一、行情回顾与操作建议
- 外盘：CBOT主力合约跌至1050美分附近，USDA2月供需报告对美国大豆无调整，但下调南美产量预期，巴西丰产预估仍为1.69亿吨。南美干旱缓解迹象增多，巴西产量增、阿根廷产量平概率增大。美国本土供需格局维持宽松预期，出口数据下降但完成度尚可，关注特朗普“对等关税”政策影响。
- 国内：豆粕震幅加大，近月偏强运行。东北及华北地区阶段性开机不足导致供应紧缺，一季度大豆到港偏弱。03合约受资金博弈宽幅震荡，05合约估值偏高，短期高位震荡，以区间操作对待。关注巴西2月发运情况，若正常则现货偏紧有望在4月缓解。
二、行业要闻
- 美国NOPA：1月大豆压榨量预计下降1.0%至2.04536亿蒲，但仍为历史第二高点。
- 巴西PatriaAgronegocios：大豆收割率跳升逾10个百分点至27.31%，接近近年平均水平。
- 巴西Imea：马托格罗索州收割进度达50.08%，逼近五年均值。
三、数据概览
- 豆粕出厂价格震荡上行。
- 03合约基差走强。
- 1-5价差收窄，9-1价差扩大。
- 美元兑人民币中间价及雷亚尔汇率波动。
四、研究结论
- 短期豆粕偏强运行，关注巴西大豆丰产及到港情况。
- 05合约估值偏高，短期高位震荡，建议区间操作。
- 美豆出口端及南美天气仍是关键变量。
