核心观点与关键数据
- 期货市场：V2505震荡偏强，收于5277元/吨。成交量1089108手，持仓量973709手，前20名持仓净买单量-1241797手。
- 现货市场：华东乙烯法PVC 5300元/吨，电石法4811.15元/吨；华南乙烯法5302.50元/吨，电石法5145元/吨；中国到岸价7200美元/吨，东南亚7300美元/吨，西北欧7850美元/吨。
- 上游情况：电石华中均价29000元/吨，华北27900元/吨，西北2540元/吨；液氯内蒙50.50元/吨；VCM CFR远东51910美元/吨，东南亚549美元/吨；EDC CFR远东236美元/吨，东南亚236美元/吨。
- 产业情况：PVC开工率81.85%，环比-0.29%；电石法83.99%，环比+0.91%；乙烯法76.04%，环比-1.84%；社会库存48.98万吨，环比+1.48%。
- 下游情况：国房景气指数92.78，环比-0.16；房屋新开工面积73892.84万平方米，环比-6584.4万平方米；房地产施工面积733247.36万平方米，环比-7233.45万平方米；房地产开发投资55810.14亿元，环比-4623.25亿元。
- 期权市场：20日历史波动率18.48%，环比+0.17%；40日15.94%，环比+0.1%；平值看跌期权隐含波动率22.04%，环比+0.95%；平值看涨期权隐含波动率21.99%，环比+0.91%。
研究结论
供应端，宁波镇洋、钦州华谊装置检修导致产能利用率环比下降至81.85%，但整体供应仍偏高。需求端，下游开工率缓慢恢复，管材开工率25.63%，型材18%，地产短期改善有限，消费提振空间有限。社会库存85.62万吨，环比累库。成本端，电石价格仍有下调空间，削弱电石法成本支撑。基本面偏空，但“两会”政策预期限制期货下行空间，价格区间预计在5130-5330元/吨。
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