公司发布股权激励计划，春节销售旺引领市场热度

股权激励绑定核心团队，强化长期发展动能：老铺黄金于2025年2月10日发布《2025年股份奖励计划》公告，拟通过向核心团队授予不超过947.75万股H股（占已发行H股的10%），总规模达当前股本的5.63%。 激励对象包括董事（独立非执行董事除外）、监事及核心员工，重点聚焦高绩效员工（上年度绩效需“优秀”）及关键岗位（如高级管理层、技术骨干），覆盖广度与深度兼具。该计划旨在吸引、激励及保留核心人才，推动公司长期战略落地。 高端定位支撑价格弹性，2025年新一轮提价已陆续开始：老铺黄金凭借古法黄金工艺与高端品牌定位，持续强化产品溢价能力。2024年四季度以来，金价持续走高，高端黄金消费韧性凸显，老铺黄金作为古法金龙头品牌，具备更强的议价权。与此同时，公司通过每年两次提价维持基本40%的毛利率，根据相关社交媒体消费者讨论显示，老铺黄金2025年第一次提价预计将在2月份陆续进行。 高净值人群追捧，社交媒体热度飙升，春节期间销售火爆：春节期间，老铺黄金成为高净值消费者与年轻群体的热门选择，互联网平台涌现大量“晒单”内容。古法黄金的文化属性与保值特性契合节日送礼需求，足金镶嵌系列因兼具时尚与收藏价值备受青睐。品牌通过主题门店（如SKP、万象城店）营造高端购物体验，吸引消费者打卡分享，进一步扩大品牌声量。 加速布局高端商圈，门店优化推动单店效能增长：2024年，老铺黄金延续全自营+高端商圈战略，截至2024年12月，共开设门店36家，其中，2024年新开设门店6家，焕新门店5家，主要覆盖一线及新一线城市核心商圈。2025年公司将继续延续募集计划，稳步推进高端重奢项目的门店拓展。 盈利预测与投资评级：老铺黄金是我国古法金品类的头部品牌，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2025年春节这一波销售亮眼超预期，近期公司发布了股权激励计划更彰显了长期信心，我们上调公司2024-2026年从10/13/16亿元至12.3/21.6/30.3亿元，对应2025-2026年PE为33/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：金价大幅波动、门店扩张不及预期 1.公司出台股权激励绑定核心团队，强化长期发展动能 公司发布2025年股权激励计划：老铺黄金于2025年2月10日发布《2025年股份奖励计划》公告，拟通过向核心团队授予不超过947.75万股H股（占已发行H股的10%），总规模达当前股本的5.63%。激励对象包括董事（独立非执行董事除外）、监事及核心员工，重点聚焦高绩效员工（上年度绩效需“优秀”）及关键岗位（如高级管理层、技术骨干），覆盖广度与深度兼具。该计划旨在吸引、激励及保留核心人才，推动公司长期战略落地。 股权激励考核方向将涵盖销售业绩（收入）、财务指标（利润、现金流）及ESG维度（客户反馈、团队协作），推动业绩与可持续发展并重。 2.高端定位支撑价格弹性，2025年新一轮提价已陆续开始 老铺黄金专注于高端古法黄金首饰赛道，以国学、佛学为灵感源泉，设计独特且凝聚巧思，配备奢侈品级别的运营能力，推动品牌“出圈”。其产品蕴含的中国古典意象可以为消费者带来“情绪价值”，高超的设计及制作工艺也赢得了消费者的一致好评，品牌目前高于国内传统黄金珠宝品牌的定位以及接纳国际奢侈品品牌高净值客户的独特定位共同构建了老铺黄金独特的品牌价值和相当的稀缺性。 图1：老铺黄金足金黄金产品 图2：老铺黄金足金镶嵌产品 金价持续上涨，公司每年维持2次提价策略。2024年，老铺黄金分别于3月和9月进行涨价，且公司固定每年将会有两次调价，具体的调价时点比较灵活，通过调价，公司可以基本维持40%左右的毛利率水平，凸显其消费品属性而非黄金本身价值，以及公司高端品牌定位和消费者对其产品的高认可度，以及市场需求的旺盛态势。根据小红书显示，2025年的第一轮提价已经在消费者的讨论中。根据部分消费者反映，部分投资金条和金币等产品已经涨价完毕，饰品类调价或也在推进中。 图3：社交媒体关于老铺黄金提价的讨论 3.老铺黄金持续破圈中，社交媒体热度高，春节期间销售火爆 老铺消费破圈中，高净值人群客户需求旺盛。根据胡润研究院发布的《2024中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金上榜高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。这表明老铺黄金在高净值人群中的认可度和影响力不断提升。 高净值人群对于品牌的品质、设计以及文化内涵有着更高的要求，老铺黄金凭借其独特的古法黄金工艺和高端的品牌定位，成功吸引了这部分消费者的关注和购买。 图4：2024年胡润——高净值人群最青睐的10大珠宝品牌 老铺黄金在社交媒体上的热度也在不断攀升。在小红书等社交平台上，老铺黄金的相关话题引发了广泛热议，许多消费者分享了自己在老铺黄金门店的购物体验和产品展示。这种社交媒体的传播效应不仅提高了品牌的知名度，还吸引了更多的潜在消费者前往门店购买。 图5：春节期间老铺黄金热销情况和社交媒体讨论 2025年春节期间，老铺黄金的销售表现异常火爆。据中国黄金协会数据，2025年春节期间，全国黄金消费同比上涨13%。老铺黄金凭借其高端的品牌形象和独特的产品设计，成功吸引了大量消费者。全国多个老铺黄金的门店均排起了长队，不仅体现了消费者对老铺黄金的喜爱，也反映了品牌在市场上的强劲竞争力。 4.加速布局高端商圈，同店销售持续高增 老铺黄金的门店主要分布于高线城市的核心商业综合体。截至2024年12月，老铺黄金现有门店36家，覆盖全国15个城市，以自营模式经营。老铺黄金通过精选渠道区位，坚持布局高端购物中心，一方面利用商圈名气为自身品牌调性作背书，另一方面吸引更多高净值自然客流的进店，借助商圈完成客群筛选。 表1：老铺黄金2024年新开店面一览表开店时间城市 5.盈利预测与投资评级 老铺黄金是我国古法金品类的头部品牌，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2025年春节这一波销售亮眼超预期，近期公司发布了股权激励计划更彰显了长期信心，我们上调公司2024-2026年从10/ 13/16亿元至12.3/21.6/30.3亿元，对应2025-2026年PE为36/26倍，维持“买入”评级。 6.风险提示 金价大幅波动：金价急速上涨会对黄金珠宝的终端动销产生负向影响，从而进一步影响上市公司收入和利润率。 门店扩张不及预期：新店选址、审批或运营效率若低于预期，将拖慢渠道扩张节奏，制约收入增长。