核心观点
- 地产行业持续复苏依赖经济持续复苏和政策加持，当前存在降息降准继续宽松的预期，国债难言行情反转。
- 国内科技自主取得进展（deepseek横空出世），房地产市场不明朗，特别是万科债务问题制约大金融板块预期。
- 美国通胀重燃对联储降息预期形成压力，美国对全球钢铝加征25%关税、对中国商品加征10%关税，以及可能对所有国家加征对等关税。
关键数据
- 国债到期收益率（Wind数据）：
- 2年期：未提供具体数值，但趋势显示波动。
- 5年期：未提供具体数值，但趋势显示波动。
- 10年期：未提供具体数值，但趋势显示波动。
- 30年期：未提供具体数值，但趋势显示波动。
- 7年期：未提供具体数值，但趋势显示波动。
- 资金利率（Wind数据）：
- 存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）：23/08至24/12期间波动。
- 逆回购利率（7天）：23/08至24/12期间波动。
- 国债期限利差（Wind数据）：
- 7Y-2Y：24/03至24/12期间波动，范围2040-60基点。
- 30Y-7Y：24/03至24/12期间波动，范围2040-60基点。
- 国债期货持仓（Wind数据）：
- 2年期国债期货：15/12至23/12持仓量波动。
- 5年期国债期货：17/12至23/12持仓量波动。
- 10年期国债期货：19/12至23/12持仓量波动。
- 30年期国债期货：21/12至23/12持仓量波动。
- 国债期货成交（Wind数据）：
- 2年期国债期货：24/03至24/12成交量波动。
- 5年期国债期货：24/03至24/12成交量波动。
- 10年期国债期货：24/03至24/12成交量波动。
- 30年期国债期货：24/03至24/12成交量波动。
- 国债期货基差（Wind数据）：
- 2年期：02/29至10/31期间波动，范围-1至0.5元。
- 5年期：24/03至24/12期间波动，范围-0.5至0.5元。
- 10年期：02/29至10/31期间波动，范围-10至130元。
- 30年期：23/04至24/12期间波动，范围-0.25至0.75元。
- 国债期货跨期价差（Wind数据）：
- 2年期（当季-下季）：24/03至24/12期间波动，范围-0.2至0.35元。
- 5年期（当季-下季）：24/03至24/12期间波动，范围-0.5至0.5元。
- 10年期（当季-下季）：24/03至24/12期间波动，范围-0.5至0.5元。
- 30年期（当季-下季）：23/04至24/12期间波动，范围0至0.5元。
- 跨品种价差（Wind数据）：
- TS*4-T：24/03至24/12期间波动，范围30至40元。
- T*3-TL：23/04至24/12期间波动，范围52至70元。
研究结论
- 当前国债市场受多重因素影响，地产行业复苏不确定性较大，政策宽松预期对国债形成支撑，但美国通胀和贸易摩擦可能带来压力。
- 国债期货市场持仓和成交较为活跃，基差和跨期价差波动显示市场情绪不稳定，投资者需关注宏观政策变化和外部风险。
