工业硅周报：区间震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章核心逻辑分析 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 云南、四川硅厂开工率下降至低位，后市降无可降。龙头大厂鄯善产能计划复产30台矿热炉，目前逐步推进中，虽然进度不及此前市场预期，但本周工业硅产量环比增加10%。此外，多晶硅龙头大厂广元的工业硅产能开始点火，永昌硅业新产能亦有望投产，工业硅供应压力仍然巨大。多晶硅2月暂无复产预期，铝合金节后复工对工业硅需求增加，但对工业硅需求拉动有限。据了解，有机硅厂计划联合减产挺价，减产模式可能为厂家轮换检修。短期工业硅供应增加幅度大于需求，预计持续累库，利空硅价。但短期铝合金对工业硅采购增加缓解硅厂库存压力，暂未看到低价货源，盘面价格预计短期震荡。但不排除三月份再度走弱的可能性，主要关注龙头大厂石河子产能复产计划以及有机硅厂减产落实情况。 【策略】 单边：短期震荡为主，后市不排除有进一步下跌可能 期权：暂观望 套利：暂观望 目录 第二章核心逻辑分析 行情回顾：本周工业硅期货主力合约震荡走弱，截至周五，收于10725元/吨。现货方面，本周工业硅现货价格暂稳，仓单数量增加至67804张，环比上周增加3.2%。 下游需求数据：本周三大需求小幅走强 ◼本周DMC周度产量5.13万吨，环比增加3.43%；多晶硅周度产量2.36万吨，环比降低0.84%；原生铝合金开工率51.6%，环比增加1个百分点，再生铝合金开工率55.6%，环比增加8.1个百分点。 工业硅产量：龙头大厂复产，新投产能提负荷生产，本周工业硅产量增加 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.29万吨，环比增加10.7%。龙头大厂鄯善计划复产30台33000KVA矿热炉，逐步推进中，工业硅产量增加。此外，多晶硅大厂四川广元工业硅项目开始点火，预计后市工业硅产量将继续增加。 工业硅库存：社会总库存微增，新疆硅厂再度累库 ◼工业硅社会库存54.4万吨，环比增加0.18%。新疆样本企业库存23.75万吨，环比增加4.53%；云南样本企业库存2.78万吨，环比降低1.16%；四川样本企业库存2.26万吨，环比降低0.44%。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周有机硅相关产品全线涨价 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：库存高于往年同期，后市厂家联合减产挺价 铝合金基本面数据：铝合金价格上行，元宵节后逐渐复产 工业硅原料价格：石油焦价格走强，硅石价格走弱 多晶硅周报：看涨预期仍存，逢低做多 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报目录 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，当前多晶硅综合开工率35%左右，硅片排产超过40GW，多晶硅存在一定供需缺口。1月下旬以来拉晶厂持续消耗多晶硅原料库存，2月下游多晶硅库存已回落到正常水平，预计2月多晶硅签单量将超过10万吨。除个别厂家外，多晶硅企业基本无较大库存压力，挺价情绪高涨，本周多晶硅实际成交价格上行1元/kg。分布式光伏新政及6月1号后新能源以市场化电价上网刺激二季度抢装机，3月组件排产超过50GW，将推动电池和硅片去库，同时组件价格上涨有望打开上游环节涨价空间。多晶硅看涨预期仍存，建议逢低多配。 操作策略： 单边：看涨预期仍存，逢低多单参与期权：卖出虚值看跌期权套利：关注PS2506、PS2511正套机会 本周多晶硅成交区间不变，但部分签单成交价上行1元/kg 多晶硅现金成本曲线——枯水期150万吨产能对应现金成本线42000元/吨 多晶硅周报目录 第一章综合分析与交易策略 18 第二章基本面情况 多晶硅价格：本周多晶硅实际成交价格上行 ◼本周N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。成交价格区间未变，但部分厂家对拉晶厂实际成交价格出现小幅上涨——由之前41-42元/千克上涨至42-43元/千克。 硅片、电池价格暂稳 ◼本周国内N型18Xmm硅片1.18-1.18元/片，N型210R价格1.26-1.35元/片,N型210mm硅片价格1.55-1.55元/片，210R价格的下滑，部分小厂210R报价跌破1.26元/片。 ◼本周电池价格暂稳，Topcon183电池片（25%及以上效率）价格0.285-0.295元/W左右；Topcon210RN电池片0.285-0.29元/w；Topcon210电池片0.285-0.295元/W。 组件有涨价预期，部分产品涨价已经落地 ◼集中式项目的PERC182mm主流成交价0.63-0.68元/W，PERC210mm主流成交价0.64-0.69元/W，N型182mm主流成交价格0.64-0.7元/W，N型210mm主流成交价格0.65-0.72元/W。根据硅业分会数据，本周182mmTOPCon双面双玻组件价格涨至0.7元/W，环比增长2.94%。 组件基本面数据 ◼2月光伏组件企业普遍按需生产，预计2月组件排产35GW左右。国内组件市场历经长期低迷后，价格终于有起色，光伏上网电价市场化相关文件发布以来，国内终端出现小规模的抢装现象。终端订单好转和抢装机预期刺激组件企业3月排产增加，预计3月光伏组价排产将增加至54GW。 电池片基本面数据 ◼节后暂无新增订单，电池厂家交货均为年前订单，专业化电池厂家假期正常生产，一体化厂家电池基地复产相对晚。截至本周，电池外销厂库存降低至6.01GW。3月组件排产环比增幅接近20GW，将有效促进电池去库，从而刺激电池企业排产增加。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片库存26.5GW，春节期间累库明显。本周两家一线企业开工率分别减少至50%和55%，一体化企业开工率维持在60%-80%之间，其余企业开工率维持在40%-80%之间。对比硅片和组件开工率情况，预计2月硅片环节累库幅度5GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存降低至27.13万吨。目前暂未传出多晶硅厂家复产动作，预计2月多晶硅开工率环比1月持平，受天数影响2月多晶硅产量环比1月小幅降低，预计2月多晶硅产量9万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn