电解铝运行产能4385.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升4.1%至60.9%。库存方面，铝锭、铝棒社库季节性累库但幅度较往年不大。国内两会在即，外部关税和经济下行压力之下，经济刺激政策仍然值得期待，仍然建议适度逢低布局多单。市场对美国关税的交易或将偏晚进行，届时将面临价格回落风险。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存76.3万吨，周度环比增加10.9万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存19.82万吨，周度环比减少1.01万吨；铝仓单8.63万吨，周度环比增加1.87万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.77万吨至56万吨。 pMysteel铝棒社会库存：周度环比增加2.2万吨至31.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力合约参考运行区间20000-21000。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 1月社融历史同期最高，乘用车出口增速放缓04 l中国1月新能源汽车销量同比增10.5%，乘用车出口增速放缓 2月11日周二，乘联分会公布1月全国乘用车市场数据，1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月零售处于历史低位，环比增速降幅31.9%也是仅次于2023年1月的41%降幅。乘联分会表示，入冬以来，由于“拉尼娜”出现，我国东部地区受偏北风异常影响，降水明显偏少，气温偏高，用车需求不是很强烈。且由于春节较早，很多消费者提早在2024年末完成春节前的置换购车计划，因此1月车市稍弱于往年车市的火爆节奏，加之1月的有效销售时间少4天以上，因此出现零售负增长符合预期。 l1月社会融资规模增量7.06万亿元为历史同期最高水平 2月14日周五，中国人民银行公布金融数据显示，2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。1月末社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。1月份人民币贷款增加5.13万亿元，人民币存款增加4.32万亿元。1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。流通中货币(M0)余额14.23万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.41万亿元。1月，M1增速低于M2增速6.6个百分点。较去年12月缩窄2.1个百分点，M2-M1剪刀差继续收窄。 lDeepSeek引领AI新浪潮，提振科技板块 近日，人工智能领域的新锐企业深度求索（DeepSeek）凭借其创新的技术和广泛的应用场景迅速走红，成为资本市场的焦点。自1月20日以来，科技板块行情持续发酵，中证软件指数上涨23.10%，CS人工智指数上涨14.65%，机器人指数上涨11.88%。DeepSeek以其领先的自然语言处理（NLP）技术和深度学习算法为核心，推出了多款备受市场青睐的产品。其最新的AI模型DeepSeek-V3在文本生成、数据分析、智能客服等领域展现了强大的能力。目前英伟达、微软、亚马逊等海外巨头及国内百度云、阿里云、腾讯云等云服务商，以及汽车、证券、医疗等行业纷纷接入DeepSeek，应用空间得到大幅拓展，其已成为继CHATGPT后又一爆款原生AI软件。全新重构以后的大模型技术领域将有助于推动全球经济增长，同时抑制全球通胀，并对全球资本市场产生深远影响。 美国对钢铝征收25%关税，1月CPI超预期05 l美国总统特朗普宣布对钢铁和铝征收25%关税以及“对等关税” 当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。根据美国政府和美国国际钢铁协会的数据，美国最大的钢铁进口国是加拿大、巴西和墨西哥，其次是韩国和越南。当地时间2月13日，特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受。报道称，白宫官员表示，特朗普希望迅速采取行动，并暗示需要“几周”而非“几个月”实现落实关税措施。 l美国1月CPI同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4% 2月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，连续第七个月加速。1月剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1月核心CPI环比增0.4%，超出前值的0.3%和预期值的0.2%。美国1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，连续第七个月加速。通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能在可预见的未来按兵不动。交易员们将下次美联储降息的预期从9月调整至12月。 l美国上周首申人数为21.3万，低于预期和前值 2月14日周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，预估为21.6万人，前值为21.9万人。当周续请失业救济人数为185万人，低于预期值188.2万人和前值188.6万人。今年以来，失业救济申请人数呈现出下降趋势，与历史上较低的裁员率相一致。这一现象为美国经济的扩张提供了支持，使得美联储在评估特朗普政府政策的影响时，称“不急于降息”。经济学家普遍认为，特朗普推行的对非法移民的大规模驱逐、对进口商品征收关税以及减税政策都有可能导致通货膨胀。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行压力加大，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。许多国产矿山生产仍然暂停，但停产国产矿的复产意愿明显增加，部分矿山将逐步复产，部分可能延迟到两会之后开工。 p进口铝土矿价格下行压力加大。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。澳大利亚铝土矿发运受雨季影响，通常12月至次年2月来自澳大利亚的铝土矿进口量季节性减少。 氧化铝08 p周内氧化铝运行产能小幅下降。周内山西和河南各有1家氧化铝厂对单台锅炉进行检修，检修周期约半个月，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。山东某150万吨氢氧化铝项目已有氧化铝产品产出，年前已实现半条线的成品产出，近期另外半条线也已进入逐步产出状态。全国氧化铝库存322.5万吨，氧化铝库存周度环比增加3.7万吨。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4517.2万吨，周度环比持平；运行产能4386.9万吨，周度环比增加1.5万吨。 p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升4.1%至60.9%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比上升8.2%至69.5%。工业型材方面，龙头开工率维持在高位，但华南中小型加工企业因同质化恶性竞争严重而复产进度缓慢；受益于光伏新政的推动，光伏型材企业排产呈现季节性增长，在手订单或将回暖。建筑型材方面，龙头企业凭借在手订单优势迅速复工，但中小型门窗厂仍面临工程回款周期延长的压力，新增订单表现疲软。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比上升1.2%至64.6%。铝板带市场逐渐恢复交易，但询价下单仍不及预期，一是因为仍处消费淡季，二是因为年前下游终端客户备货较为充足，补货意愿较低。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比上升6%至51%。目前龙头企业已经完成复工，中小企业仍在复工，但由于节后交付订单紧急程度不高，因此未完全恢复。近期输变电第一批及特高压第一批招标进行中，导地线订单共23万吨，将在2月17日开标。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至51.6%。随着旺季逐步临近，开工有望继续回升至正常水平。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升8.1%至55.6%。龙头企业开工率已经恢复至正常水平，中小厂也基本于元宵节过后烘炉生产。下游压铸企业订单温和复苏，补库需求显现，但刚需采买为主。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存76.3万吨，周度环比增加10.9万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存19.82万吨，周度环比减少1.01万吨；铝仓单8.63万吨，周度环比增加1.87万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.77万吨至56万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有